[人民币] 全球货币格局重构,人民币国际化步入关键时刻
“数字人民币不依赖于SWIFT和代理银行，是一个独立于美元结算体系的结算工具，能够为寻求脱离美元结算体系，或者减轻对美元结算体系依赖的主体提供一个可行选项。”刘晓春对《财经》表示，因此，数字人民币一定程度上可以加快人民币国际化进程。
同时，刘晓春强调，“人民币作为主权货币本身被国际上广泛接受，数字人民币才能发挥作用。美元霸权的形成并不是因为美钞印得漂亮，也不是因为美元清算体系比人民币清算体系更好，而是由美元相关的一系列制度安排决定。中国已经是全球第二大经济体、第一大贸易体，这是国际上接受人民币的基础。”
稳定币也能够实现点对点直接交互，绕开SWIFT+代理行的传统跨境支付结算体系，因此也被视为改进跨境支付结算效率的方案之一。
当前，中国香港正同时试验央行数字货币（CBDC）、代币化存款及稳定币三种路径。
香港金管局副总裁陈维民出席汇丰全球投资峰会时表示，目前尚未知悉未来货币的最终形态，希望确保三条轨道均有探索，但相信最终的信任仍将建立在主权货币之上。在此基础上，可发展作为商业银行货币的代币化存款，而稳定币以法定货币作支持，更有助于年轻一代的采用，但底层信任仍须依赖主权货币。
4月初，中国香港发放了首批稳定币发行人牌照，汇丰银行和渣打银行两家香港发钞行最终拿牌。
值得注意的是，稳定币市场与美元高度绑定。公开数据显示，美元稳定币占据了90%以上的稳定币市场份额，远高于美元在国际储备货币中的占比。
2025年，美国通过《天才法案》确立了联邦层面的稳定币监管框架，被认为是对全球私人发行的美元稳定币的“收编”，其深层用意是借助美元稳定币为美元霸权“续命”。
多位受访人士认为，挂钩其他主权货币的稳定币已难成气候。“美元占据了99%的稳定币市场份额，其他主权货币发展稳定币的空间已经很小。”中国银行原副行长王永利此前接受《财经》采访时表示，非美经济体继续发展稳定币可能存在主权货币被冲击的风险。
人民币国际化关键：深化资本项目开放
随着人民币国际化进程加深，一些触及深层制度的核心问题逐渐显现。
以熊猫债市场为例，伴随外资机构对人民币需求整体上升，更多发行主体希望进入市场，在做大市场规模的同时也将市场推向发展的转折点。
张婷婷对《财经》表示，熊猫债是中国债券市场对外开放的标杆市场，如果市场继续扩容，监管在市场准入、资质审核等方面能否适应更广泛的发行主体？境内债券市场发行主体风险特征与境外差异很大，发行和投资规则如何与国际接轨？
“一些核心问题也在浮现，比如在全球市场波动性上升的背景下，更多主体进入市场会否带来风险的跨境传染？更进一步，跨境资金如何管控？人民币是不是可兑换，人民币是否可出境？”张婷婷补充道。
作为熊猫债市场的参与者和发展亲历者，张婷婷坦言，当前市场既有机遇也有挑战。如果继续扩大制度型开放，让更多发行主体进入熊猫债市场，可能会成为中国资本市场对外开放的标志性事件，推动人民币国际化再上新台阶。同时，人民币汇率稳定性、投资者的风险识别能力、金融基础设施能力、金融中介服务能力，以及跨境流动风险的管理能力等都将面临考验。“这些问题都需要在政策层面权衡取舍。”张婷婷说。
熊猫债市场的发展仅仅是人民币国际化进程的缩影。
央行数据显示，按可比口径计算，人民币已成为中国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF特别提款权（SDR）货币篮子中的权重（12.28%）位列第三。
值得注意的是，在IMF统计的全球外汇储备份额中，人民币截至2025年末的份额为1.95%，排名低于加元和澳元，与人民币在SDR货币篮子中的权重并不匹配。
对此，多位受访人士对《财经》表示，其核心原因在于人民币尚未实现完全可兑换，限制了境外主体持有人民币的需求。
所谓可兑换货币，主要指一国货币可以不受限制地以市场价格转换为其他货币。目前，人民币在资本项下兑换仍存在一些管制，主要涉及跨境债权债务、跨境证券投资等领域。
但实现资本项下本币和外币的可自由兑换，意味着存在跨境资金大进大出的风险，极易造成金融不稳定。届时，货币当局只能在稳定本币汇率和货币政策独立性之间二选一。这就是国际经济学上的“蒙代尔不可能三角”理论，即政府不太可能同时兼顾货币政策独立性、资本管制和固定汇率制这三个目标，只能三选其二。
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好新闻没人评论怎么行，我来说几句
同时，刘晓春强调，“人民币作为主权货币本身被国际上广泛接受，数字人民币才能发挥作用。美元霸权的形成并不是因为美钞印得漂亮，也不是因为美元清算体系比人民币清算体系更好，而是由美元相关的一系列制度安排决定。中国已经是全球第二大经济体、第一大贸易体，这是国际上接受人民币的基础。”
稳定币也能够实现点对点直接交互，绕开SWIFT+代理行的传统跨境支付结算体系，因此也被视为改进跨境支付结算效率的方案之一。
当前，中国香港正同时试验央行数字货币（CBDC）、代币化存款及稳定币三种路径。
香港金管局副总裁陈维民出席汇丰全球投资峰会时表示，目前尚未知悉未来货币的最终形态，希望确保三条轨道均有探索，但相信最终的信任仍将建立在主权货币之上。在此基础上，可发展作为商业银行货币的代币化存款，而稳定币以法定货币作支持，更有助于年轻一代的采用，但底层信任仍须依赖主权货币。
4月初，中国香港发放了首批稳定币发行人牌照，汇丰银行和渣打银行两家香港发钞行最终拿牌。
值得注意的是，稳定币市场与美元高度绑定。公开数据显示，美元稳定币占据了90%以上的稳定币市场份额，远高于美元在国际储备货币中的占比。
2025年，美国通过《天才法案》确立了联邦层面的稳定币监管框架，被认为是对全球私人发行的美元稳定币的“收编”，其深层用意是借助美元稳定币为美元霸权“续命”。
多位受访人士认为，挂钩其他主权货币的稳定币已难成气候。“美元占据了99%的稳定币市场份额，其他主权货币发展稳定币的空间已经很小。”中国银行原副行长王永利此前接受《财经》采访时表示，非美经济体继续发展稳定币可能存在主权货币被冲击的风险。
人民币国际化关键：深化资本项目开放
随着人民币国际化进程加深，一些触及深层制度的核心问题逐渐显现。
以熊猫债市场为例，伴随外资机构对人民币需求整体上升，更多发行主体希望进入市场，在做大市场规模的同时也将市场推向发展的转折点。
张婷婷对《财经》表示，熊猫债是中国债券市场对外开放的标杆市场，如果市场继续扩容，监管在市场准入、资质审核等方面能否适应更广泛的发行主体？境内债券市场发行主体风险特征与境外差异很大，发行和投资规则如何与国际接轨？
“一些核心问题也在浮现，比如在全球市场波动性上升的背景下，更多主体进入市场会否带来风险的跨境传染？更进一步，跨境资金如何管控？人民币是不是可兑换，人民币是否可出境？”张婷婷补充道。
作为熊猫债市场的参与者和发展亲历者，张婷婷坦言，当前市场既有机遇也有挑战。如果继续扩大制度型开放，让更多发行主体进入熊猫债市场，可能会成为中国资本市场对外开放的标志性事件，推动人民币国际化再上新台阶。同时，人民币汇率稳定性、投资者的风险识别能力、金融基础设施能力、金融中介服务能力，以及跨境流动风险的管理能力等都将面临考验。“这些问题都需要在政策层面权衡取舍。”张婷婷说。
熊猫债市场的发展仅仅是人民币国际化进程的缩影。
央行数据显示，按可比口径计算，人民币已成为中国对外收支第一大结算货币、全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，在IMF特别提款权（SDR）货币篮子中的权重（12.28%）位列第三。
值得注意的是，在IMF统计的全球外汇储备份额中，人民币截至2025年末的份额为1.95%，排名低于加元和澳元，与人民币在SDR货币篮子中的权重并不匹配。
对此，多位受访人士对《财经》表示，其核心原因在于人民币尚未实现完全可兑换，限制了境外主体持有人民币的需求。
所谓可兑换货币，主要指一国货币可以不受限制地以市场价格转换为其他货币。目前，人民币在资本项下兑换仍存在一些管制，主要涉及跨境债权债务、跨境证券投资等领域。
但实现资本项下本币和外币的可自由兑换，意味着存在跨境资金大进大出的风险，极易造成金融不稳定。届时，货币当局只能在稳定本币汇率和货币政策独立性之间二选一。这就是国际经济学上的“蒙代尔不可能三角”理论，即政府不太可能同时兼顾货币政策独立性、资本管制和固定汇率制这三个目标，只能三选其二。
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