[人民幣] 中國央行出手 人民幣大漲是喜是憂?
撰文：陸壹
2月26日，離岸、在岸人民幣兌美元均升破6.84，創33個月以來新高。次日，中國人民銀行宣布，決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業務的外匯風險准備金率從20%下調至0。央行同時表示，下壹步，將繼續引導金融機構優化對企業匯率避險服務，保持人民幣匯率在合理均衡水准上的基本穩定。市場第壹時間給出判斷：央行“幹預”匯率。
准確來說，下調外匯風險准備金率，本質是壹次逆周期、市場化的預期引導。外。也就是，銀行無需再為遠期購匯凍結無息准備金，企業鎖匯成本下降，遠期購匯意願提升，市場美元需求適度增加，可以對沖人民幣過快升值。但，這壹操作並非否定人民幣強勢，而是避免匯率超調與單邊行情，讓匯率波動回歸基本面支撐、回歸雙向波動常態。
自去年4月以來，人民幣進入升值通道，離岸人民幣兌美元從7.35上升到6.83，升值動力大超市場預期。不過，逆周期因數顯示，這輪人民幣升值的動力前後還是有差異的：去年4月-11月，逆周期因數為負，說明市場動力不足，央行推動人民幣升值意願較強2025年11月至今，逆周期因數為正，說明市場動力充足，央行試圖抑制人民幣過度升值。但，央行並不擔心這壹輪人民幣的強勢。
最近肆個月人民幣快速升值的動力是什麼？最新結售匯資料顯示，2025年12月和2026年1月，銀行代客結售匯順差分別達到999.3億美元和887.6億美元，單月順差規模分列歷史第壹和第叁位。這裡有壹個核心問題，為什麼企業在近期大規模結匯？
季節性？炒A股？內通縮外通脹？解釋力不足。根本原因是：新技術投資。近伍年，新技術產品出口猛增。中國海關數據顯示，去年鋰電池出口同比增長26%、積體電路27%、風力發電機組48%、工業機器人48%。基於此，企業外匯收入累計近5萬億美元，在海外未結匯的規模近2萬億美元。
自去年4月以來，人民幣進入升值通道，離岸人民幣兌美元從7.35上升到6.83，升值動力大超市場預期。（資料圖片）
2026年，AI革命驅動全球技術投資繼續加碼，美國科技巨頭資本開支在去年5000億美元基礎上增加到今年的6500億美元。盡管資本市場對此頗為擔心，但持續的巨額資本開支直接拉高了全球技術設備的投資需求（預期），中國技術企業正迅速跟進。
以儲能設備為例，今年開年中國儲能電池出口直接爆單，壹季度出口需求凶猛，壹些廠商訂單已排到2027年。原因是這輪全球AI資料中心投資帶動電力需求增加，由於歐美國家在實施能源轉型政策，但風電等綠電供應不穩定——對資料中心來說是致命的，於是亟需大規模儲能設備為資料中心保駕護航。
面對龐大的訂單壓力，中國電池巨頭近期可謂攻城掠地：去年12月，寧德時代在貴州投資壹個年產能30GWh的動力及儲能電池基地，今年1月在昆明投資壹個鋰電池綠色智造基地，2月在泉州投資壹個智慧零碳電池生產基地。
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2月26日，離岸、在岸人民幣兌美元均升破6.84，創33個月以來新高。次日，中國人民銀行宣布，決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業務的外匯風險准備金率從20%下調至0。央行同時表示，下壹步，將繼續引導金融機構優化對企業匯率避險服務，保持人民幣匯率在合理均衡水准上的基本穩定。市場第壹時間給出判斷：央行“幹預”匯率。
准確來說，下調外匯風險准備金率，本質是壹次逆周期、市場化的預期引導。外。也就是，銀行無需再為遠期購匯凍結無息准備金，企業鎖匯成本下降，遠期購匯意願提升，市場美元需求適度增加，可以對沖人民幣過快升值。但，這壹操作並非否定人民幣強勢，而是避免匯率超調與單邊行情，讓匯率波動回歸基本面支撐、回歸雙向波動常態。
自去年4月以來，人民幣進入升值通道，離岸人民幣兌美元從7.35上升到6.83，升值動力大超市場預期。不過，逆周期因數顯示，這輪人民幣升值的動力前後還是有差異的：去年4月-11月，逆周期因數為負，說明市場動力不足，央行推動人民幣升值意願較強2025年11月至今，逆周期因數為正，說明市場動力充足，央行試圖抑制人民幣過度升值。但，央行並不擔心這壹輪人民幣的強勢。
最近肆個月人民幣快速升值的動力是什麼？最新結售匯資料顯示，2025年12月和2026年1月，銀行代客結售匯順差分別達到999.3億美元和887.6億美元，單月順差規模分列歷史第壹和第叁位。這裡有壹個核心問題，為什麼企業在近期大規模結匯？
季節性？炒A股？內通縮外通脹？解釋力不足。根本原因是：新技術投資。近伍年，新技術產品出口猛增。中國海關數據顯示，去年鋰電池出口同比增長26%、積體電路27%、風力發電機組48%、工業機器人48%。基於此，企業外匯收入累計近5萬億美元，在海外未結匯的規模近2萬億美元。
自去年4月以來，人民幣進入升值通道，離岸人民幣兌美元從7.35上升到6.83，升值動力大超市場預期。（資料圖片）
2026年，AI革命驅動全球技術投資繼續加碼，美國科技巨頭資本開支在去年5000億美元基礎上增加到今年的6500億美元。盡管資本市場對此頗為擔心，但持續的巨額資本開支直接拉高了全球技術設備的投資需求（預期），中國技術企業正迅速跟進。
以儲能設備為例，今年開年中國儲能電池出口直接爆單，壹季度出口需求凶猛，壹些廠商訂單已排到2027年。原因是這輪全球AI資料中心投資帶動電力需求增加，由於歐美國家在實施能源轉型政策，但風電等綠電供應不穩定——對資料中心來說是致命的，於是亟需大規模儲能設備為資料中心保駕護航。
面對龐大的訂單壓力，中國電池巨頭近期可謂攻城掠地：去年12月，寧德時代在貴州投資壹個年產能30GWh的動力及儲能電池基地，今年1月在昆明投資壹個鋰電池綠色智造基地，2月在泉州投資壹個智慧零碳電池生產基地。
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