商业航天"五小龙",谁是中国版SpaceX?
但直到2025年12月，GW星座和千帆星座在轨卫星数量总和仅有244颗，占总体规划不到1%。
转折发生在2025年年末。
国际电信联盟ITU官网显示，当年12月，中国一次性申报了20.3万颗卫星的频轨资源，创下当时最大规模的国际轨位集中申报纪录。公开资料显示，近地轨道最多容纳约17.5万颗卫星，而目前全球各国向ITU申报的卫星总量已远超这一上限。
ITU遵循“先到先得”的规则，轨道资源争抢对“中国星链”的部署速度提出了更高的要求。
在如此明确的卫星发射需求增量下，商业航天产业链中的民营火箭公司率先受益。
用李莉的话来形容就是，今年春节前的一段时间，五家排队上市的民营火箭公司在一级市场上完全没有估值逻辑，“只要开价，就一定有人抢。”
胡润全球独角兽榜显示，截至2025年1月1日，民营火箭“五小龙”的总估值大约为675亿元，其中蓝箭航天最高，为200亿元。
「定焦One」结合多位参与商业航天一级市场融资的投资人所提供的信息，五家公司在今年2月底的投后总估值已经至少达到1000亿元，一年多时间增长超325亿元，平均每家的估值增加65亿元。
李莉告诉「定焦One」，最乐观的投资人甚至表示5家公司的估值总和只要不超过SpaceX的1.5万亿美元，就不算被高估。（注：春节前SpaceX被曝出的最高估值为1.5万亿美元）
值得注意的是，“五小龙”的最新投后估值中，由于蓝箭航天在一级市场已经完全没有份额流出，因此估值短期内基本稳定，另据「定焦One」了解，星际荣耀新一轮的投前估值已经飙升至235亿元，较上一轮投后估值增长超过50%。
在技术路线和商业模式上，这五家公司略有不同。蓝箭航天和天兵科技采用纯液体火箭路线，而其余三家走的是液体+固体火箭的路线。
先来看纯液体阵营，蓝箭航天是五家中估值最高、上市进程走的最快的一家。其核心产品是“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭，包括朱雀二号系列中型运载火箭和朱雀三号中大型可重复使用运载火箭。
截至目前，旗下液体火箭共发射过7次，2次失败、5次成功。
图源 / 蓝箭航天招股书
另一家纯液体阵营的天兵科技当前在役火箭为液氧煤油运载火箭“天龙二号”，截至2025年12月28日共发射1次，成功1次。当前正在研制“天龙三号”液氧煤油运载火箭，目前已完成动力系统试车。
液体火箭的优势在于推力大、可控性好、可多次点火，而且是当前可回收火箭模式下的唯一选择，SpaceX的猎鹰9与星舰均为液体火箭。但液体火箭多为大型火箭，如果不考虑回收的情况，单次发射成本较高。
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还没人说话啊，我想来说几句
转折发生在2025年年末。
国际电信联盟ITU官网显示，当年12月，中国一次性申报了20.3万颗卫星的频轨资源，创下当时最大规模的国际轨位集中申报纪录。公开资料显示，近地轨道最多容纳约17.5万颗卫星，而目前全球各国向ITU申报的卫星总量已远超这一上限。
ITU遵循“先到先得”的规则，轨道资源争抢对“中国星链”的部署速度提出了更高的要求。
在如此明确的卫星发射需求增量下，商业航天产业链中的民营火箭公司率先受益。
用李莉的话来形容就是，今年春节前的一段时间，五家排队上市的民营火箭公司在一级市场上完全没有估值逻辑，“只要开价，就一定有人抢。”
胡润全球独角兽榜显示，截至2025年1月1日，民营火箭“五小龙”的总估值大约为675亿元，其中蓝箭航天最高，为200亿元。
「定焦One」结合多位参与商业航天一级市场融资的投资人所提供的信息，五家公司在今年2月底的投后总估值已经至少达到1000亿元，一年多时间增长超325亿元，平均每家的估值增加65亿元。
李莉告诉「定焦One」，最乐观的投资人甚至表示5家公司的估值总和只要不超过SpaceX的1.5万亿美元，就不算被高估。（注：春节前SpaceX被曝出的最高估值为1.5万亿美元）
值得注意的是，“五小龙”的最新投后估值中，由于蓝箭航天在一级市场已经完全没有份额流出，因此估值短期内基本稳定，另据「定焦One」了解，星际荣耀新一轮的投前估值已经飙升至235亿元，较上一轮投后估值增长超过50%。
在技术路线和商业模式上，这五家公司略有不同。蓝箭航天和天兵科技采用纯液体火箭路线，而其余三家走的是液体+固体火箭的路线。
先来看纯液体阵营，蓝箭航天是五家中估值最高、上市进程走的最快的一家。其核心产品是“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭，包括朱雀二号系列中型运载火箭和朱雀三号中大型可重复使用运载火箭。
截至目前，旗下液体火箭共发射过7次，2次失败、5次成功。
图源 / 蓝箭航天招股书
另一家纯液体阵营的天兵科技当前在役火箭为液氧煤油运载火箭“天龙二号”，截至2025年12月28日共发射1次，成功1次。当前正在研制“天龙三号”液氧煤油运载火箭，目前已完成动力系统试车。
液体火箭的优势在于推力大、可控性好、可多次点火，而且是当前可回收火箭模式下的唯一选择，SpaceX的猎鹰9与星舰均为液体火箭。但液体火箭多为大型火箭，如果不考虑回收的情况，单次发射成本较高。
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