[美股] 两大投资传奇罕见齐声预警美股(图
当华尔街仍沉浸在人工智能（AI）推动的牛市狂欢之际，两位全球最具影响力的宏观投资人却发出了极为罕见且一致的警告。DoubleLine Capital创始人、有“新债王”之称的杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）与瑞士知名对冲基金经理、“股市预言家”费利克斯·祖劳夫（Felix Zulauf）近日在一场深度对话中表示，由AI驱动的本轮美股上涨周期正接近尾声，未来市场面临的并非普通回调，而是一场跌幅可能高达30%至50%的真正熊市。两人同时警告，美国科技股估值泡沫、失控的财政赤字以及隐藏在私募信贷市场中的风险正在形成危险共振，而这场风暴可能比市场预期来得更快、更猛烈。
两位传奇投资人罕见达成共识
6月22日，美国资产管理巨头DoubleLine Capital在其官方博客发布了一场长篇访谈。访谈中，冈拉克与祖劳夫围绕全球经济秩序重构、美国财政风险、AI投资周期以及私募信贷市场隐患展开深入讨论。
值得关注的是，尽管两人在部分细节问题上存在分歧，但对于美国资本市场未来走势却得出了几乎完全一致的结论：由人工智能推动的超级牛市正在进入最后阶段，而下一轮调整将不是普通的10%或20%回调，而是一轮伴随经济衰退和估值压缩的深度熊市。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛#
祖劳夫直言：“这不会只是一次20%的回调，而是一轮真正的熊市。市场跌幅可能达到30%至50%。”
他预计，美股见顶时间可能出现在今年第三季度至明年第一季度之间。
在祖劳夫看来，推动过去两年科技股狂飙的AI投资热潮已经开始显露疲态。
他指出，目前全球大型云计算公司（Hyperscaler）的资本开支占收入比例已经从过去的约10%飙升至30%，与此同时，存储芯片价格上涨幅度高达200%至300%，企业自由现金流正在快速恶化。
“甲骨文（Oracle）的自由现金流已经转为负值，其他公司也会陆续出现类似情况。”祖劳夫表示，“当这些企业不得不开始通过发行股票或举债融资来支撑AI投资时，整个AI周期就会逐渐降温。”
在他看来，判断AI热潮是否见顶最直接的指标，并不是观察人工智能应用本身，而是关注那些“向淘金者出售铁锹”的半导体企业。
换句话说，一旦英伟达、存储芯片企业以及设备制造商的股价开始出现持续性疲软，AI投资周期很可能已经进入拐点。
冈拉克：现在像极了互联网泡沫破裂前夕
对于AI行情的可持续性，冈拉克表达了同样的担忧。
他指出，目前标普500指数中排名前十的AI相关股票权重已经达到41%，这种极端集中的现象与历史上历次市场泡沫见顶阶段极为相似。
“我建议投资者不要继续持有任何依赖动量驱动或者市值加权逻辑的美国股票。”冈拉克表示。
他还回忆起自己在1999年互联网泡沫时期的一段经历。当年9月30日，他曾公开转向极度看空纳斯达克，但随后纳指在最后一个季度又上涨了80%。
然而18个月后，纳斯达克指数从100跌至约20。
“市场最危险的时候，并不是价格已经开始下跌，而是基本面正在恶化，但股价依然不断创新高。”冈拉克说，“而我们现在正处于那个阶段。”
从左到右分别为：Felix Zulauf、主持人Grant Williams、Jeffrey Gundlach
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祖劳夫直言：“这不会只是一次20%的回调，而是一轮真正的熊市。市场跌幅可能达到30%至50%。”
他预计，美股见顶时间可能出现在今年第三季度至明年第一季度之间。
在祖劳夫看来，推动过去两年科技股狂飙的AI投资热潮已经开始显露疲态。
他指出，目前全球大型云计算公司（Hyperscaler）的资本开支占收入比例已经从过去的约10%飙升至30%，与此同时，存储芯片价格上涨幅度高达200%至300%，企业自由现金流正在快速恶化。
“甲骨文（Oracle）的自由现金流已经转为负值，其他公司也会陆续出现类似情况。”祖劳夫表示，“当这些企业不得不开始通过发行股票或举债融资来支撑AI投资时，整个AI周期就会逐渐降温。”
在他看来，判断AI热潮是否见顶最直接的指标，并不是观察人工智能应用本身，而是关注那些“向淘金者出售铁锹”的半导体企业。
换句话说，一旦英伟达、存储芯片企业以及设备制造商的股价开始出现持续性疲软，AI投资周期很可能已经进入拐点。
冈拉克：现在像极了互联网泡沫破裂前夕
对于AI行情的可持续性，冈拉克表达了同样的担忧。
他指出，目前标普500指数中排名前十的AI相关股票权重已经达到41%，这种极端集中的现象与历史上历次市场泡沫见顶阶段极为相似。
“我建议投资者不要继续持有任何依赖动量驱动或者市值加权逻辑的美国股票。”冈拉克表示。
他还回忆起自己在1999年互联网泡沫时期的一段经历。当年9月30日，他曾公开转向极度看空纳斯达克，但随后纳指在最后一个季度又上涨了80%。
然而18个月后，纳斯达克指数从100跌至约20。
“市场最危险的时候，并不是价格已经开始下跌，而是基本面正在恶化，但股价依然不断创新高。”冈拉克说，“而我们现在正处于那个阶段。”
从左到右分别为：Felix Zulauf、主持人Grant Williams、Jeffrey Gundlach
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