[中美博弈] Kimi K3引爆万亿抛售 中美AI豪赌露出裂缝
Dragonometry：中美 AI 豪赌
本文刊发在安东尼 · 劳伦的通讯Dragonometry上，他是在亚洲从事新闻工作和创业 30 余年的资深人士 。
GTX1060, DBCLS, CC BY 4.0 , via Wikimedia Commons一周前的今天，也就是 7 月 17 日星期五，一家一个月前还鲜有美国人听说过的北京创业公司，在上海举行的一场会议上发布了 AI 模型 。
当天收盘时，全球与 AI 相关股票的账面市值已经蒸发逾 1 万亿美元 。 台湾股市创下历史上最糟糕的单日表现 。 一只针对韩国 SK 海力士的杠杆投资产品较峰值暴跌 70%。
星期日，中国国有投资机构披露了数亿美元规模的股票买入，以阻止抛售潮在国内进一步蔓延 。 星期二，美国财政部长已在福克斯商业频道威胁实施制裁 。 到星期三，白宫最高科学官员点名指控这家中国公司窃取美国知识产权，英伟达首席执行官则公开表示不同意 。
这不是一家公司的故事，也不只涉及一个模型，甚至不只是一个星期发生的事 。
几天前，我们提出，北京 AI 创业公司月之暗面发布 Kimi K3，真正的意义可能在于打破 “ 建设性战略稳定 ”（CSS）。 华盛顿和北京在 5 月 14 日至 15 日北京峰会后建立的框架，从来不是为了吸收 AI 领域真正的竞争冲击 。 这个框架旨在处理双方容易界定的争端，涉及的贸易领域主要是实体商品 。
这个判断仍然成立 。 不过，在观察过去一周太平洋两岸发生的一切后，我们认为，问题比治理框架存在缺口更加深刻 。CSS 之所以脆弱，并不是因为无人提前考虑 AI，而是因为两国政府都悄然把近期经济增长前景中的相当大一部分寄托在同一个行业 。
如今，双方共同承担的风险反而成了维持和平的力量 。 这种基础远不如一个能够承受普通贸易冲击的制度框架稳定 。
美国这边的豪赌
先从最容易衡量利益关系的国家说起 。 美国偏爱公开辩论，可供分析的统计数据也透明得多 。
广受关注的科技和市场博主保罗 · 凯德罗斯基自 2025 年 8 月以来，一直追踪他在一篇文章标题中所说的 “AI 资本支出正在吞噬经济 ”。 随着时间推移，他列出的数字越来越惊人 。 去年 8 月，他估计 AI 相关资本支出接近美国国内生产总值（GDP）的 2%，足以为 2025 年经济增长贡献约 0.7 个百分点 。
今年 2 月，在分析刚刚公布的第四季度 GDP 数据后，他粗略估计，AI 资本支出贡献了当季经济增长的 64%，并称 “ 考虑外部效应和乘数效应后，实际比例很可能接近 80%”。
到 6 月，他指出，计算基础设施占美国名义 GDP 的比重自 2022 年以来几乎增至原来的三倍，从约 0.5% 升至接近 1.6%。 他把这种速度称为 “ 真正的异常现象，而不是原有趋势的延续 ”。
凯德罗斯基已经不再是孤独的声音 。
全球最大对冲基金桥水预计，美国 2026 年 GDP 将增长 2.8%，AI 资本支出贡献 1.4 个百分点，占总增幅的一半 。 德意志银行估计，到 2030 年，超大规模云服务商将在 AI 数据中心上累计投入 4 万亿美元，超过阿波罗登月计划经通胀调整后成本的十倍 。
德意志银行直言，这些投入 “ 无法保证获得回报 ”。 阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕 · 斯洛克另行汇总的研究显示，单从市值规模看，AI 热潮已经超过 2000 年的互联网泡沫 。
一份大量流传的研究报告发现，自 ChatGPT 在 2022 年 11 月推出以来，与 AI 相关的股票贡献了标普 500 指数回报的 75%、 盈利增长的 79% 和资本支出增长的 90%。
[物价飞涨的时候 这样省钱购物很爽]
好新闻没人评论怎么行，我来说几句
本文刊发在安东尼 · 劳伦的通讯Dragonometry上，他是在亚洲从事新闻工作和创业 30 余年的资深人士 。
GTX1060, DBCLS, CC BY 4.0 , via Wikimedia Commons一周前的今天，也就是 7 月 17 日星期五，一家一个月前还鲜有美国人听说过的北京创业公司，在上海举行的一场会议上发布了 AI 模型 。
当天收盘时，全球与 AI 相关股票的账面市值已经蒸发逾 1 万亿美元 。 台湾股市创下历史上最糟糕的单日表现 。 一只针对韩国 SK 海力士的杠杆投资产品较峰值暴跌 70%。
星期日，中国国有投资机构披露了数亿美元规模的股票买入，以阻止抛售潮在国内进一步蔓延 。 星期二，美国财政部长已在福克斯商业频道威胁实施制裁 。 到星期三，白宫最高科学官员点名指控这家中国公司窃取美国知识产权，英伟达首席执行官则公开表示不同意 。
这不是一家公司的故事，也不只涉及一个模型，甚至不只是一个星期发生的事 。
几天前，我们提出，北京 AI 创业公司月之暗面发布 Kimi K3，真正的意义可能在于打破 “ 建设性战略稳定 ”（CSS）。 华盛顿和北京在 5 月 14 日至 15 日北京峰会后建立的框架，从来不是为了吸收 AI 领域真正的竞争冲击 。 这个框架旨在处理双方容易界定的争端，涉及的贸易领域主要是实体商品 。
这个判断仍然成立 。 不过，在观察过去一周太平洋两岸发生的一切后，我们认为，问题比治理框架存在缺口更加深刻 。CSS 之所以脆弱，并不是因为无人提前考虑 AI，而是因为两国政府都悄然把近期经济增长前景中的相当大一部分寄托在同一个行业 。
如今，双方共同承担的风险反而成了维持和平的力量 。 这种基础远不如一个能够承受普通贸易冲击的制度框架稳定 。
美国这边的豪赌
先从最容易衡量利益关系的国家说起 。 美国偏爱公开辩论，可供分析的统计数据也透明得多 。
广受关注的科技和市场博主保罗 · 凯德罗斯基自 2025 年 8 月以来，一直追踪他在一篇文章标题中所说的 “AI 资本支出正在吞噬经济 ”。 随着时间推移，他列出的数字越来越惊人 。 去年 8 月，他估计 AI 相关资本支出接近美国国内生产总值（GDP）的 2%，足以为 2025 年经济增长贡献约 0.7 个百分点 。
今年 2 月，在分析刚刚公布的第四季度 GDP 数据后，他粗略估计，AI 资本支出贡献了当季经济增长的 64%，并称 “ 考虑外部效应和乘数效应后，实际比例很可能接近 80%”。
到 6 月，他指出，计算基础设施占美国名义 GDP 的比重自 2022 年以来几乎增至原来的三倍，从约 0.5% 升至接近 1.6%。 他把这种速度称为 “ 真正的异常现象，而不是原有趋势的延续 ”。
凯德罗斯基已经不再是孤独的声音 。
全球最大对冲基金桥水预计，美国 2026 年 GDP 将增长 2.8%，AI 资本支出贡献 1.4 个百分点，占总增幅的一半 。 德意志银行估计，到 2030 年，超大规模云服务商将在 AI 数据中心上累计投入 4 万亿美元，超过阿波罗登月计划经通胀调整后成本的十倍 。
德意志银行直言，这些投入 “ 无法保证获得回报 ”。 阿波罗全球管理公司首席经济学家托斯滕 · 斯洛克另行汇总的研究显示，单从市值规模看，AI 热潮已经超过 2000 年的互联网泡沫 。
一份大量流传的研究报告发现，自 ChatGPT 在 2022 年 11 月推出以来，与 AI 相关的股票贡献了标普 500 指数回报的 75%、 盈利增长的 79% 和资本支出增长的 90%。
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