美银"大幅转鹰"修正预判:预期美联储年内加息3次
美国通胀顽固、劳动力市场企稳，美银证券大幅修正联储路径预判。
追风交易台消息，6月22日，美国银行证券Aditya Bhave团队发布最新美联储观察报告，大幅上调利率路径预期，这一转变标志着该机构由预期降息转为预期加息。
美银预计美联储将在2026年9月、10月和12月各加息25个基点，累计加息75个基点，届时联邦基金利率目标区间将升至4.25%至4.50%。
这一判断对债券、股票及利率敏感型资产均构成实质性压力，投资者需高度警惕。
劳动力市场企稳，下行风险消退
美银证券指出，沃什去年将联储75个基点的降息定性为"风险管理"举措，背景是彼时劳动力数据出现明显放缓。
然而，今年以来非农就业增长已重新回升至趋势线以上，显示劳动力市场已触底回稳。
（就业增长重新回升至盈亏平衡水平之上，这表明美国劳动力市场已触底）
报告特别强调，当前失业率与去年5月相比基本持平，而当时联邦基金利率恰好高出75个基点，且联储尚无降息意愿。
这一比较表明，降息周期发起时所依赖的劳动力市场压力，在当前政策利率水平下并不存在。美银证券认为，这一事实本身即为加息提供了充分依据。
通胀压力全面上升，住房驱动的降通胀效应趋于尾声
通胀方面，美银证券的判断直截了当：
形势就是很糟糕。
核心PCE通胀率预计将在5月触及3.5%，且上行压力呈多元化特征。
尽管部分涨价压力来自关税及其他一次性因素，美联储此前曾选择对此"暂时忽略"，但报告指出，在经历最新一轮供给冲击后，美联储的容忍度已明显下降。
更值得关注的是，此前推动通胀下行的住房价格分项，其降通胀效应已基本释放完毕。与此同时，住房以外的其他核心服务通胀依然极为黏性。
（由住房市场带动的通货膨胀率下降过程已基本结束，而其他核心服务领域的价格则一直保持坚挺）
季度经济预测报告同时预测，即便一次性因素影响消退，核心PCE到2027年底仍将维持在2.5%，表明通胀持续性已被纳入联储的基准情景。
反应函数比预期更鹰派，沃什表态强化市场预期
美银证券此次修正的关键驱动力之一，是对联储"反应函数"的重新判断。
报告指出，6月点阵图中九位决策者预测今年加息，且这一预测是在无人预期年底失业率下降的背景下作出的，这打破了该机构此前认为"就业市场收紧是加息先决条件"的逻辑框架。
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还没人说话啊，我想来说几句
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美银预计美联储将在2026年9月、10月和12月各加息25个基点，累计加息75个基点，届时联邦基金利率目标区间将升至4.25%至4.50%。
这一判断对债券、股票及利率敏感型资产均构成实质性压力，投资者需高度警惕。
劳动力市场企稳，下行风险消退
美银证券指出，沃什去年将联储75个基点的降息定性为"风险管理"举措，背景是彼时劳动力数据出现明显放缓。
然而，今年以来非农就业增长已重新回升至趋势线以上，显示劳动力市场已触底回稳。
（就业增长重新回升至盈亏平衡水平之上，这表明美国劳动力市场已触底）
报告特别强调，当前失业率与去年5月相比基本持平，而当时联邦基金利率恰好高出75个基点，且联储尚无降息意愿。
这一比较表明，降息周期发起时所依赖的劳动力市场压力，在当前政策利率水平下并不存在。美银证券认为，这一事实本身即为加息提供了充分依据。
通胀压力全面上升，住房驱动的降通胀效应趋于尾声
通胀方面，美银证券的判断直截了当：
形势就是很糟糕。
核心PCE通胀率预计将在5月触及3.5%，且上行压力呈多元化特征。
尽管部分涨价压力来自关税及其他一次性因素，美联储此前曾选择对此"暂时忽略"，但报告指出，在经历最新一轮供给冲击后，美联储的容忍度已明显下降。
更值得关注的是，此前推动通胀下行的住房价格分项，其降通胀效应已基本释放完毕。与此同时，住房以外的其他核心服务通胀依然极为黏性。
（由住房市场带动的通货膨胀率下降过程已基本结束，而其他核心服务领域的价格则一直保持坚挺）
季度经济预测报告同时预测，即便一次性因素影响消退，核心PCE到2027年底仍将维持在2.5%，表明通胀持续性已被纳入联储的基准情景。
反应函数比预期更鹰派，沃什表态强化市场预期
美银证券此次修正的关键驱动力之一，是对联储"反应函数"的重新判断。
报告指出，6月点阵图中九位决策者预测今年加息，且这一预测是在无人预期年底失业率下降的背景下作出的，这打破了该机构此前认为"就业市场收紧是加息先决条件"的逻辑框架。
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