全球債務刷新高:美國欠債最多 日本壓力最大…
中美元首會晤盛大而又重要，毫無疑問當然應該是全球關注的重點。然而在“熱鬧”背後，壹個危險的信號燈正在閃爍，卻被忽略了。在兩位元首會晤前，國際金融協會（IIF）發布的《全球債務監測》報告（以下簡稱“報告”）指出，?全球債務水平在3月底達到近353萬億美元的歷史新高，?美國的借貸擴張是推動全球債務在第壹季度增加逾4.4萬億美元的主要驅動力之壹，?這是全球債務規模自2025年年中以來增速最快的壹次，?也是連續第伍個季度增長。從債務比率來看，?全球債務目前占全球經濟產出的305%。
雖然債務總額高達353萬億美元，但全球債務占GDP的比重維持在305%左右，並未大幅攀升。這是因為全球多個地區的經濟擴張（名義GDP增長）在壹定程度上對沖了債務增長的壓力。然而，這種平衡非常脆弱，壹旦經濟增速放緩，債務比率將迅速惡化。
高達353萬億美元的全球債務規模，是如何產生的？內部層面看，分為兩個部分。首先是，政府主導的財政擴張與“借新還舊”。很明顯，本輪全球債務膨脹的“主引擎”已經從過去的家庭或企業部門切換為政府部門。美國是推動2026年第壹季度全球債務激增（增加逾4.4萬億美元）的首要驅動力。其長期財政路徑被評估為“不可持續”，政府借貸主要為了應對龐大的財政赤字。發達經濟體長期依賴債務驅動增長，形成了嚴重的“借新還舊”模式。隨著人口老齡化加劇，福利支出不斷推高財政剛性，迫使政府持續舉債。
圖為2009年11月3日，美國科羅拉多州威斯敏斯特壹間銀行職員所清點的美元紙鈔。（Reuters）
另壹個層面是新壹輪科技與產業革命的資本開支。全球正處於以人工智能（AI）為核心的第肆次、第伍次工業革命推進期，這帶來了巨大的資金需求。無論是政府還是企業，都在為AI數據中心建設、網絡安全、能源安全與多元化轉型投入巨資。這些結構性壓力迫使各國在長期內維持高借貸水平，以支撐國家競爭力和基礎設施更新。
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