暴风雨比想象更猛烈 2026年报季中真实的中国
事实上，“安全逻辑”不仅仅是企业年报里的一个词，也是十五五规划里的关键词。
三月份回国的时候，一个做一级市场投资的朋友和我说，现在所有与安全逻辑沾边的项目，从商业航天到半导体芯片都在被哄抢。前两天听“高能量”播客，也听到丰叔说新的国家大基金已经要投早投小到估值5亿元的水平了。
当然事实上，安全逻辑不仅仅是针对面向未来的产业，在上游资源领域也有所体现。而在美伊冲突爆发后，可以想象这个逻辑会进一步加强，世界各国对资源乃至供应链的争抢都会日益白热化。
比如顺丰控股在年报中就表示，"在地缘冲突加剧、贸易壁垒抬高、多边关系复杂的国际环境下，全球供应链正经历着一场深刻的系统性重塑，安全、韧性、效率成为全球产业链布局的核心考量。”——顺丰控股年报
安全第一，韧性第二，效率第三。
新逻辑的第二个词来自海尔智家，它在文章最开始引用过的那段讲经营环境的话之后写道：“展望2026，我们看到原来的贸易范式已经离去，关税博弈导致供应链布局不能集约化，地缘政治冲突驱动供应链安全性考虑、供应链正常流动被扰乱，以上种种都会驱动投资回报率下降，竞争力差的企业被淘汰，市场供应减少，从而带来一个新的平衡。”——海尔智家年报
如果说“安全逻辑”是站在国家和产业链视角的新逻辑，那么“贸易范式”就是对于那些想在出海浪潮中存活下去的企业必须理解的新逻辑。
新的贸易范式是如何重构的？
其中至少有一个标志性词汇是由处在竞争更加激烈的电子制造业的环旭电子点出来的，那就是友岸外包（friend shoring）：“电子制造服务商面临转型。地缘政治和全球经贸区域化趋势影响全球供应链的重构，客户为实现供应链多元化的风险管理需要，部分离岸外包转向近岸或友岸外包，需求和订单调整变化较快。”——环旭电子年报
显然，全球化或许还没有死透，但大家都开始挑朋友了。
新逻辑的第三个词则来自工业富联，一家上市时以代工厂闻名，现在摇身一变成为全球AI服务器的龙头企业。在致股东信中，董事长写道：“生成式 AI 的广泛应用，使算力需求从“通用计算”快速迈向“高性能计算”，AI 算力基础设施已成为推动数字经济发展的核心底座，全球科技产业也由此进入新一轮成长周期。”——工业富联年报
与美国更重视OpenAI、Anthropic这些“软AI”巨头以及二级市场的AI资本支出的叙事不同，中国投资者当下更认可的显然是“AI算力基础设施”这样的“硬AI”。
无论是“站在光里”的光模块企业，还是去年由“寒王”领衔飙涨，今年略显低调但其实股价已经重回高点的AI芯片产业链，甚至是年内行业平均涨幅第一的电力设备板块，都属于这一范畴。
有趣的是，在技术革命的绝对竞争面前，安全逻辑和贸易范式还是可以被抛在一边，效率、质量、能力才是这个领域最看重的。
也正因为此，依然可以有一大批中国企业能吃到这波美国AI基建的红利，甚至是像工业富联一样直接从智能手机产业链跨越到AI硬件产业链。
资料照片 (Photo by Getty Images)
4
那么，不在“AI算力基础设施”产业链里的企业该怎么办？为了适应前两条新逻辑，我认为用喜马拉雅资本创始人李录最近谈比亚迪成长史的一个词来概括比较合适，那就是“中国籍的全球公司”。
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还没人说话啊，我想来说几句
三月份回国的时候，一个做一级市场投资的朋友和我说，现在所有与安全逻辑沾边的项目，从商业航天到半导体芯片都在被哄抢。前两天听“高能量”播客，也听到丰叔说新的国家大基金已经要投早投小到估值5亿元的水平了。
当然事实上，安全逻辑不仅仅是针对面向未来的产业，在上游资源领域也有所体现。而在美伊冲突爆发后，可以想象这个逻辑会进一步加强，世界各国对资源乃至供应链的争抢都会日益白热化。
比如顺丰控股在年报中就表示，"在地缘冲突加剧、贸易壁垒抬高、多边关系复杂的国际环境下，全球供应链正经历着一场深刻的系统性重塑，安全、韧性、效率成为全球产业链布局的核心考量。”——顺丰控股年报
安全第一，韧性第二，效率第三。
新逻辑的第二个词来自海尔智家，它在文章最开始引用过的那段讲经营环境的话之后写道：“展望2026，我们看到原来的贸易范式已经离去，关税博弈导致供应链布局不能集约化，地缘政治冲突驱动供应链安全性考虑、供应链正常流动被扰乱，以上种种都会驱动投资回报率下降，竞争力差的企业被淘汰，市场供应减少，从而带来一个新的平衡。”——海尔智家年报
如果说“安全逻辑”是站在国家和产业链视角的新逻辑，那么“贸易范式”就是对于那些想在出海浪潮中存活下去的企业必须理解的新逻辑。
新的贸易范式是如何重构的？
其中至少有一个标志性词汇是由处在竞争更加激烈的电子制造业的环旭电子点出来的，那就是友岸外包（friend shoring）：“电子制造服务商面临转型。地缘政治和全球经贸区域化趋势影响全球供应链的重构，客户为实现供应链多元化的风险管理需要，部分离岸外包转向近岸或友岸外包，需求和订单调整变化较快。”——环旭电子年报
显然，全球化或许还没有死透，但大家都开始挑朋友了。
新逻辑的第三个词则来自工业富联，一家上市时以代工厂闻名，现在摇身一变成为全球AI服务器的龙头企业。在致股东信中，董事长写道：“生成式 AI 的广泛应用，使算力需求从“通用计算”快速迈向“高性能计算”，AI 算力基础设施已成为推动数字经济发展的核心底座，全球科技产业也由此进入新一轮成长周期。”——工业富联年报
与美国更重视OpenAI、Anthropic这些“软AI”巨头以及二级市场的AI资本支出的叙事不同，中国投资者当下更认可的显然是“AI算力基础设施”这样的“硬AI”。
无论是“站在光里”的光模块企业，还是去年由“寒王”领衔飙涨，今年略显低调但其实股价已经重回高点的AI芯片产业链，甚至是年内行业平均涨幅第一的电力设备板块，都属于这一范畴。
有趣的是，在技术革命的绝对竞争面前，安全逻辑和贸易范式还是可以被抛在一边，效率、质量、能力才是这个领域最看重的。
也正因为此，依然可以有一大批中国企业能吃到这波美国AI基建的红利，甚至是像工业富联一样直接从智能手机产业链跨越到AI硬件产业链。
资料照片 (Photo by Getty Images)
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那么，不在“AI算力基础设施”产业链里的企业该怎么办？为了适应前两条新逻辑，我认为用喜马拉雅资本创始人李录最近谈比亚迪成长史的一个词来概括比较合适，那就是“中国籍的全球公司”。
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