[小米] 跟小米"打群架"的兄弟们自立门户难
出品 | 搜狐科技
作者 | 张雅婷
编辑 | 杨锦
继云米、华米、石头科技、九号公司之后，近日，一波小米生态链企业正奔赴上市之路，几家欢喜几家愁。
7月15日，历经两次中止审查、主营床垫业务的趣睡科技首发获通过。7月9日，照明品牌易来智能IPO终止。6月28日，商米科技申请科创板上市获受理，拟募资10亿元。
如果从2013年投资的第一家生态链公司紫米算起，小米在生态链方面的布局已走过近8个年头。《小米生态链战地笔记》中将这种模式形象地比喻为“打群架”——用“投资＋孵化”的方式，弄一堆兄弟公司，大家一起来打群架。
除了帮助小米开拓出第二道收入增长曲线，部分生态链公司上市后也为小米带来了相当不错的投资回报。比如，石头科技每股发行价为271.12元，截至发稿其股价达到1057.19元，是A股股价中仅次于茅台的新贵。
在小米的扶持下，这些生态链公司迅速成长，却又危机四伏。无论是正冲刺IPO的趣睡们，还是已经上市的华米们，老生常谈却又难以摆脱的一个魔咒就是对小米的过度依赖。
并且，趣睡科技、易来智能、商米科技主要进行研发设计，产品采取外包生产。在这种轻资产的运作模式下，其核心技术也面临着更多的质疑。
趣睡科技研发费用占营收1％，尚无发明专利
7月15日晚间，深交所创业板上市委发布公告称，趣睡科技首发获通过，离上市又近了一步。
2015年，趣睡科技获得顺为资本的青睐，完成天使轮融资。6年过去，小米已是除实控人之外的第一大股东，顺为投资及天津金米合计持股比例为12%。IPO后，小米系持股比例将降至约9％。
根据招股书披露，趣睡科技主营业务为高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计、生产与销售，主要销售渠道有小米有品和小米商城。床垫产品一直是其业务支柱，2018-2020年，床垫收入分别占总收入的48.70%、46.35% 、46.39%。
需要注意的是，趣睡科技主要采用的是设计研发模式，所有产品均采取外包生产方式。而其研发费用占营收比例过低，也让业界对其技术实力甚是质疑。
据了解，2018-2020年，趣睡科技研发费用占营业收入比例为1.11％、1.14％、1.28％，均低于可比同行公司均值。其研发人员人数也低于可比同行均值，且离职率呈现出逐年上升的趋势，分别为19.44%、30.19% 、36.07%。此外，大专及以下学历员工占比为60.56%。
甚至，趣睡科技向小米支付的平台服务费，都远高于其自身研发费用。2018-2020年，趣睡向小米集团支付的平台服务费分别为1134.4万元、2513.65万元和2064.24万元，而公司研发费用为533.53万元、630.92万元、614.86万元。
截至2月，趣睡科技获授权专利126项，却没有一项发明专利。众所周知，申请难度大、耗时长的发明专利更具含金量。去年，证监会发布《科创属性评价指引（试行）》，“形成主营业务收入的发明专利5项以上”被纳入常规指标。
易来智能IPO被终止，商米科技陷亏损泥沼
另一边，同样作为小米生态链公司的易来智能的上市之路，则显得更为坎坷。7月9日，易来智能科创板IPO终止。
作为小米照明产品的供应商，易来智能早在2014年就获得了小米科技及顺为资本的100万美元融资。根据招股书，小米科技控制的天津金星持有11.17%的股权，香港顺为持有13.53%的股权。
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