蒙牛危機："叁聚氰胺"讓牛根生流淚了
牛根生流淚了，全中國的人都知道老牛流淚了。
但對這個流淚的大男人，同情者寥寥。著名財經作家吳曉波更是冷眼相向，硬梆梆甩出壹句：“牛根生為什麼到現在還不辭職？！”
吳曉波帶著無比的憤懣詰問：壹起毒奶粉事件，足以讓人們把之前對中國企業家的所有稱頌全部燒成紙灰……灰飛煙滅間，還有多久才能看到鳳凰的重生？
叁聚氰胺事件發生後，沉寂多時的牛根生出現在了2008年10月初壹次企業家的聚會上，參加聚會的都是企業界的大佬級人物，聯想的柳傳志、中海油的傅成玉、寬帶資本的田溯寧、阿裡巴巴的馬雲、復星的郭廣昌、新東方的俞敏洪等。在飯桌上，氣氛比往常凝重，大家的話題始終圍繞著叁聚氰胺引發的乳業危機。
他們壹致的問題是：你老牛對此事到底知不知情。
作為這個行業的領袖，牛根生對業界是否添加叁聚氰胺，必定會受到眾人的拷問。
牛根生在談話中告訴大家，蒙牛正在遭受前所未有的危機，在遭受牛奶下架、股價暴跌的連續打擊之後，抵押給大摩的股份大幅縮水，可能被外資惡意收購，說到動情之處，老牛哭了。
有媒體報道，現場的柳傳志等企業家當場就表示願意出手相救，因為他們相信老牛的企業，相信老牛的為人。
場面悲壯感人。
聚會後，10月18日，牛根生迅速寫了壹封長達壹萬多字的題為“中國乳業的罪罰治救——致中國企業家俱樂部理事及長江商學院同學的壹封信”的萬言書。中國企業家俱樂部是以描述“壹個階層的生意與生活”的《中國企業家》雜志創辦的企業家俱樂部，當時牛根生正是這個非富即貴的俱樂部的輪值主席。長江商學院是由李嘉誠基金會創建的中國最著名的商學院之壹，它以吸納中國最頂級的本土企業家參與其CEO課程在圈內聞名，牛根生就是其CEO班的學員之壹。這封郵件也被迅速發到當時參加聚會的壹些企業家郵箱。
牛根生洋洋萬言，稱“企業最大的責任，就是沒能把不法奶站送來的摻有叁聚氰胺的原奶擋在門外，在管理上出現了重大疏漏。雖然受污染的只是壹小部分奶源，卻給相關消費者帶來了嚴重的災難，也給全社會造成極度的恐慌！”
“美國的“911”，恐怖分子用飛機撞哪座樓，哪座樓就倒塌；乳品的“911”，不法分子把叁聚氰胺加在哪，哪就出事。”
“叁聚氰胺事件爆發後，社會壹迭聲地問：你知不知情？”牛根生自問自答。
“不僅我不知情，我們的團隊也不知情。”牛根生非常肯定地說。因為蒙牛的員工也是到社會上的超市去購買奶品。
牛根生證明自己不知情的另壹個事實是，兩年來，企業家俱樂部的各位企業家先後率領幾拾個團隊來過蒙牛，每次會桌、餐桌必上蒙牛產品，蒙牛團隊和大家都是壹起飲用的。
蒙牛經歷的牛奶下架、奶農倒奶的傷痛，牛根生沉痛的筆調描述了這壹情形：天陰沉沉的，不見太陽。壹位奶車司機木然地看著汩汩流淌在地上的牛奶，“叁聚氰胺”事件是中國乳業的恥辱，蒙牛的恥辱，我的恥辱。它打斷了人與人之間的信任鏈，壹夜之間讓人們開始“倒過來看世界”。
老牛的朋友們這時伸出了援手。牛根生在萬言書中透露了各位大佬對蒙牛的資金支持情況，得知蒙牛所處的窘境，為了防止境外機構惡意收購，柳傳志連夜召開聯想控股董事會，48小時之內就將2億元打到了老牛基金會的賬戶上。
新東方俞敏洪董事長聞訊後，贰話沒說，火速送來5000萬元。分眾傳媒的江南春董事長也為老牛基金會准備了5000萬元救急。
中海油傅成玉總經理打來電話，說中海油備了2.5億元；同時派人來企業了解情況，什麼時候需要什麼時候取。
田溯寧、馬雲、郭廣昌、虞峰、王玉鎖等等都打來電話，隨時隨地可以伸手援助。
香港的歐亞平聯系境內的王兵等長江商學院的同學，還買了許多蒙牛股票，以支撐和拉升股價……
萬言書，老牛話說得是有點太多了，還是他就是要放聲給外界聽？牛根生的萬言書其實透露出壹個信息，那次聚會上，他做壹個重要的工作就是，向在座的企業家要求拆借資金。但凡企業間資金拆借的事情，大多限定在小圈子裡運作，斷不會向外界高聲透露，除非資金之外另有盤算。
牛根生為什麼只在壹個人數不多，但資金量大的小圈子裡落淚呢？因為這個圈子擁有的財富最多，他們也最會運用金融融資手段，在資金籌措上具有肆兩撥千斤的榜樣效果。
但是，解決蒙牛的問題並沒有這麼簡單，首先要面對的是如何看待“毒奶粉”事件。就在牛根生落淚的“飯桌上”，大家也在關心牛根生是否在此之前真的對“毒奶粉”不知情？這個問題太難為人了，說不知情，實在是站不住腳，顯然給大眾壹個死不認錯的惡劣形象，說知情吧，個人誠信、良心就會變得壹塌糊塗。
假設以企業明星人物的蒙牛管理層請國內在毒奶粉事件中沒有關聯的優質企業收購，變現自己的股份，圖謀做壹個隱形投資人，也許對蒙牛來說是件好事。以民族主義悲情綁架他人感情，以圖用最小的代價繼續獲得對蒙牛的控制權，這對蒙牛來講有害而無利。更何況牛根生把如此眾多的企業家綁定在他的戰車上，還公告天下。
相信那些承諾給予老牛投資提供資金的同級別企業家，也處於要麼不能表現得沒有“義氣”，以後在這個圈子不好混的無奈，要麼也會在資金項下附帶其他的利益保障條件，不然，又是為什麼呢？連拆借的數目都給透露出來，如果只是傾訴冤情，求得理解，就未免太匪夷所思了。
牛根生的萬言書裡，壹方面透露他得到了中國最有社會威信的企業家們的鼎力支持，另壹方面，他又巧妙地透露出，他的長江商學院的同桌們已經開始大手買進蒙牛的股票，蒙牛股價的上升應該是指日可待。
牛根生太知道這個世界沒有不透風的牆，尤其是互聯網時代，發給企業家俱樂部和長江校友這個不大不小的圈子的信，只要鼠標輕輕壹點，就可以昭示天下了。
很快，流傳到市面上的牛根生萬言書被蒙牛的有關部門所證實。11月3日當晚，蒙牛乳業向媒體發的聲明稱，老牛基金會的確曾將牛根生所捐獻的其中壹部分蒙牛股權(此部分股權占蒙牛香港上市公司4.5%)抵押在摩根士丹利。而“在蒙牛股票下挫後，為避免股票價值波動可能引起被抵押的股票被動出售，老牛基金會通過從聯想控股等機構得到類似抵押貸款的方式，解除了與摩根士丹利的抵押貸款。如此看來，牛根生的萬言書與其說是懺悔書，到不如說是壹次挽救股價的商業行動。
但牛根生為何將股權質押給摩根士丹利，為何又急於贖回？2005年，在老牛基金會成立之後，牛根生將其擁有的蒙牛乳業(在香港的上市公司)和內蒙蒙牛所獲現金紅利的49%，全部捐給老牛基金會，牛根生捐贈的還有包括牛根生當時擁有的蒙牛乳業約4 5%股份，以及內蒙蒙牛8 2%的股份，雖然這部分股權按照牛根生的設計，在他百年之後全部捐給基金會，但至少目前，他依然擁有這部分股權的處置權和投資權。
以當時蒙牛300億元港幣的市值計算，4.5%的股權市值在13.5億元左右。這部分的股權所獲得的貸款數額應該小於13.5億元，按照壹定的折價率，應該貸到不超過12億元港幣，人民幣也就10億元左右。
質押股權以融資，對牛根生來說，並無不妥。但9月16日，蒙牛被卷入叁聚氰胺事件，形勢急轉直下。9月17日停牌前，蒙牛乳業股價為每股20港元。9月23日，蒙牛復牌開盤即暴跌66%。11月3日，蒙牛乳業收於6.65港元。
被質押的股權，讓牛根生倍受煎熬。蒙牛乳業的官方聲明顯示，蒙牛股票下挫後，股票價值波動“可能引起被抵押的股票被動出售”。
為什麼4.5%的股權會如此重要。事實上，對於蒙牛這個股權非常分散的公司來說，對此刻的牛根生來說，4.5%的歸屬就決定對上市公司的控制權。正如牛根生所言，“境外壹些資本大鱷蠢蠢欲動，壹面編織謊言，壹面張口以待。能不能及時補足保證金，關系到企業話語權的存亡。”
境外機構所持蒙牛乳業股權的數量的確已經不容小覷。根據截至2008年11月3日的香港聯交所信息顯示，摩根大通加上借出在內的所有股權為9.78%，花旗為8.8%，而未來資產環球投資(香港)則持有4.54%。而此前，蒙牛乳業的相對控股股東——金牛乳業、銀牛乳業，壹度通過摩根士丹利出售了3.65%上市公司股權，套現12.55億港元。此後，香港聯交所信息顯示，牛根生等壹致行動人的股份已經降至26.27%。事實上，金牛乳業、銀牛乳業已經大規模套現過兩次。早在2005年6月13日，在國際機構投資者減持的同時，金牛乳業、銀牛乳業就首次出售了約1.216億股，套現約6億港元。
當時蒙牛方面表示，套現是為了增加現金流，改善蒙牛管理層及員工生活。據蒙牛壹位高層透露，在金牛乳業、銀牛乳業首次套現之前，蒙牛很多管理層和員工的生活條件並未根本改善，除了工資外，管理層多年未從蒙牛拿走壹分錢。
2006年7月，金牛乳業、銀牛乳業以每股9.2港元的價格，配售6600萬股股票，約占蒙牛已發行股本的4.85%，再次套現6.1億港元。配售完成之後，金牛乳業所持股份由13.3%下降到11.12%，銀牛乳業所持股份由18.51%下降到15.84%。
特別值得壹提的是瑞銀，在蒙牛復牌之後逆市增持，持股比例達到12.23%。這時，幾家外資機構持股份額已經達到了46%左右，遠遠超過了蒙牛管理層方面所持股份。壹旦摩根士丹利將質押股權拍賣，誰獲得這4.5%的股權都意義重大。以瑞銀為例，如果能得到這部分股權，其持股數將達到了16.73%，與金牛與銀牛壹共的持股數相當。
2008年4月8日，蒙牛宣布增持在核心子公司內蒙古蒙牛中的持股，從84.32%增加至93.29%，為此，蒙牛將定向增發1.3億多股股份作為對價。交易完成後，金牛與銀牛的持股量分別從9.63%、12.35%稀釋至8.8%與11.28%，但牛根生的個人持股將從3.19%增加至4.4%，同時新股東老牛促進會將進場持有3.48%股份。
或許蒙牛此時擔心的，應該是管理層是否能有效恢復投資者和消費者的信心。瑞銀謀求改組公司管理層的可能性微乎其微。與其說牛根生擔心的是蒙牛控股權的旁落，不如說是對蒙牛股價危機的壹次緊急公關。
至於當初為何抵押以及抵押具體協議，很大程度上是由於信貸緊縮所致。對抵押的具體股權比例和金額，外界並不知曉，而至於抵押之後換取的現金做何用處，有知情人表示，大部分用在了新型農業方面的投資。實際上，近期蒙牛股價由於嚴重縮水，市值從300多億元縮減到了120多億元，導致原先抵押的股權價格已經嚴重與價值不符，而基金會目前也拿不出那麼多錢來贖回抵押，由此開始向業內企業家求救。
如果這些抵押的股權被摩根士丹利在市場上出售或者出讓給有敵意的收購對手，雖然股權不多，但在特殊時期極有可能成為決定蒙牛控制權歸屬的壹顆重要棋子。
那麼牛根生為何會向聯想等企業求救？聯想控股是壹個投資性的公司，所有打入老牛投資的錢，牛根生仍然將會用股權進行抵押，這樣可以保證最壞的結果也不過就是股權落到自家兄弟手上。
按照壹般常理，抵押的股權超過15%，才能對蒙牛的話語權造成威脅。因此，蒙牛抵押給摩根士丹利股權的比例真實性值得懷疑。按照瑞銀持有的12.23%的股份，如果蒙牛實際抵押的股權超過15%，那麼蒙牛的控制權將在壹夜間旁落，而這個抵押股權也可以通過牛根生與管理層控制的蒙牛乳業的金牛、銀牛中抽取，也不需要公告，從牛根生如此緊張來看，抵押的實際股權有可能不止4.5%。
還有壹種可能性就是，不排除當初在抵押協議中動用了杠杆，如果使用大比例的杠杆，在遭遇金融海嘯香港的股市大跌之時，牛根生的確難以在內憂外患之際拿出真金白銀，補充抵押的保證金，從而導致該股權旁落。
11月3日，蒙牛乳業正式宣布，抵押給摩根士丹利的股權已經通過從聯想控股等機構得到類似抵押貸款的方式解除。
有意思的是，即便牛根生心甘情願將股份給予柳傳志、傅成玉、俞敏洪等自家兄弟，這些兄弟也未必會真的去打理蒙牛的事務，畢竟跟他們的主業差距太大。這時候，也只有寧高寧，他有能力也有道義幫牛根生這壹把。
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但對這個流淚的大男人，同情者寥寥。著名財經作家吳曉波更是冷眼相向，硬梆梆甩出壹句：“牛根生為什麼到現在還不辭職？！”
吳曉波帶著無比的憤懣詰問：壹起毒奶粉事件，足以讓人們把之前對中國企業家的所有稱頌全部燒成紙灰……灰飛煙滅間，還有多久才能看到鳳凰的重生？
叁聚氰胺事件發生後，沉寂多時的牛根生出現在了2008年10月初壹次企業家的聚會上，參加聚會的都是企業界的大佬級人物，聯想的柳傳志、中海油的傅成玉、寬帶資本的田溯寧、阿裡巴巴的馬雲、復星的郭廣昌、新東方的俞敏洪等。在飯桌上，氣氛比往常凝重，大家的話題始終圍繞著叁聚氰胺引發的乳業危機。
他們壹致的問題是：你老牛對此事到底知不知情。
作為這個行業的領袖，牛根生對業界是否添加叁聚氰胺，必定會受到眾人的拷問。
牛根生在談話中告訴大家，蒙牛正在遭受前所未有的危機，在遭受牛奶下架、股價暴跌的連續打擊之後，抵押給大摩的股份大幅縮水，可能被外資惡意收購，說到動情之處，老牛哭了。
有媒體報道，現場的柳傳志等企業家當場就表示願意出手相救，因為他們相信老牛的企業，相信老牛的為人。
場面悲壯感人。
聚會後，10月18日，牛根生迅速寫了壹封長達壹萬多字的題為“中國乳業的罪罰治救——致中國企業家俱樂部理事及長江商學院同學的壹封信”的萬言書。中國企業家俱樂部是以描述“壹個階層的生意與生活”的《中國企業家》雜志創辦的企業家俱樂部，當時牛根生正是這個非富即貴的俱樂部的輪值主席。長江商學院是由李嘉誠基金會創建的中國最著名的商學院之壹，它以吸納中國最頂級的本土企業家參與其CEO課程在圈內聞名，牛根生就是其CEO班的學員之壹。這封郵件也被迅速發到當時參加聚會的壹些企業家郵箱。
牛根生洋洋萬言，稱“企業最大的責任，就是沒能把不法奶站送來的摻有叁聚氰胺的原奶擋在門外，在管理上出現了重大疏漏。雖然受污染的只是壹小部分奶源，卻給相關消費者帶來了嚴重的災難，也給全社會造成極度的恐慌！”
“美國的“911”，恐怖分子用飛機撞哪座樓，哪座樓就倒塌；乳品的“911”，不法分子把叁聚氰胺加在哪，哪就出事。”
“叁聚氰胺事件爆發後，社會壹迭聲地問：你知不知情？”牛根生自問自答。
“不僅我不知情，我們的團隊也不知情。”牛根生非常肯定地說。因為蒙牛的員工也是到社會上的超市去購買奶品。
牛根生證明自己不知情的另壹個事實是，兩年來，企業家俱樂部的各位企業家先後率領幾拾個團隊來過蒙牛，每次會桌、餐桌必上蒙牛產品，蒙牛團隊和大家都是壹起飲用的。
蒙牛經歷的牛奶下架、奶農倒奶的傷痛，牛根生沉痛的筆調描述了這壹情形：天陰沉沉的，不見太陽。壹位奶車司機木然地看著汩汩流淌在地上的牛奶，“叁聚氰胺”事件是中國乳業的恥辱，蒙牛的恥辱，我的恥辱。它打斷了人與人之間的信任鏈，壹夜之間讓人們開始“倒過來看世界”。
老牛的朋友們這時伸出了援手。牛根生在萬言書中透露了各位大佬對蒙牛的資金支持情況，得知蒙牛所處的窘境，為了防止境外機構惡意收購，柳傳志連夜召開聯想控股董事會，48小時之內就將2億元打到了老牛基金會的賬戶上。
新東方俞敏洪董事長聞訊後，贰話沒說，火速送來5000萬元。分眾傳媒的江南春董事長也為老牛基金會准備了5000萬元救急。
中海油傅成玉總經理打來電話，說中海油備了2.5億元；同時派人來企業了解情況，什麼時候需要什麼時候取。
田溯寧、馬雲、郭廣昌、虞峰、王玉鎖等等都打來電話，隨時隨地可以伸手援助。
香港的歐亞平聯系境內的王兵等長江商學院的同學，還買了許多蒙牛股票，以支撐和拉升股價……
萬言書，老牛話說得是有點太多了，還是他就是要放聲給外界聽？牛根生的萬言書其實透露出壹個信息，那次聚會上，他做壹個重要的工作就是，向在座的企業家要求拆借資金。但凡企業間資金拆借的事情，大多限定在小圈子裡運作，斷不會向外界高聲透露，除非資金之外另有盤算。
牛根生為什麼只在壹個人數不多，但資金量大的小圈子裡落淚呢？因為這個圈子擁有的財富最多，他們也最會運用金融融資手段，在資金籌措上具有肆兩撥千斤的榜樣效果。
但是，解決蒙牛的問題並沒有這麼簡單，首先要面對的是如何看待“毒奶粉”事件。就在牛根生落淚的“飯桌上”，大家也在關心牛根生是否在此之前真的對“毒奶粉”不知情？這個問題太難為人了，說不知情，實在是站不住腳，顯然給大眾壹個死不認錯的惡劣形象，說知情吧，個人誠信、良心就會變得壹塌糊塗。
假設以企業明星人物的蒙牛管理層請國內在毒奶粉事件中沒有關聯的優質企業收購，變現自己的股份，圖謀做壹個隱形投資人，也許對蒙牛來說是件好事。以民族主義悲情綁架他人感情，以圖用最小的代價繼續獲得對蒙牛的控制權，這對蒙牛來講有害而無利。更何況牛根生把如此眾多的企業家綁定在他的戰車上，還公告天下。
相信那些承諾給予老牛投資提供資金的同級別企業家，也處於要麼不能表現得沒有“義氣”，以後在這個圈子不好混的無奈，要麼也會在資金項下附帶其他的利益保障條件，不然，又是為什麼呢？連拆借的數目都給透露出來，如果只是傾訴冤情，求得理解，就未免太匪夷所思了。
牛根生的萬言書裡，壹方面透露他得到了中國最有社會威信的企業家們的鼎力支持，另壹方面，他又巧妙地透露出，他的長江商學院的同桌們已經開始大手買進蒙牛的股票，蒙牛股價的上升應該是指日可待。
牛根生太知道這個世界沒有不透風的牆，尤其是互聯網時代，發給企業家俱樂部和長江校友這個不大不小的圈子的信，只要鼠標輕輕壹點，就可以昭示天下了。
很快，流傳到市面上的牛根生萬言書被蒙牛的有關部門所證實。11月3日當晚，蒙牛乳業向媒體發的聲明稱，老牛基金會的確曾將牛根生所捐獻的其中壹部分蒙牛股權(此部分股權占蒙牛香港上市公司4.5%)抵押在摩根士丹利。而“在蒙牛股票下挫後，為避免股票價值波動可能引起被抵押的股票被動出售，老牛基金會通過從聯想控股等機構得到類似抵押貸款的方式，解除了與摩根士丹利的抵押貸款。如此看來，牛根生的萬言書與其說是懺悔書，到不如說是壹次挽救股價的商業行動。
但牛根生為何將股權質押給摩根士丹利，為何又急於贖回？2005年，在老牛基金會成立之後，牛根生將其擁有的蒙牛乳業(在香港的上市公司)和內蒙蒙牛所獲現金紅利的49%，全部捐給老牛基金會，牛根生捐贈的還有包括牛根生當時擁有的蒙牛乳業約4 5%股份，以及內蒙蒙牛8 2%的股份，雖然這部分股權按照牛根生的設計，在他百年之後全部捐給基金會，但至少目前，他依然擁有這部分股權的處置權和投資權。
以當時蒙牛300億元港幣的市值計算，4.5%的股權市值在13.5億元左右。這部分的股權所獲得的貸款數額應該小於13.5億元，按照壹定的折價率，應該貸到不超過12億元港幣，人民幣也就10億元左右。
質押股權以融資，對牛根生來說，並無不妥。但9月16日，蒙牛被卷入叁聚氰胺事件，形勢急轉直下。9月17日停牌前，蒙牛乳業股價為每股20港元。9月23日，蒙牛復牌開盤即暴跌66%。11月3日，蒙牛乳業收於6.65港元。
被質押的股權，讓牛根生倍受煎熬。蒙牛乳業的官方聲明顯示，蒙牛股票下挫後，股票價值波動“可能引起被抵押的股票被動出售”。
為什麼4.5%的股權會如此重要。事實上，對於蒙牛這個股權非常分散的公司來說，對此刻的牛根生來說，4.5%的歸屬就決定對上市公司的控制權。正如牛根生所言，“境外壹些資本大鱷蠢蠢欲動，壹面編織謊言，壹面張口以待。能不能及時補足保證金，關系到企業話語權的存亡。”
境外機構所持蒙牛乳業股權的數量的確已經不容小覷。根據截至2008年11月3日的香港聯交所信息顯示，摩根大通加上借出在內的所有股權為9.78%，花旗為8.8%，而未來資產環球投資(香港)則持有4.54%。而此前，蒙牛乳業的相對控股股東——金牛乳業、銀牛乳業，壹度通過摩根士丹利出售了3.65%上市公司股權，套現12.55億港元。此後，香港聯交所信息顯示，牛根生等壹致行動人的股份已經降至26.27%。事實上，金牛乳業、銀牛乳業已經大規模套現過兩次。早在2005年6月13日，在國際機構投資者減持的同時，金牛乳業、銀牛乳業就首次出售了約1.216億股，套現約6億港元。
當時蒙牛方面表示，套現是為了增加現金流，改善蒙牛管理層及員工生活。據蒙牛壹位高層透露，在金牛乳業、銀牛乳業首次套現之前，蒙牛很多管理層和員工的生活條件並未根本改善，除了工資外，管理層多年未從蒙牛拿走壹分錢。
2006年7月，金牛乳業、銀牛乳業以每股9.2港元的價格，配售6600萬股股票，約占蒙牛已發行股本的4.85%，再次套現6.1億港元。配售完成之後，金牛乳業所持股份由13.3%下降到11.12%，銀牛乳業所持股份由18.51%下降到15.84%。
特別值得壹提的是瑞銀，在蒙牛復牌之後逆市增持，持股比例達到12.23%。這時，幾家外資機構持股份額已經達到了46%左右，遠遠超過了蒙牛管理層方面所持股份。壹旦摩根士丹利將質押股權拍賣，誰獲得這4.5%的股權都意義重大。以瑞銀為例，如果能得到這部分股權，其持股數將達到了16.73%，與金牛與銀牛壹共的持股數相當。
2008年4月8日，蒙牛宣布增持在核心子公司內蒙古蒙牛中的持股，從84.32%增加至93.29%，為此，蒙牛將定向增發1.3億多股股份作為對價。交易完成後，金牛與銀牛的持股量分別從9.63%、12.35%稀釋至8.8%與11.28%，但牛根生的個人持股將從3.19%增加至4.4%，同時新股東老牛促進會將進場持有3.48%股份。
或許蒙牛此時擔心的，應該是管理層是否能有效恢復投資者和消費者的信心。瑞銀謀求改組公司管理層的可能性微乎其微。與其說牛根生擔心的是蒙牛控股權的旁落，不如說是對蒙牛股價危機的壹次緊急公關。
至於當初為何抵押以及抵押具體協議，很大程度上是由於信貸緊縮所致。對抵押的具體股權比例和金額，外界並不知曉，而至於抵押之後換取的現金做何用處，有知情人表示，大部分用在了新型農業方面的投資。實際上，近期蒙牛股價由於嚴重縮水，市值從300多億元縮減到了120多億元，導致原先抵押的股權價格已經嚴重與價值不符，而基金會目前也拿不出那麼多錢來贖回抵押，由此開始向業內企業家求救。
如果這些抵押的股權被摩根士丹利在市場上出售或者出讓給有敵意的收購對手，雖然股權不多，但在特殊時期極有可能成為決定蒙牛控制權歸屬的壹顆重要棋子。
那麼牛根生為何會向聯想等企業求救？聯想控股是壹個投資性的公司，所有打入老牛投資的錢，牛根生仍然將會用股權進行抵押，這樣可以保證最壞的結果也不過就是股權落到自家兄弟手上。
按照壹般常理，抵押的股權超過15%，才能對蒙牛的話語權造成威脅。因此，蒙牛抵押給摩根士丹利股權的比例真實性值得懷疑。按照瑞銀持有的12.23%的股份，如果蒙牛實際抵押的股權超過15%，那麼蒙牛的控制權將在壹夜間旁落，而這個抵押股權也可以通過牛根生與管理層控制的蒙牛乳業的金牛、銀牛中抽取，也不需要公告，從牛根生如此緊張來看，抵押的實際股權有可能不止4.5%。
還有壹種可能性就是，不排除當初在抵押協議中動用了杠杆，如果使用大比例的杠杆，在遭遇金融海嘯香港的股市大跌之時，牛根生的確難以在內憂外患之際拿出真金白銀，補充抵押的保證金，從而導致該股權旁落。
11月3日，蒙牛乳業正式宣布，抵押給摩根士丹利的股權已經通過從聯想控股等機構得到類似抵押貸款的方式解除。
有意思的是，即便牛根生心甘情願將股份給予柳傳志、傅成玉、俞敏洪等自家兄弟，這些兄弟也未必會真的去打理蒙牛的事務，畢竟跟他們的主業差距太大。這時候，也只有寧高寧，他有能力也有道義幫牛根生這壹把。
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