中東戰亂、市場動蕩,普通人該如何投資?
盡管在美國卷入沖突或出現其他地緣政治沖擊後的最初幾周裡，股市常常——但並非總是——出現下跌，但股價通常會很快復蘇和反彈。從長期來看，保持低成本投資並堅持持有股市資產，壹直是能夠帶來回報的策略。https://t.co/CBrTEoU0Rd— 紐約時報中文網 (@nytchinese) March 5, 2026
中東局勢陷入混亂，全球市場也在劇烈波動。但是，與其因伊朗戰爭可能對你的投資產生的影響而惶惶不安，不如試著把這壹切拋諸腦後。
簡而言之，這正是危機時期長期投資的標准策略。
這並不是最刺激的做法。如果你采取機會主義的操作，也許能夠獲利。低買高賣能源股、軍工股，或者黃金、美國國債，以及任何當下炙手可熱的資產，時機要拿捏得恰到好處。但在市場上投機並且始終保持盈利是壹件很難做到的事情。
學術界的普遍觀點認為，做長線投資、追求市場平均回報率是壹種明智的做法——而且對多數人來說，這可能也是最好的策略。因此，如果你已經對自己的投資進行了合理配置，通過費用低廉、多樣化的指數基金，以合理的比例持有了整個股票和債券市場，那麼就沒有理由做出突然的調整——反而有很多理由避免倉促行動。
歷史表明，當市場出現動蕩時，什麼都不做往往是壹種不錯的策略，無論眼前的動蕩是由軍事沖突、自然災害、核電站事故、政治沖擊，還是幾乎任何其他突發事件所引發。
股市的長期回報壹直非常可觀，高質量的債券在市場困難時期也經常（盡管並不總是）起到緩沖作用。避免中途調整往往是最佳策略。
然而
上述邏輯是合理的，但我也得承認，它並非萬無壹失。經濟衰退對幾乎所有人都不是好事，對市場更是如此，如果波斯灣的危機引發衰退，可以想見，經濟要完全復蘇可能需要很長時間。
更深的隱患在於，“買入並持有、以不變應萬變”的策略，是基於這樣壹種假設：未來將與過去相似，海灣正在發生的事情不會給整個地區和世界帶來不可挽回的災難。
正如我反復指出的，特朗普政府正在無視以往的規范，並且正試圖改變世界。此番，對伊朗的轟炸及其多名最高層領導人身亡後，美國和以色列領導人相繼宣稱，他們將持續發動攻擊，直到徹底摧毀伊朗的還擊能力為止。伊朗在海灣地區的報復行動已經開始，而且未必會止步於此。特朗普的決策可能給美國帶來意想不到的後果。
與此同時，由於在相當程度上源於投資者對人工智能的熱情，美國股市變得高度集中，價位也很高，因此可能特別容易受到回調沖擊。
在這種情況下，以往關於投資的壹些假設未必還能完全成立。盡管我認為遵循同壹套基本的應對策略仍然有其道理，但我們所面對的風險可能比很多人理解的或市場價格所反映出來的要更大。盡量確保你已經預留了足夠的安全資金，以應對這些潛在的危險。
以不變應萬變
如果你長期關注市場和世界政治，就會知道，盡管期間經歷過多次波折，美國股市在過去壹個世紀裡總體上壹直呈上升趨勢。這壹趨勢有時會因軍事沖突而中斷，但從未被徹底打破。順著股市的長期上升趨勢進行投資——同時在其他市場進行適度分散——事實證明是成功的做法；因恐慌而倉促撤離，反而往往是錯誤。
康涅狄格州韋斯特波特的獨立股市研究和投資公司Birinyi Associates總裁傑弗裡·耶魯·魯賓在壹份給客戶的簡明報告中闡述了這壹事實，並在我的請求下作了進壹步說明。
魯賓研究了所有“持續時間超過壹天的美國軍事打擊”開始後的股市和油市反應，從“沙漠風暴行動”開始——那場由美國領導、將薩達姆·侯賽因的伊拉克軍隊逐出科威特的戰爭。它始於1991年1月中旬。戰爭持續時間不長，而且根據當時多數人的說法，取得了巨大成功（盡管美國讓薩達姆繼續掌權的決定後來受到尖銳批評）。
從那以後直到當前的伊朗戰爭，美國又發動了柒場持續超過壹天的軍事行動。這些行動在地理范圍、強度和持續時間上各不相同，涉及波斯尼亞、伊拉克、科索沃、阿富汗、利比亞和敘利亞等地的沖突。
魯賓的發現頗為引人注目：在這些沖突開始壹年後，標普500指數平均上漲了12.5%。相比之下，標普500指數的平均年化價格回報（不含股息）只有9%。魯賓在電子郵件中寫道：“歸根結底，從歷史上看，與當前時期類似的地緣政治事件發生壹年後，市場回報率高於平均水平。”
換句話說，盡管在美國卷入沖突或出現其他地緣政治沖擊後的最初幾周裡，股市常常——但並非總是——出現下跌，但股價通常會很快復蘇和反彈。從長期來看，保持低成本投資並堅持持有股市資產，壹直是能夠帶來回報的策略。
警惕意外變數
石油市場則是另壹回事。與以往的多次沖突壹樣，本輪沖突中油價已大幅上漲。此外，魯賓發現，軍事行動啟動壹年後，作為美國以外地區石油基准的布倫特原油價格同樣上漲，平均漲幅高達27%。這往往會引發通脹走高。而油價飆升曾多次導致經濟衰退，尤其是在20世紀70年代和80年代初等較早時期。
或許是提前預見到中東當前的亂局，標普500指數中的能源板塊在戰爭爆發前幾周大幅上漲。從年初至3月2日，該板塊漲幅已超過26%，而同期標普500整體小幅下跌。石油巨頭埃克森美孚截至周贰漲幅超過25%，持有石油期貨合約的美國石油基金ETF漲幅也大致相當。對持有石油股的人來說，這場戰爭是利好。
如果沖突很快結束，能源設施與自然環境未遭受嚴重破壞，霍爾木茲海峽航運得以恢復，那麼能源價格上漲帶來的沖擊可能會隨之緩解。但這條承擔全球約伍分之壹石油與天然氣運輸的海峽若長期關閉，可能造成嚴重後果。
盡管全球經濟——尤其是美國經濟——對石油的依賴程度已遠不及50年前，但壹輪大幅且持續的石油沖擊仍可能帶來痛苦。由於美國如今已成為石油和天然氣淨出口國，其能源行業可能獲得暴利。但物價上漲會損害美國消費者和其他經濟領域。在這種情況下，美國股市將作何反應尚不明朗。歐洲市場對能源沖擊更為敏感，在危機初期表現已弱於美國市場。
債券市場與美元正受到直接影響。危機期間，美國國債及其他許多國家主權債券的收益率出現波動。能源價格可能上漲以及通脹可能飆升的前景，引發了外界對主要央行今年是否會加息的質疑，尤其是美聯儲。美元匯率走高，部分原因是市場預期伊朗戰爭將使美國利率維持在高於原本水平的位置。
由於“可負擔能力”是美國的壹大核心議題，短期和長期利率的攀升可能產生深遠的政治影響。特朗普總統過去對債券收益率上升壹直很敏感，如果市場和經濟出現動蕩，他可能會調整軍事計劃。
即便這些意外變量朝著不利方向發展，資金雄厚的長期投資者仍有可能無視戰爭及其後果而獲得收益。只要經濟保持強勁——或在戰爭導致經濟疲軟後出現反彈——企業就有可能找到盈利途徑，而利潤終將回流至投資者手中。
理想情況下，你早已在安全資產中儲備了足夠資金——例如聯邦保險銀行賬戶、美國國庫券和優質貨幣市場基金——從而安然度過風暴。市場通常會在數周或數月內反彈，堅持到底的人最終會獲得豐厚回報。
但世界正在步入詭譎的新境地，為進壹步偏離過往常態做好准備是明智之舉。若你心存憂慮，可比平時增持債券和現金。祈盼和平與繁榮，但也要為戰爭的殘酷做好准備。
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還沒人說話啊，我想來說幾句
中東局勢陷入混亂，全球市場也在劇烈波動。但是，與其因伊朗戰爭可能對你的投資產生的影響而惶惶不安，不如試著把這壹切拋諸腦後。
簡而言之，這正是危機時期長期投資的標准策略。
這並不是最刺激的做法。如果你采取機會主義的操作，也許能夠獲利。低買高賣能源股、軍工股，或者黃金、美國國債，以及任何當下炙手可熱的資產，時機要拿捏得恰到好處。但在市場上投機並且始終保持盈利是壹件很難做到的事情。
學術界的普遍觀點認為，做長線投資、追求市場平均回報率是壹種明智的做法——而且對多數人來說，這可能也是最好的策略。因此，如果你已經對自己的投資進行了合理配置，通過費用低廉、多樣化的指數基金，以合理的比例持有了整個股票和債券市場，那麼就沒有理由做出突然的調整——反而有很多理由避免倉促行動。
歷史表明，當市場出現動蕩時，什麼都不做往往是壹種不錯的策略，無論眼前的動蕩是由軍事沖突、自然災害、核電站事故、政治沖擊，還是幾乎任何其他突發事件所引發。
股市的長期回報壹直非常可觀，高質量的債券在市場困難時期也經常（盡管並不總是）起到緩沖作用。避免中途調整往往是最佳策略。
然而
上述邏輯是合理的，但我也得承認，它並非萬無壹失。經濟衰退對幾乎所有人都不是好事，對市場更是如此，如果波斯灣的危機引發衰退，可以想見，經濟要完全復蘇可能需要很長時間。
更深的隱患在於，“買入並持有、以不變應萬變”的策略，是基於這樣壹種假設：未來將與過去相似，海灣正在發生的事情不會給整個地區和世界帶來不可挽回的災難。
正如我反復指出的，特朗普政府正在無視以往的規范，並且正試圖改變世界。此番，對伊朗的轟炸及其多名最高層領導人身亡後，美國和以色列領導人相繼宣稱，他們將持續發動攻擊，直到徹底摧毀伊朗的還擊能力為止。伊朗在海灣地區的報復行動已經開始，而且未必會止步於此。特朗普的決策可能給美國帶來意想不到的後果。
與此同時，由於在相當程度上源於投資者對人工智能的熱情，美國股市變得高度集中，價位也很高，因此可能特別容易受到回調沖擊。
在這種情況下，以往關於投資的壹些假設未必還能完全成立。盡管我認為遵循同壹套基本的應對策略仍然有其道理，但我們所面對的風險可能比很多人理解的或市場價格所反映出來的要更大。盡量確保你已經預留了足夠的安全資金，以應對這些潛在的危險。
以不變應萬變
如果你長期關注市場和世界政治，就會知道，盡管期間經歷過多次波折，美國股市在過去壹個世紀裡總體上壹直呈上升趨勢。這壹趨勢有時會因軍事沖突而中斷，但從未被徹底打破。順著股市的長期上升趨勢進行投資——同時在其他市場進行適度分散——事實證明是成功的做法；因恐慌而倉促撤離，反而往往是錯誤。
康涅狄格州韋斯特波特的獨立股市研究和投資公司Birinyi Associates總裁傑弗裡·耶魯·魯賓在壹份給客戶的簡明報告中闡述了這壹事實，並在我的請求下作了進壹步說明。
魯賓研究了所有“持續時間超過壹天的美國軍事打擊”開始後的股市和油市反應，從“沙漠風暴行動”開始——那場由美國領導、將薩達姆·侯賽因的伊拉克軍隊逐出科威特的戰爭。它始於1991年1月中旬。戰爭持續時間不長，而且根據當時多數人的說法，取得了巨大成功（盡管美國讓薩達姆繼續掌權的決定後來受到尖銳批評）。
從那以後直到當前的伊朗戰爭，美國又發動了柒場持續超過壹天的軍事行動。這些行動在地理范圍、強度和持續時間上各不相同，涉及波斯尼亞、伊拉克、科索沃、阿富汗、利比亞和敘利亞等地的沖突。
魯賓的發現頗為引人注目：在這些沖突開始壹年後，標普500指數平均上漲了12.5%。相比之下，標普500指數的平均年化價格回報（不含股息）只有9%。魯賓在電子郵件中寫道：“歸根結底，從歷史上看，與當前時期類似的地緣政治事件發生壹年後，市場回報率高於平均水平。”
換句話說，盡管在美國卷入沖突或出現其他地緣政治沖擊後的最初幾周裡，股市常常——但並非總是——出現下跌，但股價通常會很快復蘇和反彈。從長期來看，保持低成本投資並堅持持有股市資產，壹直是能夠帶來回報的策略。
警惕意外變數
石油市場則是另壹回事。與以往的多次沖突壹樣，本輪沖突中油價已大幅上漲。此外，魯賓發現，軍事行動啟動壹年後，作為美國以外地區石油基准的布倫特原油價格同樣上漲，平均漲幅高達27%。這往往會引發通脹走高。而油價飆升曾多次導致經濟衰退，尤其是在20世紀70年代和80年代初等較早時期。
或許是提前預見到中東當前的亂局，標普500指數中的能源板塊在戰爭爆發前幾周大幅上漲。從年初至3月2日，該板塊漲幅已超過26%，而同期標普500整體小幅下跌。石油巨頭埃克森美孚截至周贰漲幅超過25%，持有石油期貨合約的美國石油基金ETF漲幅也大致相當。對持有石油股的人來說，這場戰爭是利好。
如果沖突很快結束，能源設施與自然環境未遭受嚴重破壞，霍爾木茲海峽航運得以恢復，那麼能源價格上漲帶來的沖擊可能會隨之緩解。但這條承擔全球約伍分之壹石油與天然氣運輸的海峽若長期關閉，可能造成嚴重後果。
盡管全球經濟——尤其是美國經濟——對石油的依賴程度已遠不及50年前，但壹輪大幅且持續的石油沖擊仍可能帶來痛苦。由於美國如今已成為石油和天然氣淨出口國，其能源行業可能獲得暴利。但物價上漲會損害美國消費者和其他經濟領域。在這種情況下，美國股市將作何反應尚不明朗。歐洲市場對能源沖擊更為敏感，在危機初期表現已弱於美國市場。
債券市場與美元正受到直接影響。危機期間，美國國債及其他許多國家主權債券的收益率出現波動。能源價格可能上漲以及通脹可能飆升的前景，引發了外界對主要央行今年是否會加息的質疑，尤其是美聯儲。美元匯率走高，部分原因是市場預期伊朗戰爭將使美國利率維持在高於原本水平的位置。
由於“可負擔能力”是美國的壹大核心議題，短期和長期利率的攀升可能產生深遠的政治影響。特朗普總統過去對債券收益率上升壹直很敏感，如果市場和經濟出現動蕩，他可能會調整軍事計劃。
即便這些意外變量朝著不利方向發展，資金雄厚的長期投資者仍有可能無視戰爭及其後果而獲得收益。只要經濟保持強勁——或在戰爭導致經濟疲軟後出現反彈——企業就有可能找到盈利途徑，而利潤終將回流至投資者手中。
理想情況下，你早已在安全資產中儲備了足夠資金——例如聯邦保險銀行賬戶、美國國庫券和優質貨幣市場基金——從而安然度過風暴。市場通常會在數周或數月內反彈，堅持到底的人最終會獲得豐厚回報。
但世界正在步入詭譎的新境地，為進壹步偏離過往常態做好准備是明智之舉。若你心存憂慮，可比平時增持債券和現金。祈盼和平與繁榮，但也要為戰爭的殘酷做好准備。
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