[美股] 兩大投資傳奇罕見齊聲預警美股(圖
當華爾街仍沉浸在人工智能（AI）推動的牛市狂歡之際，兩位全球最具影響力的宏觀投資人卻發出了極為罕見且壹致的警告。DoubleLine Capital創始人、有“新債王”之稱的傑弗裡·岡拉克（Jeffrey Gundlach）與瑞士知名對沖基金經理、“股市預言家”費利克斯·祖勞夫（Felix Zulauf）近日在壹場深度對話中表示，由AI驅動的本輪美股上漲周期正接近尾聲，未來市場面臨的並非普通回調，而是壹場跌幅可能高達30%至50%的真正熊市。兩人同時警告，美國科技股估值泡沫、失控的財政赤字以及隱藏在私募信貸市場中的風險正在形成危險共振，而這場風暴可能比市場預期來得更快、更猛烈。
兩位傳奇投資人罕見達成共識
6月22日，美國資產管理巨頭DoubleLine Capital在其官方博客發布了壹場長篇訪談。訪談中，岡拉克與祖勞夫圍繞全球經濟秩序重構、美國財政風險、AI投資周期以及私募信貸市場隱患展開深入討論。
值得關注的是，盡管兩人在部分細節問題上存在分歧，但對於美國資本市場未來走勢卻得出了幾乎完全壹致的結論：由人工智能推動的超級牛市正在進入最後階段，而下壹輪調整將不是普通的10%或20%回調，而是壹輪伴隨經濟衰退和估值壓縮的深度熊市。#AI熱潮：從芯片到資本的競賽#
祖勞夫直言：“這不會只是壹次20%的回調，而是壹輪真正的熊市。市場跌幅可能達到30%至50%。”
他預計，美股見頂時間可能出現在今年第叁季度至明年第壹季度之間。
在祖勞夫看來，推動過去兩年科技股狂飆的AI投資熱潮已經開始顯露疲態。
他指出，目前全球大型雲計算公司（Hyperscaler）的資本開支占收入比例已經從過去的約10%飆升至30%，與此同時，存儲芯片價格上漲幅度高達200%至300%，企業自由現金流正在快速惡化。
“甲骨文（Oracle）的自由現金流已經轉為負值，其他公司也會陸續出現類似情況。”祖勞夫表示，“當這些企業不得不開始通過發行股票或舉債融資來支撐AI投資時，整個AI周期就會逐漸降溫。”
在他看來，判斷AI熱潮是否見頂最直接的指標，並不是觀察人工智能應用本身，而是關注那些“向淘金者出售鐵鍬”的半導體企業。
換句話說，壹旦英偉達、存儲芯片企業以及設備制造商的股價開始出現持續性疲軟，AI投資周期很可能已經進入拐點。
岡拉克：現在像極了互聯網泡沫破裂前夕
對於AI行情的可持續性，岡拉克表達了同樣的擔憂。
他指出，目前標普500指數中排名前拾的AI相關股票權重已經達到41%，這種極端集中的現象與歷史上歷次市場泡沫見頂階段極為相似。
“我建議投資者不要繼續持有任何依賴動量驅動或者市值加權邏輯的美國股票。”岡拉克表示。
他還回憶起自己在1999年互聯網泡沫時期的壹段經歷。當年9月30日，他曾公開轉向極度看空納斯達克，但隨後納指在最後壹個季度又上漲了80%。
然而18個月後，納斯達克指數從100跌至約20。
“市場最危險的時候，並不是價格已經開始下跌，而是基本面正在惡化，但股價依然不斷創新高。”岡拉克說，“而我們現在正處於那個階段。”
從左到右分別為：Felix Zulauf、主持人Grant Williams、Jeffrey Gundlach
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值得關注的是，盡管兩人在部分細節問題上存在分歧，但對於美國資本市場未來走勢卻得出了幾乎完全壹致的結論：由人工智能推動的超級牛市正在進入最後階段，而下壹輪調整將不是普通的10%或20%回調，而是壹輪伴隨經濟衰退和估值壓縮的深度熊市。#AI熱潮：從芯片到資本的競賽#
祖勞夫直言：“這不會只是壹次20%的回調，而是壹輪真正的熊市。市場跌幅可能達到30%至50%。”
他預計，美股見頂時間可能出現在今年第叁季度至明年第壹季度之間。
在祖勞夫看來，推動過去兩年科技股狂飆的AI投資熱潮已經開始顯露疲態。
他指出，目前全球大型雲計算公司（Hyperscaler）的資本開支占收入比例已經從過去的約10%飆升至30%，與此同時，存儲芯片價格上漲幅度高達200%至300%，企業自由現金流正在快速惡化。
“甲骨文（Oracle）的自由現金流已經轉為負值，其他公司也會陸續出現類似情況。”祖勞夫表示，“當這些企業不得不開始通過發行股票或舉債融資來支撐AI投資時，整個AI周期就會逐漸降溫。”
在他看來，判斷AI熱潮是否見頂最直接的指標，並不是觀察人工智能應用本身，而是關注那些“向淘金者出售鐵鍬”的半導體企業。
換句話說，壹旦英偉達、存儲芯片企業以及設備制造商的股價開始出現持續性疲軟，AI投資周期很可能已經進入拐點。
岡拉克：現在像極了互聯網泡沫破裂前夕
對於AI行情的可持續性，岡拉克表達了同樣的擔憂。
他指出，目前標普500指數中排名前拾的AI相關股票權重已經達到41%，這種極端集中的現象與歷史上歷次市場泡沫見頂階段極為相似。
“我建議投資者不要繼續持有任何依賴動量驅動或者市值加權邏輯的美國股票。”岡拉克表示。
他還回憶起自己在1999年互聯網泡沫時期的壹段經歷。當年9月30日，他曾公開轉向極度看空納斯達克，但隨後納指在最後壹個季度又上漲了80%。
然而18個月後，納斯達克指數從100跌至約20。
“市場最危險的時候，並不是價格已經開始下跌，而是基本面正在惡化，但股價依然不斷創新高。”岡拉克說，“而我們現在正處於那個階段。”
從左到右分別為：Felix Zulauf、主持人Grant Williams、Jeffrey Gundlach
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