中共"砸锅卖铁"难解决财政困境(图
官方数据显示，地方政府债务余额，2016年为15.32万亿，2020年为25.66万亿元，2025年猛增至54.82万亿。然而，如此大规模的发行债券，却没能消除隐性债务；相反，同期，隐性债务仍在大增，仅地方政府融资平台债务，IMF估算2020年为47万亿、2025年为72万亿。可见，正门开了，后门仍没堵住。
IMF《2025年第四条磋商工作人员报告》截图
为什么失败？表面上看，“正门”开得不够大，地方债限额难补收入缺口，地方政府不得不继续通过“歪门”（隐性债务）来弥补窟窿；实质原因却是中央与地方的事权和财力划分严重失当，当局无能调整。
再比如，2021年中国楼市泡沫破灭，地方卖地收入从2021年的8.7万亿历史高峰跌落至2025的4.2万亿，土地财政面临崩盘。2024年9月，当局提出“促进房地产市场止跌回稳”，出台了一揽子政策，但楼市仍跌跌不休。2026年一季度，全国房地产开发投资额为1.77万亿元，同比下降11.2%；全国新建商品房销售面积1.95亿平方米，同比下降10.4%；新建商品房销售额1.73万亿元，同比下降16.7%。二手房价则已连跌47个月。
“房地产市场止跌回稳”政策又失败了。表面上是，居民收入与负债能力已趋极限、对楼市走势悲观；实质是当局误判形势，不愿意承认“土地-债务-基建-增长”循环断裂的现实，不愿意担责、拒绝了IMF的万亿美元救房市建议，无能解决深层次的结构性矛盾。
综上所述，本文的结论就是腾挪无法让中共财政走出困境，没有相应实质性改革，就是腾挪也会失败。
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IMF《2025年第四条磋商工作人员报告》截图
为什么失败？表面上看，“正门”开得不够大，地方债限额难补收入缺口，地方政府不得不继续通过“歪门”（隐性债务）来弥补窟窿；实质原因却是中央与地方的事权和财力划分严重失当，当局无能调整。
再比如，2021年中国楼市泡沫破灭，地方卖地收入从2021年的8.7万亿历史高峰跌落至2025的4.2万亿，土地财政面临崩盘。2024年9月，当局提出“促进房地产市场止跌回稳”，出台了一揽子政策，但楼市仍跌跌不休。2026年一季度，全国房地产开发投资额为1.77万亿元，同比下降11.2%；全国新建商品房销售面积1.95亿平方米，同比下降10.4%；新建商品房销售额1.73万亿元，同比下降16.7%。二手房价则已连跌47个月。
“房地产市场止跌回稳”政策又失败了。表面上是，居民收入与负债能力已趋极限、对楼市走势悲观；实质是当局误判形势，不愿意承认“土地-债务-基建-增长”循环断裂的现实，不愿意担责、拒绝了IMF的万亿美元救房市建议，无能解决深层次的结构性矛盾。
综上所述，本文的结论就是腾挪无法让中共财政走出困境，没有相应实质性改革，就是腾挪也会失败。
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