海外投资失控大本营失守,这家老上海奶业再次亏损
新莱特乳业（Synlait）是光明乳业2010年布局海外奶源的核心标的，光明持股65%，初衷是依托新西兰优质奶源，补充国内奶粉、工业原料奶供给，完善全球化供应链布局。但这笔曾被寄予厚望的海外投资，在2023年后彻底失控。
2025年，新莱特全年营收76.5亿元，占光明总营收超三成，净利润却亏损4.07亿元。按照持股比例，对应归母亏损直接击穿母公司利润防线，是光明年度亏损最显性诱因。
财报披露亏损直接原因为北岛生产基地突发生产事故，造成大规模存货报废、生产线停工、单位生产成本暴涨，短期损失集中释放于四季度。
事故只是表象，事实上，长期亏损早已埋下隐患。2023年，新莱特亏损2.96亿元，2024年亏损4.5亿元，叠加2025年4.07亿元，三年累计亏损超过11.5亿元，持续吞噬光明乳业历年积累利润。
这家曾号称新西兰最现代化奶粉工厂的资产，长期产能利用率不及预期，固定折旧、海外人工、跨境物流成本居高不下，叠加全球工业奶粉价格持续下行，营收规模无法覆盖刚性成本，陷入“越生产越亏损”的死循环。
为终止持续失血，光明乳业在2025年9月董事会决议出售新莱特北岛Pokeno工厂全部资产，交易对价1.7亿美元。
4月3日，光明乳业发布公告，旗下新西兰子公司新莱特乳业，已完成北岛资产出售交割，1.7亿美元（折合约12.1亿元）已全额到账。
资产处置虽然切断了未来持续性亏损，但2025年生产事故带来的存货报废、资产减值、停工损失已经全额计入当期损益，无法挽回年度亏损结局。
“大本营”失守
不过，即便没有新莱特乳业的意外事件，光明乳业的业绩也不容乐观。
分业务来看，液态奶是光明乳业营收支柱，液态奶2025年全年实现营收132.23亿元，同比下降6.65%；液态奶毛利率25.82%，小幅回落0.65个百分点。
相比之下，奶酪、黄油、工业奶粉等其他乳制品全年营收84.66亿元，同比增长8.67%。不过，奶粉、工业奶粉等其他乳制品毛利率暴跌3.03个百分点至5.24%。
从整个行业大背景来看，中国的牛奶市场，早已过了高速增长的黄金年代。供给端，奶牛存栏量在前几年迅速扩张，原奶持续过剩。
农业农村部数据显示，2025年，全年生鲜乳价格由年初3.12元/公斤，缓慢跌到年末的3.03元/公斤，全年累计下跌约2.9%，奶农日子不好过，乳企的采购端也跟着承压。
此外消费端，乳制品消费需求不及预期，国家统计局数据显示，2025年全国乳制品制造企业产量为2950万吨，同比下降1.1%。
不仅如此，光明自有牧业板块也常年处于亏损状态，自有牧场规模有限，既无法大规模对外输出原奶摊薄成本，又要承担高额养殖固定开支。光明上下游割裂，没有实现奶源—加工—渠道的利润闭环，反而两头承压。
费用方面，尽管2026年一季度期间费用同比略有下降，但费用率依然高达13.37%。
分地区来看，上海全年营收61.08亿元，同比下滑9.22%，大本营腹地承压明显；外地市场营收100.07亿元，同比微增0.17%。
上海及华东地区作为光明乳业的“现金牛”和“大本营”，一直被视为其抵御全国性品牌进攻的“护城河”。
一方面，两大巨头针对性布局低温鲜奶生产线，在江浙沪自建冷链工厂，每日鲜语、金典鲜奶依靠强大商超资源、社区团购低价切入；另一方面，新乳业旗下多个区域品牌渗透华东，地方性小乳企依托本地政策扶持、更低运营成本分流下沉市场订单。
“光明全国化渠道布局不足，只能深耕华东区域，同样的营销投放，覆盖市场范围远小于双寡头；低温产品冷链物流成本远高于常温奶，配送半径受限，单城仓储、冷链配送、上门订奶人力成本居高不下。”一位乳业分析师称。
如何在困境中突围
光明乳业的困境，源于常温奶战略误判，错失全国化黄金周期。
2000年代国内乳业爆发式扩张阶段，伊利、蒙牛全力押注常温奶，依托长保质期优势完成全国渠道渗透，建立起遍布县域、乡镇的超级终端网络，用规模壁垒锁定市场。彼时光明执着于巴氏低温鲜奶赛道，轻视常温奶普及红利，认为“新鲜”足以构建永久护城河，对全国化渠道布局投入不足。
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好新闻没人评论怎么行，我来说几句
2025年，新莱特全年营收76.5亿元，占光明总营收超三成，净利润却亏损4.07亿元。按照持股比例，对应归母亏损直接击穿母公司利润防线，是光明年度亏损最显性诱因。
财报披露亏损直接原因为北岛生产基地突发生产事故，造成大规模存货报废、生产线停工、单位生产成本暴涨，短期损失集中释放于四季度。
事故只是表象，事实上，长期亏损早已埋下隐患。2023年，新莱特亏损2.96亿元，2024年亏损4.5亿元，叠加2025年4.07亿元，三年累计亏损超过11.5亿元，持续吞噬光明乳业历年积累利润。
这家曾号称新西兰最现代化奶粉工厂的资产，长期产能利用率不及预期，固定折旧、海外人工、跨境物流成本居高不下，叠加全球工业奶粉价格持续下行，营收规模无法覆盖刚性成本，陷入“越生产越亏损”的死循环。
为终止持续失血，光明乳业在2025年9月董事会决议出售新莱特北岛Pokeno工厂全部资产，交易对价1.7亿美元。
4月3日，光明乳业发布公告，旗下新西兰子公司新莱特乳业，已完成北岛资产出售交割，1.7亿美元（折合约12.1亿元）已全额到账。
资产处置虽然切断了未来持续性亏损，但2025年生产事故带来的存货报废、资产减值、停工损失已经全额计入当期损益，无法挽回年度亏损结局。
“大本营”失守
不过，即便没有新莱特乳业的意外事件，光明乳业的业绩也不容乐观。
分业务来看，液态奶是光明乳业营收支柱，液态奶2025年全年实现营收132.23亿元，同比下降6.65%；液态奶毛利率25.82%，小幅回落0.65个百分点。
相比之下，奶酪、黄油、工业奶粉等其他乳制品全年营收84.66亿元，同比增长8.67%。不过，奶粉、工业奶粉等其他乳制品毛利率暴跌3.03个百分点至5.24%。
从整个行业大背景来看，中国的牛奶市场，早已过了高速增长的黄金年代。供给端，奶牛存栏量在前几年迅速扩张，原奶持续过剩。
农业农村部数据显示，2025年，全年生鲜乳价格由年初3.12元/公斤，缓慢跌到年末的3.03元/公斤，全年累计下跌约2.9%，奶农日子不好过，乳企的采购端也跟着承压。
此外消费端，乳制品消费需求不及预期，国家统计局数据显示，2025年全国乳制品制造企业产量为2950万吨，同比下降1.1%。
不仅如此，光明自有牧业板块也常年处于亏损状态，自有牧场规模有限，既无法大规模对外输出原奶摊薄成本，又要承担高额养殖固定开支。光明上下游割裂，没有实现奶源—加工—渠道的利润闭环，反而两头承压。
费用方面，尽管2026年一季度期间费用同比略有下降，但费用率依然高达13.37%。
分地区来看，上海全年营收61.08亿元，同比下滑9.22%，大本营腹地承压明显；外地市场营收100.07亿元，同比微增0.17%。
上海及华东地区作为光明乳业的“现金牛”和“大本营”，一直被视为其抵御全国性品牌进攻的“护城河”。
一方面，两大巨头针对性布局低温鲜奶生产线，在江浙沪自建冷链工厂，每日鲜语、金典鲜奶依靠强大商超资源、社区团购低价切入；另一方面，新乳业旗下多个区域品牌渗透华东，地方性小乳企依托本地政策扶持、更低运营成本分流下沉市场订单。
“光明全国化渠道布局不足，只能深耕华东区域，同样的营销投放，覆盖市场范围远小于双寡头；低温产品冷链物流成本远高于常温奶，配送半径受限，单城仓储、冷链配送、上门订奶人力成本居高不下。”一位乳业分析师称。
如何在困境中突围
光明乳业的困境，源于常温奶战略误判，错失全国化黄金周期。
2000年代国内乳业爆发式扩张阶段，伊利、蒙牛全力押注常温奶，依托长保质期优势完成全国渠道渗透，建立起遍布县域、乡镇的超级终端网络，用规模壁垒锁定市场。彼时光明执着于巴氏低温鲜奶赛道，轻视常温奶普及红利，认为“新鲜”足以构建永久护城河，对全国化渠道布局投入不足。
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