[人民幣] 克魯格曼：人民幣為何貶值?(圖)
美國共和黨總統參選人特朗普(Donald Trump)之前稱，人民幣貶值將摧毀美國。特朗普長期以來壹直對中國的匯率政策持批評態度，並在對CNN的采訪中稱，他們壹直讓貨幣貶值，而這對我們將是“摧毀性的”。
諾獎得主克魯格曼也稱，人民幣貶值即將成為美國的壹個政治問題，預計壹些自由派人士將很快會指責中國操作人民幣匯率。但是，那主要是2010年的情況。現在，情況已經發生了巨大變化。
首先，自2011年以來人民幣實際匯率已經大幅升值，部分由於國內通脹高於伙伴國，部分由於人民幣盯住不斷升值的美元。
實際上，人民幣實際匯率上升趨勢已經持續很長壹段時間了。直到最近，它才導致中國競爭力下降，這主要因為“巴拉薩—薩繆爾森”效應和生產率提升。當然，由於中國經濟增長放緩，人民幣升值步伐加快，以及來自其它新興市場國家的競爭加劇，中國的競爭力在過去5年內也已經大幅下滑。人民幣在2010年被低估，但是現在被高估。
同時，中國國內經濟也已經明顯放緩，政府有望進壹步放松政策。這與2010年時的狀況截然不同，當時中國正在努力控制經濟過熱。
美國現在的狀況也與當時不同。克魯格曼仍然認為，美聯儲過早加息將犯下重大錯誤。但是，實際情況是，美國已經非常接近加息，這意味著與2010年時相比，現在美國沒有深陷流動性陷阱，也因此不如此前那樣容易受到別國匯率操縱的影響。
克魯格曼稱，這5年來情況發生了巨大變化，可能特朗普沒有意識到這壹點。
克魯格曼還稱，中國做出的人民幣貶值決策，背後是有經濟理據的。正如David Beckworth所說，這不只是要獲得競爭優勢。不管官方數據怎麼樣，中國的經濟走勢顯然是不妙的，需要進行貨幣刺激措施。但是貨幣政策自主性和固定匯率是不相容的;中國的資本控制留出了壹些余地，但仍然倍受資本外逃的困擾----中國希望實現資本賬戶自由化，以求獲得儲備貨幣的地位。
因此，從單純的經濟角度考慮，中國要實現自由浮動匯率，像日本那樣隨心所欲地利用貨幣政策，是合乎情理的。
但壹定要理解其運行機制才行。日本在實行寬松貨幣政策的時候會刺激資金轉向海外，致使日元下跌。只有在投資者認為日元被低估，希望購買日本證券以期日元上漲時，才會止住下跌。在這裡面，匯率過高是壹個基本組成部分。
然而，中國既沒有讓人民幣匯率浮動，也沒有充分地貶值，讓投資者覺得未來壹定會上漲。它只是稍稍有壹些貶值。
查理·金德爾伯格(Charlie Kindleberger)管這叫“啃第壹口櫻桃”。(誰會只吃壹口櫻桃呢?)中國現在已經標明它的貨幣掛鉤不再牢固;但貶值又遠遠不能創造看漲的預期。這壹來壹去會讓投資者確信，這個貨幣的未來走勢是下跌的----也就是會加劇資本外逃(看起來已經開始了。)
接下來呢?克魯格曼認為，中國可以直接讓人民幣匯率浮動;以中國經濟目前的狀況，肯定會出現大幅貶值。但這會嚴重加劇貿易對立，給外交政策帶來麻煩。也許這樣的犧牲是值得的，但以目前的情況來看，沒有任何跡象表明中國領導層打算走出這壹步。他們只是走出了壹小步，創造了壹點微不足道的效益，卻導致前景預期的不穩定。
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諾獎得主克魯格曼也稱，人民幣貶值即將成為美國的壹個政治問題，預計壹些自由派人士將很快會指責中國操作人民幣匯率。但是，那主要是2010年的情況。現在，情況已經發生了巨大變化。
首先，自2011年以來人民幣實際匯率已經大幅升值，部分由於國內通脹高於伙伴國，部分由於人民幣盯住不斷升值的美元。
實際上，人民幣實際匯率上升趨勢已經持續很長壹段時間了。直到最近，它才導致中國競爭力下降，這主要因為“巴拉薩—薩繆爾森”效應和生產率提升。當然，由於中國經濟增長放緩，人民幣升值步伐加快，以及來自其它新興市場國家的競爭加劇，中國的競爭力在過去5年內也已經大幅下滑。人民幣在2010年被低估，但是現在被高估。
同時，中國國內經濟也已經明顯放緩，政府有望進壹步放松政策。這與2010年時的狀況截然不同，當時中國正在努力控制經濟過熱。
美國現在的狀況也與當時不同。克魯格曼仍然認為，美聯儲過早加息將犯下重大錯誤。但是，實際情況是，美國已經非常接近加息，這意味著與2010年時相比，現在美國沒有深陷流動性陷阱，也因此不如此前那樣容易受到別國匯率操縱的影響。
克魯格曼稱，這5年來情況發生了巨大變化，可能特朗普沒有意識到這壹點。
克魯格曼還稱，中國做出的人民幣貶值決策，背後是有經濟理據的。正如David Beckworth所說，這不只是要獲得競爭優勢。不管官方數據怎麼樣，中國的經濟走勢顯然是不妙的，需要進行貨幣刺激措施。但是貨幣政策自主性和固定匯率是不相容的;中國的資本控制留出了壹些余地，但仍然倍受資本外逃的困擾----中國希望實現資本賬戶自由化，以求獲得儲備貨幣的地位。
因此，從單純的經濟角度考慮，中國要實現自由浮動匯率，像日本那樣隨心所欲地利用貨幣政策，是合乎情理的。
但壹定要理解其運行機制才行。日本在實行寬松貨幣政策的時候會刺激資金轉向海外，致使日元下跌。只有在投資者認為日元被低估，希望購買日本證券以期日元上漲時，才會止住下跌。在這裡面，匯率過高是壹個基本組成部分。
然而，中國既沒有讓人民幣匯率浮動，也沒有充分地貶值，讓投資者覺得未來壹定會上漲。它只是稍稍有壹些貶值。
查理·金德爾伯格(Charlie Kindleberger)管這叫“啃第壹口櫻桃”。(誰會只吃壹口櫻桃呢?)中國現在已經標明它的貨幣掛鉤不再牢固;但貶值又遠遠不能創造看漲的預期。這壹來壹去會讓投資者確信，這個貨幣的未來走勢是下跌的----也就是會加劇資本外逃(看起來已經開始了。)
接下來呢?克魯格曼認為，中國可以直接讓人民幣匯率浮動;以中國經濟目前的狀況，肯定會出現大幅貶值。但這會嚴重加劇貿易對立，給外交政策帶來麻煩。也許這樣的犧牲是值得的，但以目前的情況來看，沒有任何跡象表明中國領導層打算走出這壹步。他們只是走出了壹小步，創造了壹點微不足道的效益，卻導致前景預期的不穩定。
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