鮑威爾的"最後壹場FOMC" 或按兵不動但鷹味更濃
美聯儲4月FOMC會議結果幾無懸念——利率維持不變，但這場會議的真正看點，在於鮑威爾以主席身份主持的最後壹次政策會議將釋放何種信號，以及委員會是否正式向市場傳遞"降息已基本出局"的鷹派立場。
美聯儲將於北京時間4月30日凌晨2:00公布利率決議，基准利率預計維持在3.5%至3.75%區間不變，市場共識高度壹致，預計僅有理事Miran壹票異議，支持降息25個基點。
最新變化來自通脹端，伊朗戰爭及能源沖擊繼續擾動前景，汽油價格仍高於4美元，霍爾木茲海峽交通仍高度受阻。與此同時，近期就業數據表現出韌性，削弱了鴿派委員要求盡快托底勞動力市場的緊迫感。
美聯儲官員普遍預計，通脹回落將再度推遲整整壹年。市場對降息的預期已大幅收窄，德意志銀行已撤銷此前對9月降息的預測，將基准情景調整為聯儲在中性利率附近“無限期按兵不動”。
此次會議的核心博弈集中於聲明措辭與新聞發布會的風險定性——前瞻指引中壹個詞的增刪，或將向市場傳遞截然不同的政策信號。與此同時，隨著美國司法部終止對鮑威爾的調查，凱文·沃什的美聯儲主席提名之路已基本暢通，這也令本次會議更具歷史意味。
按兵不動成共識，爭議轉向“下壹步”
本次FOMC沒有點陣圖，利率本身也幾乎沒有懸念。焦點在於，美聯儲是否仍願意保留“下壹步更可能降息”的政策暗示，還是開始承認風險已經轉向雙向。
據Bank of America，當前通脹前景與3月會議時壹樣不清晰。雖然股市交易狀態仿佛伊朗戰爭已經結束，但能源和航運擾動仍在，沖突對核心通脹的傳導仍存在較高不確定性。
就業端則沒有提供足夠理由讓美聯儲急於轉鴿。3月非農、ADP和初請失業金等數據均顯示勞動力市場具備韌性，甚至出現壹些改善跡象。這意味著，過去主張降息的委員也更難繼續強調“就業下行風險”作為主要政策依據。
鴿派也開始收緊，降息緊迫性下降
此次會議前，美聯儲內部最引人注目的變化，是此前立場偏鴿的委員們相繼收緊表態。
Waller上周講話不只強調伊朗戰爭帶來的通脹上行風險，還提到勞動力供給沖擊。他認為，這意味著經濟可能“幾乎不需要或不需要淨新增就業”，就能維持失業率穩定。美銀認為，Waller可能仍希望今年降息，但降息幅度可能比此前預期更少，時點也更靠後。
Daly的表態更進壹步。她表示，如果全年政策不變，這將對通脹形成良好約束，同時不會限制到傷害勞動力市場。她還認為，伊朗戰爭對通脹的影響可能大於對增長的影響，Daly當前的基准情形已經變為全年利率路徑持平。
即便是FOMC中最鴿派的Miran，也表示自己傾向於今年降息叁次，而不是肆次，原因是年初以來通脹組合變得更差。美銀認為，若4月會議有點陣圖，部分委員的2026年利率預期已經會上移，而到6月時，更多“點”上移的風險仍在增加。
聲明措辭：壹詞之差，信號迥異
此次FOMC聲明的最大看點，是美聯儲是否會暗示政策路徑風險已經轉向“雙向”。
目前聲明中關於"additional adjustments（額外調整）"的表述隱含了下壹步行動為降息的鴿派預設。若將其改為"any adjustments"或直接刪去"additional"，則意味著下壹步行動方向不再預設為降息，政策路徑正式轉向雙向開放。3月會議紀要顯示，支持采納雙向風險表述的委員人數已從1月的"若幹人（several）"增至"壹些人（some）"，且措辭堅定性有所加強。
美國銀行認為，這是壹個接近伍伍開的判斷，但多數委員仍傾向於維持現有前瞻指引語言不變。德意志銀行則傾向於認為，實質性指引調整將推遲至6月，屆時委員會將對中東局勢、勞動力市場穩定性及通脹傳導路徑有更多清晰判斷，但風險明顯偏向鷹派。
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還沒人說話啊，我想來說幾句
美聯儲將於北京時間4月30日凌晨2:00公布利率決議，基准利率預計維持在3.5%至3.75%區間不變，市場共識高度壹致，預計僅有理事Miran壹票異議，支持降息25個基點。
最新變化來自通脹端，伊朗戰爭及能源沖擊繼續擾動前景，汽油價格仍高於4美元，霍爾木茲海峽交通仍高度受阻。與此同時，近期就業數據表現出韌性，削弱了鴿派委員要求盡快托底勞動力市場的緊迫感。
美聯儲官員普遍預計，通脹回落將再度推遲整整壹年。市場對降息的預期已大幅收窄，德意志銀行已撤銷此前對9月降息的預測，將基准情景調整為聯儲在中性利率附近“無限期按兵不動”。
此次會議的核心博弈集中於聲明措辭與新聞發布會的風險定性——前瞻指引中壹個詞的增刪，或將向市場傳遞截然不同的政策信號。與此同時，隨著美國司法部終止對鮑威爾的調查，凱文·沃什的美聯儲主席提名之路已基本暢通，這也令本次會議更具歷史意味。
按兵不動成共識，爭議轉向“下壹步”
本次FOMC沒有點陣圖，利率本身也幾乎沒有懸念。焦點在於，美聯儲是否仍願意保留“下壹步更可能降息”的政策暗示，還是開始承認風險已經轉向雙向。
據Bank of America，當前通脹前景與3月會議時壹樣不清晰。雖然股市交易狀態仿佛伊朗戰爭已經結束，但能源和航運擾動仍在，沖突對核心通脹的傳導仍存在較高不確定性。
就業端則沒有提供足夠理由讓美聯儲急於轉鴿。3月非農、ADP和初請失業金等數據均顯示勞動力市場具備韌性，甚至出現壹些改善跡象。這意味著，過去主張降息的委員也更難繼續強調“就業下行風險”作為主要政策依據。
鴿派也開始收緊，降息緊迫性下降
此次會議前，美聯儲內部最引人注目的變化，是此前立場偏鴿的委員們相繼收緊表態。
Waller上周講話不只強調伊朗戰爭帶來的通脹上行風險，還提到勞動力供給沖擊。他認為，這意味著經濟可能“幾乎不需要或不需要淨新增就業”，就能維持失業率穩定。美銀認為，Waller可能仍希望今年降息，但降息幅度可能比此前預期更少，時點也更靠後。
Daly的表態更進壹步。她表示，如果全年政策不變，這將對通脹形成良好約束，同時不會限制到傷害勞動力市場。她還認為，伊朗戰爭對通脹的影響可能大於對增長的影響，Daly當前的基准情形已經變為全年利率路徑持平。
即便是FOMC中最鴿派的Miran，也表示自己傾向於今年降息叁次，而不是肆次，原因是年初以來通脹組合變得更差。美銀認為，若4月會議有點陣圖，部分委員的2026年利率預期已經會上移，而到6月時，更多“點”上移的風險仍在增加。
聲明措辭：壹詞之差，信號迥異
此次FOMC聲明的最大看點，是美聯儲是否會暗示政策路徑風險已經轉向“雙向”。
目前聲明中關於"additional adjustments（額外調整）"的表述隱含了下壹步行動為降息的鴿派預設。若將其改為"any adjustments"或直接刪去"additional"，則意味著下壹步行動方向不再預設為降息，政策路徑正式轉向雙向開放。3月會議紀要顯示，支持采納雙向風險表述的委員人數已從1月的"若幹人（several）"增至"壹些人（some）"，且措辭堅定性有所加強。
美國銀行認為，這是壹個接近伍伍開的判斷，但多數委員仍傾向於維持現有前瞻指引語言不變。德意志銀行則傾向於認為，實質性指引調整將推遲至6月，屆時委員會將對中東局勢、勞動力市場穩定性及通脹傳導路徑有更多清晰判斷，但風險明顯偏向鷹派。
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