当下科技圈最火赛道,还能火多久?
利润飙升居然会引发担忧，这多少折射出存储行业的某种特质。
在这个波动剧烈的行业里，盈利从来都不是板上钉钉的事。过去短短三年间，存储芯片制造商美光科技(Micron Technology)和闪迪(SanDisk Co.)，以及硬盘制造商希捷科技(Seagate)和Western Digital，都至少出现过一次年度营业亏损。但随着AI热潮引发对存储芯片和硬盘的空前狂热，那样的日子似乎已成过往。今年，这四家公司的销售额均大幅飙升。
闪迪和美光科技目前每创收1美元，就能产生约80美分的毛利润。相比之下，这两家公司历史上的毛利润率波动极大，每1美元收入对应的毛利润从个位数到60美分左右不等。
对于从事重资产芯片实体制造的公司而言，如此高的利润率似乎难以持久。但芯片制造的独特性也解释了，为什么造就这种高利润的市场环境短期内不会改变。眼下存储需求正急剧增长，而新建生产设施却需要数年之久。
除非人工智能领域的支出大幅下滑，否则存储芯片行业目前的定价权难以撼动。而AI领域最大的金主们刚刚释放信号，打算投入更多真金白银。上周，微软将今年的资本支出预测上调了250亿美元，Meta Platforms也将其计划支出增加了100亿美元，两家公司均将零部件成本上升作为增加支出的理由。
AI系统需要大量专用的DRAM才能运行，而运行在这些系统上的模型也会产生海量数据，这些数据需要被存储并高速反馈到模型中。随着AI系统日益强大，此类存储需求也水涨船高。与此同时，这种高价存储芯片的生产正在挤占其他存储芯片的产能，而后者广泛应用于智能手机、扬声器乃至汽车等各类产品。
产能挤占推高了所有买家面临的价格。苹果公司向来以精通供应链管理、善于向供应商压价而闻名，但就连该公司现在也承认，存储芯片价格“将对我们的业务产生越来越大的影响”。这是苹果公司首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)在上周的财报电话会议上作出的表态。
供应短缺也推高了存储厂商的股价。闪迪目前的市值接近六个月前的七倍，希捷科技和Western Digital的股价在此期间也涨了两倍。美光科技的股价仅在过去一个月就飙升了75%，其目前的市值已经超越了埃克森美孚，要知道眼下石油市场正处于繁荣期。
全球最大的DRAM存储芯片生产商三星电子(Samsung Electronics)本周成为1万亿美元市值俱乐部的最新成员。美光科技和韩国存储芯片制造商SK海力士(SK Hynix)今年的股价均已增长逾一倍。尽管眼下正值石油市场繁荣期，这两家公司目前的市值却都已超过了埃克森美孚(Exxon Mobil)。
鉴于该板块历史上的高波动性，如此巨大的涨幅让存储芯片类股看起来随时可能面临回调。但对AI计算的需求，加上构建系统和数据中心所需的漫长周期，正推动商业模式发生转变，这最终可能会平抑存储芯片板块的波动性。主要买家目前正与供应商签订长期合同，以确保获取关键零部件，部分协议的期限长达五年。
对于一个长期依赖30天短期合约运作的行业来说，这是一个巨大的转变。闪迪上周表示，已与五家大客户签署了“新商业模式”协议，锁定了该公司下一个财政年度超过三分之一的产能。Western Digital在上周的财报电话会议上也表示，该公司目前已有部分供应协议的期限延伸到了2029年。
在半导体类股持续走高的市场环境中，部分存储芯片股票的估值依然偏低。FactSet的数据显示，美光科技和闪迪的市盈率仅为未来四个季度预期收益的七到九倍，而费城半导体指数成分股的估值中位数目前约为预期收益的37倍。存储芯片价格不会永远居高不下，但如果目前的供应短缺能催生出一种更可持续的商业模式，这些股票或许就能摆脱暴涨暴跌的恶名。
今年早些时候，美光科技位于爱达荷州的一家在建制造厂。Todd Meier for WSJ
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还没人说话啊，我想来说几句
在这个波动剧烈的行业里，盈利从来都不是板上钉钉的事。过去短短三年间，存储芯片制造商美光科技(Micron Technology)和闪迪(SanDisk Co.)，以及硬盘制造商希捷科技(Seagate)和Western Digital，都至少出现过一次年度营业亏损。但随着AI热潮引发对存储芯片和硬盘的空前狂热，那样的日子似乎已成过往。今年，这四家公司的销售额均大幅飙升。
闪迪和美光科技目前每创收1美元，就能产生约80美分的毛利润。相比之下，这两家公司历史上的毛利润率波动极大，每1美元收入对应的毛利润从个位数到60美分左右不等。
对于从事重资产芯片实体制造的公司而言，如此高的利润率似乎难以持久。但芯片制造的独特性也解释了，为什么造就这种高利润的市场环境短期内不会改变。眼下存储需求正急剧增长，而新建生产设施却需要数年之久。
除非人工智能领域的支出大幅下滑，否则存储芯片行业目前的定价权难以撼动。而AI领域最大的金主们刚刚释放信号，打算投入更多真金白银。上周，微软将今年的资本支出预测上调了250亿美元，Meta Platforms也将其计划支出增加了100亿美元，两家公司均将零部件成本上升作为增加支出的理由。
AI系统需要大量专用的DRAM才能运行，而运行在这些系统上的模型也会产生海量数据，这些数据需要被存储并高速反馈到模型中。随着AI系统日益强大，此类存储需求也水涨船高。与此同时，这种高价存储芯片的生产正在挤占其他存储芯片的产能，而后者广泛应用于智能手机、扬声器乃至汽车等各类产品。
产能挤占推高了所有买家面临的价格。苹果公司向来以精通供应链管理、善于向供应商压价而闻名，但就连该公司现在也承认，存储芯片价格“将对我们的业务产生越来越大的影响”。这是苹果公司首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)在上周的财报电话会议上作出的表态。
供应短缺也推高了存储厂商的股价。闪迪目前的市值接近六个月前的七倍，希捷科技和Western Digital的股价在此期间也涨了两倍。美光科技的股价仅在过去一个月就飙升了75%，其目前的市值已经超越了埃克森美孚，要知道眼下石油市场正处于繁荣期。
全球最大的DRAM存储芯片生产商三星电子(Samsung Electronics)本周成为1万亿美元市值俱乐部的最新成员。美光科技和韩国存储芯片制造商SK海力士(SK Hynix)今年的股价均已增长逾一倍。尽管眼下正值石油市场繁荣期，这两家公司目前的市值却都已超过了埃克森美孚(Exxon Mobil)。
鉴于该板块历史上的高波动性，如此巨大的涨幅让存储芯片类股看起来随时可能面临回调。但对AI计算的需求，加上构建系统和数据中心所需的漫长周期，正推动商业模式发生转变，这最终可能会平抑存储芯片板块的波动性。主要买家目前正与供应商签订长期合同，以确保获取关键零部件，部分协议的期限长达五年。
对于一个长期依赖30天短期合约运作的行业来说，这是一个巨大的转变。闪迪上周表示，已与五家大客户签署了“新商业模式”协议，锁定了该公司下一个财政年度超过三分之一的产能。Western Digital在上周的财报电话会议上也表示，该公司目前已有部分供应协议的期限延伸到了2029年。
在半导体类股持续走高的市场环境中，部分存储芯片股票的估值依然偏低。FactSet的数据显示，美光科技和闪迪的市盈率仅为未来四个季度预期收益的七到九倍，而费城半导体指数成分股的估值中位数目前约为预期收益的37倍。存储芯片价格不会永远居高不下，但如果目前的供应短缺能催生出一种更可持续的商业模式，这些股票或许就能摆脱暴涨暴跌的恶名。
今年早些时候，美光科技位于爱达荷州的一家在建制造厂。Todd Meier for WSJ
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