中国AI出海奇景:定价是国内三倍 依然被外国"疯抢"
也正因如此，摩根大通在4月最新上调了目标价至950港元，较最近一次给出的目标价（800港元）上调近19%，较年初（400港元）翻倍。原因在于云端API部署收入大超预期，原本对2026年的收入预测是17.9亿元，如今则为31.92亿元，上调幅度为78%。
营收预测调整。来源：摩根大通，腾讯新闻《潜望》整理
汇丰最新发布的报告也给出了920港元的目标价，并表示Anthropic编程相关收入的高速增长，验证了全球"氛围编程"（Vibe Coding）和智能体工程的巨大需求。智谱估算全球企业AI编程市场2030年规模可达2000亿美元。GLM Coding Plan自2025年9月上线至2026年3月，Token用量增长15倍，付费用户超24万人，而且涨价不伤量，这也验证了模型能力。GLM-5.1于2026年3月27日上线，编程测试得分45.3分（Claude Opus 4.6为47.9分，差距极小）。
上市之初，投资者明显更偏好MiniMax，因为MiniMax在多模态方面占据优势，且近七成收入来自海外。但如今，汇丰表示，在两者之间更偏向智谱，理由是：智谱估值相对MiniMax更合理；智谱涨价不伤量的纪录更有说服力；MiniMax的增长部分依赖视频生成和陪伴类应用，面临IP侵权风险及字节/快手的激烈竞争； MiniMax解禁比例更高，对股价压力更大。
不过，中国上市模型公司目前仍面临挑战。例如，智谱方面表示，当前实际需求比算力供给高出1-2倍，正在通过优先保障核心客户和提价来应对供需矛盾，算力瓶颈仍在制约营收。
此外，竞争日趋白热化，对手（Anthropic、OpenAI、月之暗面、阶跃星辰）即将上市，可能将削弱智谱的稀缺性溢价。2026年7月7日及2027年1月7日两批大股东解禁，可能为智谱带来抛售压力。
更值得一提的是，当前模型迭代迅速，如果此后性能不及预期，叠加高额现金消耗及再融资需求，以及地缘政治风险，这些都可能对营收和股价带来下行压力。硅谷知名风投TSVC合伙人王黎晟对腾讯新闻《潜望》表示，中国模型不断优化，但模型稳定性可能仍待提升，在高价值工作中可能成本不一定低，长文本的记忆机制也是关键问题，未来仍需建立价值体系。
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营收预测调整。来源：摩根大通，腾讯新闻《潜望》整理
汇丰最新发布的报告也给出了920港元的目标价，并表示Anthropic编程相关收入的高速增长，验证了全球"氛围编程"（Vibe Coding）和智能体工程的巨大需求。智谱估算全球企业AI编程市场2030年规模可达2000亿美元。GLM Coding Plan自2025年9月上线至2026年3月，Token用量增长15倍，付费用户超24万人，而且涨价不伤量，这也验证了模型能力。GLM-5.1于2026年3月27日上线，编程测试得分45.3分（Claude Opus 4.6为47.9分，差距极小）。
上市之初，投资者明显更偏好MiniMax，因为MiniMax在多模态方面占据优势，且近七成收入来自海外。但如今，汇丰表示，在两者之间更偏向智谱，理由是：智谱估值相对MiniMax更合理；智谱涨价不伤量的纪录更有说服力；MiniMax的增长部分依赖视频生成和陪伴类应用，面临IP侵权风险及字节/快手的激烈竞争； MiniMax解禁比例更高，对股价压力更大。
不过，中国上市模型公司目前仍面临挑战。例如，智谱方面表示，当前实际需求比算力供给高出1-2倍，正在通过优先保障核心客户和提价来应对供需矛盾，算力瓶颈仍在制约营收。
此外，竞争日趋白热化，对手（Anthropic、OpenAI、月之暗面、阶跃星辰）即将上市，可能将削弱智谱的稀缺性溢价。2026年7月7日及2027年1月7日两批大股东解禁，可能为智谱带来抛售压力。
更值得一提的是，当前模型迭代迅速，如果此后性能不及预期，叠加高额现金消耗及再融资需求，以及地缘政治风险，这些都可能对营收和股价带来下行压力。硅谷知名风投TSVC合伙人王黎晟对腾讯新闻《潜望》表示，中国模型不断优化，但模型稳定性可能仍待提升，在高价值工作中可能成本不一定低，长文本的记忆机制也是关键问题，未来仍需建立价值体系。
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