港股IPO狂欢之后,解禁大考终于来了
港股IPO热潮之后，真正的考验正在到来。
7月8日，智谱的基石投资者开始进入解禁期，涉及市值超过400亿港元。就在解禁前一日，部分长线股东，包括国资背景的基石投资者JSC International Investment Fund等，对外声明将持续持有智谱股票。解禁首日，智谱以1825港元收盘，涨幅约13%，当日成交额超过169亿港元，显着高于此前数日约50亿-70亿港元的日成交水平。
解禁第一天股价反而上涨，在不少中环投资者看来并不陌生。热门公司往往会在关键节点前后通过路演、公告、持股声明和流动性安排稳定市场预期。但这并不意味着解禁压力消失。包括谢渺在内的活跃基石投资者坚定认为：香港解禁潮下，能够抢跑，才算赢家。
谢渺所在的团队和大多数的中环基金一样，今年5月之前一直热衷于港股IPO的项目。但是最近，他和团队已经非常谨慎：这段时间仅参与立讯精密，以及紧盯即将赴港ipo的昆仑芯等少数几个明星IPO。过去一年多积极参与IPO项目确实让他们赚得盆满钵满。腾讯新闻《潜望》从多家头部基金获悉，今年已经退出的项目收益普遍达50-60%，其中个别基金收益接近80%。“若是包括暂未退出的基石部分，可能更高了。”一位活跃的基石投资基金负责人对腾讯新闻《潜望》表示。
浦银国际的数据显示，接下来的整个7月和9月将为港股解禁潮的高峰，分别约3000亿港元及5000亿港元。
这庞大的解禁潮中就包括了上述头部基金经理们的持仓。谢渺告诉腾讯新闻《潜望》，截至目前，他所在的基金还有约2亿美金的基石投资将面临解禁。
“之前投的基石，今年初以来陆续到解禁期，到点就卖，毫不犹豫”。用他的话来说，一场关于“谁先离场”的无声比赛早在香港的初夏已经鸣枪，市场参与者们急于在解禁后锁定利润，抓住确定性。
当所有人都想先走一步，流动性就会成为最脆弱的环节。
解禁抢跑：港股正在起变化
这种心态并非个案。多位市场化基石投资人认为，港股基石投资通常需要6个月锁定期，一旦项目在上市后已获得明显涨幅，解禁后卖出几乎是自然选择。对基金而言，账面浮盈不等于真实收益，只有退出之后才算完成投资闭环。
压力最集中的案例之一是MiniMax。按照港股规则，港股上市公司的基石投资者可在6个月锁定期后解禁。MiniMax以红筹架构在港上市，除基石投资者外，其早期投资人也可在6个月锁定期后进入解禁。
公开数据显示，MiniMax将于7月9日迎来大规模解禁，解禁股份占港股股本比例约63%，其中财务型投资者持股约30%。以7月7日收盘价计算，此次解禁涉及市值约497亿港元。对财务投资者而言，在利润已经锁定的情况下，卖出动力较强。
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