比雷曼危機前更危險 神話或將破滅
（彭博社資料照片）
鈾和核能資產或成為下壹輪硬資產核心
除黃金和油氣資產外，McDonald尤其看好鈾和核能相關資產。
他回顧稱，1968年至1981年期間，較高利率和全球沖突並存的環境，曾是鈾和貴金屬表現非常強勁的時期。當時，美國家庭財富中有3%至4%配置在相關資產中，而如今這壹比例不足1%。
McDonald認為，鈾市場剛剛走出長達10年的熊市，工業買家正開始鎖定更長期的供應合同。與此同時，由於AI建設需要大量穩定電力供應，加上多個國家重新擁抱核能，鈾市場最早可能在2027年出現嚴重供應缺口。
在具體配置上，McDonald表示，相比鈾礦股，他更偏好Sprott Physical Uranium Trust。他認為，實物鈾信托與礦企之間存在估值錯配，因此前者可能是更具吸引力的投資工具。
AI交易尚未結束，但擁擠度已經成為風險
McDonald並未否認AI和科技股仍然具有長期投資吸引力，但他警告，問題在於市場已經把科技股當成唯壹安全資產，並在其中形成過度擁擠交易。
博通財報不及預期後科技股承壓，正反映出這種擁擠交易的脆弱性。當投資者對科技股的預期被推得過高，即便業績只是“不夠完美”，也可能引發劇烈拋售。
在McDonald看來，下壹階段市場的核心不是簡單看空科技股，而是識別資金從科技股流向何處。他認為，隨著通脹反彈風險上升、能源約束加劇以及AI電力需求擴大，油氣、黃金礦股、鈾和其他硬資產相關資產，可能成為資金輪動的主要承接方向。
這意味著，華爾街過去兩個月由科技股主導的上漲行情，可能正在進入壹個新的階段：AI交易仍未消失，但市場的最大機會，或許正從“買科技”轉向“買真實資產”。
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