SK海力士狂潮:從仙股到擁萬億美元市值他賭對了

2026-07-20 | 來源: 香港01 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

2026年6月11日，在韓國首爾高麗大學半導體工程系實驗室，圖為光阻（Photoresist）塗膠顯影設備（PR Track）軌道。（Reuters）

然而，半導體晶圓廠的建廠周期長，資本投入巨大，供應往往難以快速調整，造成行業常在數年內經歷“需求火熱→供應不足→需求趨緩→供應過剩”的循環。

半導體行業過去壹直面臨的周期是：部份行業對半導體產品需求殷切，供應商無法迅速增產導致供應不足，在這個情況下半導體產品價格迅速飆升；在價格過高的情況下，對半導體產品需求逐漸放緩，等到供應商完成建廠擴充產能之時，新產能上線的時候反而導致產能過剩，成為價格最終暴跌的元凶。

需求飆升和激烈競爭加劇了企業過度投資的風險，這在以周期性見稱的記憶體市場好景時期屢見不鮮。在上壹個周期的頂峰，即2018年，SK海力士的資本支出高達150億美元（占收入的40%）。隨後在2019年，伺服器市場放緩導致記憶體價格腰斬。該公司隔年銷售額下降了33%，而高昂的固定成本導致經營利潤暴跌87%。

圖為2026年6月11日，壹部手機屏幕顯示SK海力士標志。（Reuters）

面對現時的AI浪潮，SK海力士承諾將資本支出限制在收入的叁分之壹左右（過去12個月的平均為22%）。該公司還堅稱，與以往相比，這次與客戶談判達成的長期供應協議條款更為嚴格，使其能夠對未來的銷售情況能夠有更清晰的預期。

研究機構Morningstar的分析員表示，這或許有助於減輕SK海力士最終因行業下行周期面對的沖擊。但即便需求仍高於以往水平，任何需求下降都可能與目前正在建設的新產能上線“迎面相撞”。

美資經紀公司伯恩斯坦則認為，過去壹年上漲近10倍的記憶體價格可能在2027年達到頂峰，這將導致SK海力士2028年的銷售額下降45%。而中國新興記憶體制造商，如長鑫存儲（CXMT）和長江存儲（YMTC）的持續增產，可能會進壹步加劇供應過剩。

與此同時，SK海力士也面臨來自韓國政界的壓力。韓國總統李在明要求在國家較落後的西南部地區提升半導體產能。