《熊出没》系列再发威 华强方特需要业绩"翻身仗"
独立 稀缺 穿透
一张电影票，半个资本局
作者：行者
编辑：古道
风品：李然
来源：铑财——铑财研究院
热热闹闹春节档，谁是今年电影票房赢家？
国家电影局数据显示，2026年春节档（2月15日-23日）总票房57.52亿元，《飞驰人生3》《惊蛰无声》《镖人：风起大漠》据前三，《熊出没·年年有熊》以7.14亿元暂列第四位。猫眼专业版预测其最终票房11.15亿元左右。
都说“流水的春节档，铁打的熊出没”，自2014年《熊出没?夺宝熊兵》算起，该系列已12次亮相春节档，可谓生生不息、影响力卓着。据澎湃新闻，截至2025年底，“熊出没”系列院线电影总票房破87亿元。
玩味的是，相较其越战越勇，母公司往期盈利表现并不多讨喜，IP拥有者华强方特2024全年、2025上半年净利均同比下滑，后者扣排净利甚至转入亏损。另一厢，资本进程也不顺遂。从2012年首次谋求上市至今，始终未能叩开A股大门。
何以至此？还有机会翻盘吗？
1
盈利下滑、债压不小
警惕规模陷阱
LAOCAI
公开信息显示，华强方特成立于2006年，2015年登陆新三板，一度被誉为“中国文旅第一股”，业务涵盖文化科技主题公园、数字动漫、文化衍生品等，其中“熊出没”IP和“方特主题乐园”尤为出名。
然近年来，公司盈利持续承压：2024年营收69.1亿元，同比增长3.62%；净利则同比下降11.19%至7.11亿元；扣非净利下降21.19%，为4.26亿元。
2025上半年营收也掉头下行：仅录得26.80亿元，同比下滑17.87%；净利7202.01万元，同比大降79.53%；扣非净利更盈转亏，为-4409.55万元，同比大缩120.91%，这意味着若剔除政府补助等非经营性收益后，公司主营业务已实质性亏损。
具体业务上，2024年动漫收入6.33亿元，但占收入约八成的主题公园营收同比下滑。2025上半年，数字动漫也掉头下行，贡献营收3.32亿元，同比下滑38.21%；主题公园业务营收23.22亿元，同比再降4.44%。
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都说“流水的春节档，铁打的熊出没”，自2014年《熊出没?夺宝熊兵》算起，该系列已12次亮相春节档，可谓生生不息、影响力卓着。据澎湃新闻，截至2025年底，“熊出没”系列院线电影总票房破87亿元。
玩味的是，相较其越战越勇，母公司往期盈利表现并不多讨喜，IP拥有者华强方特2024全年、2025上半年净利均同比下滑，后者扣排净利甚至转入亏损。另一厢，资本进程也不顺遂。从2012年首次谋求上市至今，始终未能叩开A股大门。
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然近年来，公司盈利持续承压：2024年营收69.1亿元，同比增长3.62%；净利则同比下降11.19%至7.11亿元；扣非净利下降21.19%，为4.26亿元。
2025上半年营收也掉头下行：仅录得26.80亿元，同比下滑17.87%；净利7202.01万元，同比大降79.53%；扣非净利更盈转亏，为-4409.55万元，同比大缩120.91%，这意味着若剔除政府补助等非经营性收益后，公司主营业务已实质性亏损。
具体业务上，2024年动漫收入6.33亿元，但占收入约八成的主题公园营收同比下滑。2025上半年，数字动漫也掉头下行，贡献营收3.32亿元，同比下滑38.21%；主题公园业务营收23.22亿元，同比再降4.44%。
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