万科爆出更大雷!负债和现金相隔千亿鸿沟
从分业务类型的毛利率来看，万科企业的主营业务包括“房地产开发及相关资产经营”和“物业服务”，两者的营收占比分别为81.7%和15.2%，毛利率分别为-2.3%和12.3%。
虽然两者的毛利率均较2024年有所下降，但可以看出万科企业的物业服务还是能赚钱的，卖房业务基本就是越卖越亏。
短期负债超现金近千亿元
在负债方面，万科企业净负债率（有息负债减去货币资金后的净额除以总权益）为123.5%，较2024年底提高42.9个百分点；资产负债率（总负债除以总资产）为76.9%，较2024年底提高3.2个百分点。
整个集团的有息负债合计3,584.8亿元，大部分是银行借款，占比71.9%。
其中，最要命、最迫在眉睫的是一年内到期的有息负债，这个数字在2025年是1605.6亿元，2024年是1,582.8亿元，同比略有增加。同时在有息负债中的占比也从2024年的43.8%上升到2025年的44.8%。
更糟糕的是，万科企业现金覆盖能力显着恶化。2025年持有货币资金672.4亿元，较2024年的881.6亿元大幅减少209.2亿元，降幅高达23.7%。
这意味着万科企业在2025年现金储备与一年内到期的有息负债之间的差额达到933.2亿元，流动性风险进一步加剧。
为了应对银行的还债压力，万科企业也很努力。
2025年，万科企业通过多笔公开债成功延期、股东输血支持（深铁累计借款335.2亿元）等方式缓解了集中兑付压力。
万科企业在年报中特别强调了最新进展，以让股东们宽心：2026年1月27日，主要股东深铁集团提供不超过人民币23.6亿元的股东借款。
高管动荡风暴
与扎眼的业绩相比，万科企业的高管动荡更是投资者茶余饭后的调料。
据网络传言，2026年3月，万科创始人王石，因公司历史经营与治理相关责任，被实施实际出境限制，连续16年出席联合国气候大会的行程彻底中断。
原董事会主席郁亮在2026年1月到龄退休辞去公司董事、执行副总裁职务后，处于实际行动受限状态，未再公开露面，相关工作社交全面停滞。
公司前董秘、A股金牌董秘朱旭被正式要求全额退还2021至2024年四年全部薪酬与绩效奖金，涉及金额近亿元。
与此同时，原总裁祝九胜于2025年10月被采取刑事强制措施，前董事长辛杰上任仅9个月便被带走调查，深圳、四川、云南等多地万科区域高管、项目负责人接连涉案。
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还没人说话啊，我想来说几句
虽然两者的毛利率均较2024年有所下降，但可以看出万科企业的物业服务还是能赚钱的，卖房业务基本就是越卖越亏。
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在负债方面，万科企业净负债率（有息负债减去货币资金后的净额除以总权益）为123.5%，较2024年底提高42.9个百分点；资产负债率（总负债除以总资产）为76.9%，较2024年底提高3.2个百分点。
整个集团的有息负债合计3,584.8亿元，大部分是银行借款，占比71.9%。
其中，最要命、最迫在眉睫的是一年内到期的有息负债，这个数字在2025年是1605.6亿元，2024年是1,582.8亿元，同比略有增加。同时在有息负债中的占比也从2024年的43.8%上升到2025年的44.8%。
更糟糕的是，万科企业现金覆盖能力显着恶化。2025年持有货币资金672.4亿元，较2024年的881.6亿元大幅减少209.2亿元，降幅高达23.7%。
这意味着万科企业在2025年现金储备与一年内到期的有息负债之间的差额达到933.2亿元，流动性风险进一步加剧。
为了应对银行的还债压力，万科企业也很努力。
2025年，万科企业通过多笔公开债成功延期、股东输血支持（深铁累计借款335.2亿元）等方式缓解了集中兑付压力。
万科企业在年报中特别强调了最新进展，以让股东们宽心：2026年1月27日，主要股东深铁集团提供不超过人民币23.6亿元的股东借款。
高管动荡风暴
与扎眼的业绩相比，万科企业的高管动荡更是投资者茶余饭后的调料。
据网络传言，2026年3月，万科创始人王石，因公司历史经营与治理相关责任，被实施实际出境限制，连续16年出席联合国气候大会的行程彻底中断。
原董事会主席郁亮在2026年1月到龄退休辞去公司董事、执行副总裁职务后，处于实际行动受限状态，未再公开露面，相关工作社交全面停滞。
公司前董秘、A股金牌董秘朱旭被正式要求全额退还2021至2024年四年全部薪酬与绩效奖金，涉及金额近亿元。
与此同时，原总裁祝九胜于2025年10月被采取刑事强制措施，前董事长辛杰上任仅9个月便被带走调查，深圳、四川、云南等多地万科区域高管、项目负责人接连涉案。
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