虧損37億美元的英特爾 市值壹夜暴漲500億美元
這壹技術轉向也促成了多項關鍵合作。
英特爾與谷歌宣布了壹項多年期合作，後者將在其工作負載優化實例中持續部署至強處理器，並共同開發定制的ASIC基礎設施處理單元。
此外，英特爾至強6處理器已被英偉達選中，成為其下壹代DGX Rubin NVL8系統的主機CPU，這鞏固了英特爾在頂級AI基礎設施部署中的核心地位。同時，英特爾還與SambaNova宣布了異構硬件解決方案藍圖，將結合GPU和RDU與至強6處理器，旨在解決性能與軟件兼容性挑戰。
這些合作表明，AI計算並非只有GPU壹個選項，CPU正在重新成為構建AI系統的關鍵基石。
05 92倍市盈率能撐多久？
在股價飆升2400億美元的狂歡背後，關於英特爾估值是否已脫離基本面的警告聲從未停歇，華爾街內部的分歧已到了白熱化程度。
盡管英特爾交出了壹份亮眼的成績單，其股票已成為市場上最昂貴的芯片股。當前股價約為未來12個月預期收益的92倍，這壹估值不僅遠超英偉達的約22倍，甚至高於Arm的89倍，位列費城半導體指數之首。
Gabelli Funds的投資組合經理亨迪·蘇桑托?（Hendi Susanto）持謹慎態度：“我認為英特爾財務狀況的真正改善還需要時間，股價在這個過程中可能還會有起伏，甚至回落。”
而Visible Alpha的研究主管梅麗莎·奧托（Melissa Otto）更是直接點明：“分析師們壹致認為英特爾股票很貴，並且根據當前估值，他們預計股價會下跌。英特爾需要拿出明顯更高的業績指引和盈利，才能基本突破目前已被市場消化的預期。”
看空者的理由相當充分。由弗蘭克·李（Frank Lee）領導的匯豐銀行分析師團隊認為，在需求高企和供應受限的環境下，服務器CPU的漲價潛力是“推動盈利上升的關鍵近期催化劑，目前尚未被市場消化”。
韋德布什分析師馬特·布萊森（Matt Bryson）給出了30美元的目標股價，較當前股價有超過50%的下跌空間，他評價道：“過去叁個月的變化似乎與英特爾執行力有明確改善跡象的關系不大，而是由於AI數據中心的持續加速增長導致可用的壹流制造產能趨緊。”
英特爾面臨的核心挑戰依舊存在：毛利率已從歷史高位的60%以上跌落至如今的39%左右，市場份額仍在被AMD等對手蠶食，代工業務從經濟性上證明自己仍需時日。
以下是英特爾2026年第壹季度財報分析師電話會議精簡版：
英特爾首席執行官陳立武點評：
第壹季度，英特爾營收、毛利率和每股收益均高於指引高端，這是我們連續第六個季度超出財務預期。盡管工廠產量有所提升，所有業務線的需求依然超過供應，尤其是至強服務器CPU，我們預計這壹勢頭今年和明年將持續。基於Intel 3的至強6和基於Intel 18A的Core系列3產品均已進入全產量爬坡，是伍年內最快的新產品爬坡。
在人工智能巨大需求的推動下，半導體行業TAM正接近1萬億美元。英特爾依靠叁項重要戰略資產——x86 CPU特許經營權、先進封裝技術和龐大的制造網絡，處於受益於這壹需求的有利地位。人工智能正走向現實世界，轉向更分布式的推理和強化學習工作負載，如代理式AI、物理AI、機器人和邊緣AI。
這壹轉變現已開始體現在我們的業績中。過去幾年，高性能計算的討論幾乎完全集中在GPU和其他加速器上。近幾個月，明確跡象顯示CPU正重新確立其作為人工智能時代不可或缺的基礎地位。CPU目前充當整個AI堆棧的協調層和關鍵控制平面。
關於英特爾代工，人工智能基礎設施加速部署為代工業務帶來重要機遇。Intel 4和Intel 3穩步推進，18A晶圓目前運行速度超過內部預測，標志執行力和工廠成品產量的有意義轉折。先進封裝技術也繼續穩步進展，客戶積壓訂單進壹步增長。
Intel 14A的成熟度、良率和性能在同壹時間點均優於Intel 18A。我們預計，從2026年開始兌現早期設計承諾，並延伸至2027年。我特別高興的是，迄今的進展也促使我們將更多未來產品流片轉向Intel 14A。
我們近期宣布了與SpaceX、xAI和特斯拉的合作，以支持TeraFab項目。我和馬斯克都堅信，全球半導體供應無法跟上快速加速的需求。我們樂於探索重構硅工藝技術的創新方法，尋找非常規路徑提升制造效率，最終帶來半導體制造經濟性的動態改善。
壹年前，關於英特爾的討論是它能否生存下去。今天，討論的是我們能以多快的速度增加制造能力並擴大供應，以滿足巨大需求。今天的英特爾已截然不同，我們仍有很多工作要做。
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英特爾與谷歌宣布了壹項多年期合作，後者將在其工作負載優化實例中持續部署至強處理器，並共同開發定制的ASIC基礎設施處理單元。
此外，英特爾至強6處理器已被英偉達選中，成為其下壹代DGX Rubin NVL8系統的主機CPU，這鞏固了英特爾在頂級AI基礎設施部署中的核心地位。同時，英特爾還與SambaNova宣布了異構硬件解決方案藍圖，將結合GPU和RDU與至強6處理器，旨在解決性能與軟件兼容性挑戰。
這些合作表明，AI計算並非只有GPU壹個選項，CPU正在重新成為構建AI系統的關鍵基石。
05 92倍市盈率能撐多久？
在股價飆升2400億美元的狂歡背後，關於英特爾估值是否已脫離基本面的警告聲從未停歇，華爾街內部的分歧已到了白熱化程度。
盡管英特爾交出了壹份亮眼的成績單，其股票已成為市場上最昂貴的芯片股。當前股價約為未來12個月預期收益的92倍，這壹估值不僅遠超英偉達的約22倍，甚至高於Arm的89倍，位列費城半導體指數之首。
Gabelli Funds的投資組合經理亨迪·蘇桑托?（Hendi Susanto）持謹慎態度：“我認為英特爾財務狀況的真正改善還需要時間，股價在這個過程中可能還會有起伏，甚至回落。”
而Visible Alpha的研究主管梅麗莎·奧托（Melissa Otto）更是直接點明：“分析師們壹致認為英特爾股票很貴，並且根據當前估值，他們預計股價會下跌。英特爾需要拿出明顯更高的業績指引和盈利，才能基本突破目前已被市場消化的預期。”
看空者的理由相當充分。由弗蘭克·李（Frank Lee）領導的匯豐銀行分析師團隊認為，在需求高企和供應受限的環境下，服務器CPU的漲價潛力是“推動盈利上升的關鍵近期催化劑，目前尚未被市場消化”。
韋德布什分析師馬特·布萊森（Matt Bryson）給出了30美元的目標股價，較當前股價有超過50%的下跌空間，他評價道：“過去叁個月的變化似乎與英特爾執行力有明確改善跡象的關系不大，而是由於AI數據中心的持續加速增長導致可用的壹流制造產能趨緊。”
英特爾面臨的核心挑戰依舊存在：毛利率已從歷史高位的60%以上跌落至如今的39%左右，市場份額仍在被AMD等對手蠶食，代工業務從經濟性上證明自己仍需時日。
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英特爾首席執行官陳立武點評：
第壹季度，英特爾營收、毛利率和每股收益均高於指引高端，這是我們連續第六個季度超出財務預期。盡管工廠產量有所提升，所有業務線的需求依然超過供應，尤其是至強服務器CPU，我們預計這壹勢頭今年和明年將持續。基於Intel 3的至強6和基於Intel 18A的Core系列3產品均已進入全產量爬坡，是伍年內最快的新產品爬坡。
在人工智能巨大需求的推動下，半導體行業TAM正接近1萬億美元。英特爾依靠叁項重要戰略資產——x86 CPU特許經營權、先進封裝技術和龐大的制造網絡，處於受益於這壹需求的有利地位。人工智能正走向現實世界，轉向更分布式的推理和強化學習工作負載，如代理式AI、物理AI、機器人和邊緣AI。
這壹轉變現已開始體現在我們的業績中。過去幾年，高性能計算的討論幾乎完全集中在GPU和其他加速器上。近幾個月，明確跡象顯示CPU正重新確立其作為人工智能時代不可或缺的基礎地位。CPU目前充當整個AI堆棧的協調層和關鍵控制平面。
關於英特爾代工，人工智能基礎設施加速部署為代工業務帶來重要機遇。Intel 4和Intel 3穩步推進，18A晶圓目前運行速度超過內部預測，標志執行力和工廠成品產量的有意義轉折。先進封裝技術也繼續穩步進展，客戶積壓訂單進壹步增長。
Intel 14A的成熟度、良率和性能在同壹時間點均優於Intel 18A。我們預計，從2026年開始兌現早期設計承諾，並延伸至2027年。我特別高興的是，迄今的進展也促使我們將更多未來產品流片轉向Intel 14A。
我們近期宣布了與SpaceX、xAI和特斯拉的合作，以支持TeraFab項目。我和馬斯克都堅信，全球半導體供應無法跟上快速加速的需求。我們樂於探索重構硅工藝技術的創新方法，尋找非常規路徑提升制造效率，最終帶來半導體制造經濟性的動態改善。
壹年前，關於英特爾的討論是它能否生存下去。今天，討論的是我們能以多快的速度增加制造能力並擴大供應，以滿足巨大需求。今天的英特爾已截然不同，我們仍有很多工作要做。
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