[中国好声音] 《好声音》崩塌，星空华文的雷早已埋下
《中国好声音》可以说是星空华文的业绩晴雨表。星空华文招股书显示，2019年至2021年，《中国好声音》分别贡献收入为4.90亿元、3.24亿元、2.56亿元，分别在总营收中占比31.4%、28.7%、29.3%。毛利率更是从2019年的46.6%，大跌降到2021年的2.2%。
再看星空华文整体的业绩，2019年-2022年，星空华文的营收分别为18.07亿元、15.6亿元、11.27亿元、8.73亿元，和2019年的18.07亿元相比，星空华文去年的营收规模已经缩减52%，加速下滑。可以看到，随着《中国好声音》热度消退，很大程度影响到了母公司的业绩表现。
“产品质量”并没被放在首位
星空华文早已深知过于依赖热门综艺IP《中国好声音》的风险，但显然并没规划风险预警措施。
在招股书风险因素一节中，它直言不讳地指出“我们依赖于我们的主要综艺节目，该等节目口碑的潜在下降或会对我们的业务及经营业绩产生重大不利影响。”公司特别提到《中国好声音》、《这！就是街舞》及《蒙面唱将猜猜猜》三档热门综艺。
在星空华文的《环境、社会及管治报告》“产品责任”部分，它详细解释了自己的角色：“作为中国综艺节目、音乐、电影及剧集IP的领先创造商及运营商，我们提供全方位的文娱IP以及其他IP相关产品及服务，并致力于不断创新产品属性、提高服务质量，以满足客户及观众的需求，并超越其期望。”
但是结合星空华文的2022年ESG报告中的重要议题评估一起看，最重要的议题是“产品质量”，而这次李玟录音暴露出来的争议最大的地方便是，星空华文和合作方为了利益妥协了产品质量。
图：星空华文的ESG实质性议题分析表。| 图片来源：星空华文2022年年报
星空华文的前身有一个大家更熟悉的名字“灿星文化”，2012年，得益于《中国好声音》爆火，灿星也在业内打响了名号，曾为公司带来不菲收入。
2014年，灿星文化计划随母公司星空传媒赴港上市，后来因为股权架构问题搁置。2018年，灿星文化递交A股IPO招股书，2021年2月被否。2021年8月，灿星文化与香港(专题)星空华文传媒电影完成重组，更名星空华文，11月递表失效。2022年5月，星空华文再次向港交所提交上市申请。
2022年12月29日，历经数年折腾，星空华文终于在港交所成功上市，登陆资本市场。
结合这几年星空华文的业绩表现，可以看出伴随综艺IP老化，这门生意越发不好做。制作方如果不仅不爱惜羽毛，还要变本加厉消耗本就不富裕的积淀，对企业的持续性打击巨大。像《中国好声音》这种大IP，历年占到公司营收的30%左右，一旦做砸，对公司营收的影响是巨大的。
出现这种重大问题时，二级市场会给出最直接的反应。一般而言，二级市场对公司舆论危机的反应是恐慌式的，等危机平复之后，市场信心会自然修复。但是星空华文不一样，公司做的本来就是公众口碑生意，口碑就是估值。如果《好声音》崩塌，那么从公司市值中扣去30%，自然合情合理。
星空华文这次大跌是一次性的，还是永久性的，本质上是考验它还能有什么办法，能修复节目IP的公众口碑。如果没有，那就是永久性的了。
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“产品质量”并没被放在首位
星空华文早已深知过于依赖热门综艺IP《中国好声音》的风险，但显然并没规划风险预警措施。
在招股书风险因素一节中，它直言不讳地指出“我们依赖于我们的主要综艺节目，该等节目口碑的潜在下降或会对我们的业务及经营业绩产生重大不利影响。”公司特别提到《中国好声音》、《这！就是街舞》及《蒙面唱将猜猜猜》三档热门综艺。
在星空华文的《环境、社会及管治报告》“产品责任”部分，它详细解释了自己的角色：“作为中国综艺节目、音乐、电影及剧集IP的领先创造商及运营商，我们提供全方位的文娱IP以及其他IP相关产品及服务，并致力于不断创新产品属性、提高服务质量，以满足客户及观众的需求，并超越其期望。”
但是结合星空华文的2022年ESG报告中的重要议题评估一起看，最重要的议题是“产品质量”，而这次李玟录音暴露出来的争议最大的地方便是，星空华文和合作方为了利益妥协了产品质量。
图：星空华文的ESG实质性议题分析表。| 图片来源：星空华文2022年年报
星空华文的前身有一个大家更熟悉的名字“灿星文化”，2012年，得益于《中国好声音》爆火，灿星也在业内打响了名号，曾为公司带来不菲收入。
2014年，灿星文化计划随母公司星空传媒赴港上市，后来因为股权架构问题搁置。2018年，灿星文化递交A股IPO招股书，2021年2月被否。2021年8月，灿星文化与香港(专题)星空华文传媒电影完成重组，更名星空华文，11月递表失效。2022年5月，星空华文再次向港交所提交上市申请。
2022年12月29日，历经数年折腾，星空华文终于在港交所成功上市，登陆资本市场。
结合这几年星空华文的业绩表现，可以看出伴随综艺IP老化，这门生意越发不好做。制作方如果不仅不爱惜羽毛，还要变本加厉消耗本就不富裕的积淀，对企业的持续性打击巨大。像《中国好声音》这种大IP，历年占到公司营收的30%左右，一旦做砸，对公司营收的影响是巨大的。
出现这种重大问题时，二级市场会给出最直接的反应。一般而言，二级市场对公司舆论危机的反应是恐慌式的，等危机平复之后，市场信心会自然修复。但是星空华文不一样，公司做的本来就是公众口碑生意，口碑就是估值。如果《好声音》崩塌，那么从公司市值中扣去30%，自然合情合理。
星空华文这次大跌是一次性的，还是永久性的，本质上是考验它还能有什么办法，能修复节目IP的公众口碑。如果没有，那就是永久性的了。
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