供应链烧断 铝的全球库存只有:9天!
中东战火烧断了全球铝供应链，全球铝库存已薄如纸——只剩9天。据追风交易台消息，4月13日，摩根大通大宗商品研究团队发布铝市场深度报告《进入真空期》（Into the Void）指出，受中东冲突重创，全球铝市场正面临二十余年来最严峻的供应危机。全球可见铝库存（交易所库存加社会库存）目前约为190万吨，折合仅9天的需求量。
这一数字有多紧张？对比一下：2021年初，全球库存覆盖约20天需求，部分亚洲国家以外地区更高达约40天。如今的缓冲空间，已不足当年的二分之一。
供应“事件视界”：中东损失240万吨摩根大通用黑洞“事件视界”（event horizon，一种时空的曲隔界线）来比喻当前局面——一旦越过这个临界点，无论后续局势如何演变，供应损失都已无法挽回。
报告认为，随着3月28日阿布扎比Al Taweelah冶炼厂和巴林Alba冶炼厂遭到袭击的损失信息持续披露，铝市场"很可能已越过这一临界点"。
具体来看：
Al Taweelah冶炼厂（EGA旗下，年产能150万吨）已确认停产，修复周期长达12个月，仅此一项就将削减2026年供应逾100万吨。
Alba冶炼厂（巴林）目前估计仅4、5号产线停产（叠加此前1-3号产线已停），仅6号产线维持运转，产能利用率约30%，与Wood Mackenzie初步假设一致。
伊朗(专题)的产量损失尚待进一步评估。
综合来看，摩根大通预计中东铝产量2026年同比下滑36%，损失约240万吨；2027年仍将比冲突前预测少产约95万吨。
全球供应端净削减近200万吨，这将是2019年以来全球铝产量首次出现同比收缩。
其他地区难以填补缺口缺口能从别处补上吗？摩根大通的答案是：很难，至少2026年内很难。
中国：摩根大通将2026-2028年中国供应预测上调约30-40万吨/年，理由是高价格和更好的利润率将推动产能利用率向45万吨/年上限靠拢。但报告明确指出，中国上调产能上限的概率"相对较低"——这一上限自2017年起就是中国长期政策框架的一部分，是"反内卷"的政策成果。即便政策松动，实际产量响应也需数月乃至数季度，对2026年帮助有限。
印度(专题)尼西亚：摩根大通小幅上调印尼2026年供应预测（Kaltara项目加快投产），预计2026年全年产量增长约100万吨，4Q26较4Q25年化增量约140万吨。但更大的增量预计要到2027年及以后才能兑现。
欧洲：因能源价格高企（大多数冶炼厂在2022年能源价格冲击后关闭），几乎没有复产空间。莫桑比克Mozal冶炼厂（年产能58万吨）是潜在复产候选，但同样面临漫长的爬坡周期和电力供应问题。
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这一数字有多紧张？对比一下：2021年初，全球库存覆盖约20天需求，部分亚洲国家以外地区更高达约40天。如今的缓冲空间，已不足当年的二分之一。
供应“事件视界”：中东损失240万吨摩根大通用黑洞“事件视界”（event horizon，一种时空的曲隔界线）来比喻当前局面——一旦越过这个临界点，无论后续局势如何演变，供应损失都已无法挽回。
报告认为，随着3月28日阿布扎比Al Taweelah冶炼厂和巴林Alba冶炼厂遭到袭击的损失信息持续披露，铝市场"很可能已越过这一临界点"。
具体来看：
Al Taweelah冶炼厂（EGA旗下，年产能150万吨）已确认停产，修复周期长达12个月，仅此一项就将削减2026年供应逾100万吨。
Alba冶炼厂（巴林）目前估计仅4、5号产线停产（叠加此前1-3号产线已停），仅6号产线维持运转，产能利用率约30%，与Wood Mackenzie初步假设一致。
伊朗(专题)的产量损失尚待进一步评估。
综合来看，摩根大通预计中东铝产量2026年同比下滑36%，损失约240万吨；2027年仍将比冲突前预测少产约95万吨。
全球供应端净削减近200万吨，这将是2019年以来全球铝产量首次出现同比收缩。
其他地区难以填补缺口缺口能从别处补上吗？摩根大通的答案是：很难，至少2026年内很难。
中国：摩根大通将2026-2028年中国供应预测上调约30-40万吨/年，理由是高价格和更好的利润率将推动产能利用率向45万吨/年上限靠拢。但报告明确指出，中国上调产能上限的概率"相对较低"——这一上限自2017年起就是中国长期政策框架的一部分，是"反内卷"的政策成果。即便政策松动，实际产量响应也需数月乃至数季度，对2026年帮助有限。
印度(专题)尼西亚：摩根大通小幅上调印尼2026年供应预测（Kaltara项目加快投产），预计2026年全年产量增长约100万吨，4Q26较4Q25年化增量约140万吨。但更大的增量预计要到2027年及以后才能兑现。
欧洲：因能源价格高企（大多数冶炼厂在2022年能源价格冲击后关闭），几乎没有复产空间。莫桑比克Mozal冶炼厂（年产能58万吨）是潜在复产候选，但同样面临漫长的爬坡周期和电力供应问题。
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