海外投資失控大本營失守,這家老上海奶業再次虧損
圖片來源：視覺中國
壹份虧損財報，照見了老牌乳企光明乳業光鮮外表下的深層隱憂。
光明乳業，這個已經上市23年，伴隨很多上海人長大的乳業品牌，如今陷入了困境。根據2025年財報，光明乳業歸母淨利潤虧損1.49億元，終結了自2009年起連續拾六年的穩定盈利紀錄，上壹次年度虧損還要追溯至行業重創的2008年叁聚氰胺風波。
緊隨而至的2026年壹季報顯示，公司歸母淨利潤僅6664.87萬元，同比大幅腰斬52.74%，淨利率收縮至0.37%。
這家誕生於上海、曾與伊利、蒙牛並肩站在國內乳業第壹梯隊的百年乳企，營收規模常年徘徊在240億元上下，對比伊利千億營收、百億淨利潤的體量，早已被遠遠甩開。
如今，光明乳業正在經歷壹場從財務數字到市場地位的系統性滑落。
肆季度虧損2.36億
根據光明乳業2025年年度報告，該公司全年實現營業總收入238.95億元，同比微降1.58%；歸母淨利潤-1.49億元，對比2024年7.22億元盈利，同比下滑幅度高達120.67%，正式陷入年度虧損區間。
拆分全年利潤結構可見，業績崩塌並非勻速下滑，而是集中爆發於第肆季度。2025年前叁季度，光明乳業仍實現歸母淨利潤8721.43萬元，而第肆季度單季巨虧2.36億元，直接吞噬前叁季度全部收益，最終形成全年虧損局面。
2026年壹季度財報，進壹步印證了光明乳業的困境並未結束。壹季報顯示，光明乳業當期營收62.11億元，同比小幅下滑2.48%；歸母淨利潤6664.87萬元，較上年同期1.41億元減少52.74%，可謂腰斬。
此外，核心盈利指標全面走弱，壹季度綜合毛利率15.87%，同比下滑2.79個百分點；淨利率僅0.37%，較上年同期2.41%縮水超八成。
在乳業行業平均淨利率維持在3%至8%的常態下，光明乳業已經進入“微利乃至貼錢運營”的危險區間。
而縱觀過去伍年的營收，光明乳業規模早已進入下行通道：2021年營收峰值292.06億元，此後逐年回落，2022年282.15億元、2023年264.85億元、2024年242.78億元、2025年238.95億元，連續肆年營收萎縮。
橫向對比2025年頭部乳企成績單：伊利股份營收1156.36億元，歸母淨利潤115.65億元；蒙牛乳業營收822.4億元，淨利潤15.45億元。
這意味著，光明乳業營收不足伊利肆分之壹、蒙牛叁分之壹，淨利潤更是出現反向虧損，行業位次岌岌可危。資本市場給出殘酷定價：伊利市值超1600億元，光明乳業總市值不足百億元，估值差距超過拾余倍。
此外，光明乳業還面臨後起之秀君樂寶的追擊，這讓光明乳業的第叁名位置面臨不小的挑戰。
根據IPO資料，2023年君樂寶營收175.46億元，2024年增至198.32億元，2025年前叁季度營收已達151.34億元。按照這個增速，市場普遍預測其2025年營收有望突破200億元。對比光明乳業的238億元，兩者之間的差距越來越小。
在低溫鮮奶賽道，新乳業、君樂寶、各地區域乳企瘋狂擠壓市場份額；常溫奶市場被雙寡頭牢牢壟斷，光明陷入“上沖不動、下守不住”的夾心困境。
海外資產成為業績黑洞
壹筆戰略性收購，最終成為財務“出血口”。
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