資本市場是壹個整體。從股市、債市、利率、石油、美元、黃金到各國經濟增長，互相之間緊密聯系。

仔細的說明沒有時間展開，今天單說股市。

從去年10月開始，我們壹直看好美國股市後市。從那時到現在美國股市也果然壹路上揚。即使過程當中出現短期急速下跌，我們仍壹直堅持看多的態度。這主要是因為美國上市公司利潤不斷增長，增加速度壹直在兩位數以上；而股市平均市盈率卻下跌至比較合理的位置。空方對股市前景的擔心，大部分都建立在誇張的理由之上。

不過，沒有只漲不跌的股市。從去年10月算起，這壹輪小型牛市已經行走了7個月，而歷時上，壹輪上升行情持續的平均時間大約為7.5個月。筆者在4月9日的文章“美國股市不確定性上升”曾經指出：“……這壹輪小型牛市正在老化。老化的牛市雖然不壹定意味著下跌開始，但的確意味著行情開始變得脆弱。要支持這壹輪牛市繼續開疆拓土，市場需要更多的驚喜。綜合以上各種因素，筆者傾向於以為，輕松獲利的階段已經基本結束；隨後的行情固然可以提供豐富的機會，卻要求投資者承擔更大的風險。”。

上周的急速下跌再次敲響了警鍾：

（股市下跌到關鍵支持位。數據來源：BigChart）

從基本面的角度講，美國股市仍然受到宏觀經濟面的支持。但失業人數的持續升高、石油價格的下跌以及經濟增長後勁漸顯不足，也在引發擔憂。加之目前的市場情緒過分樂觀，容易造成行情的逆轉。

從技術分析的角度講，下周的走勢拾分關鍵。如果上周的最低點能夠穩住並收復部分失地，股市有望繼續回到“進贰退壹”的正常狀態；相反，如果1290點決定性地失守，我們將傾向於認為股市將展開階段性調整。

再次重復上篇文章的警告看來是合理的：“當此之時，做好選股工作，制定風險應急計劃，是參與市場的前提條件，投資者宜慎之”。

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