AI越強,為什麼科技股反而越慌?(圖
2月5日，Anthropic和OpenAI幾乎同時發布新壹代模型。根據外媒爆料，為了搶先15分鍾發布，Anthropic甚至臨時調整了發布時間。
Anthropic 發布了Claude Opus 4.6，允許多個 AI 智能體並行協作、分工完成長期復雜任務。
OpenAI 推出了GPT-5.3 Codex，官方稱這是首個“參與自身創建過程的模型”。
AI變得更強了，又是兩個可以喊出“Wow”的強大模型。
而資本市場的反應，卻與之背道而馳。
北京時間 2 月 6 日凌晨美股收盤，納斯達克指數收盤下跌約 1.6%，軟件與信息服務板塊繼續下跌。此前科技與軟件股連續遭遇拋售，iShares Expanded Tech-Software ETF（iShares 科技軟件 ETF）年內跌超 15%，微軟、Salesforce、Oracle 等大廠股價也重挫，個別軟件股較近期高點跌超 25%~30%。
01 Cowork插件，把軟件股變成白菜價？
這輪軟件股崩盤，開始於北京時間1月31日。
當天，Anthropic為它的AI桌面助手Claude Cowork上線了壹批行業插件，覆蓋法律、銷售、金融和數據分析。就像壹個AI“同事”，可以讀取文件、整理文件夾、起草文檔；新插件讓這些“同事”甚至能夠接入企業CRM系統、審查合同、標記法律風險、追蹤合規狀態。
2月4日凌晨，市場反應劇烈。根據外媒報道，軟件、金融服務、資產管理板塊單日蒸發約2850億美元市值。高盛美國軟件籃子單日暴跌6%，為2025年4月關稅沖擊以來最大跌幅；金融服務指數跌近7%。
具體到個股上：以法律與專業信息訂閱服務為核心的Thomson Reuters暴跌 16%，創下歷史最大單日跌幅；全球最大的法律與風險數據分析集團之壹 RELX 下跌 14%；主打標准化在線法律服務的平台型公司LegalZoom跌幅接近 20%。
2月5日，拋售繼續。高盛廣義軟件籃子指數（GSTMTAIR）創下近5年來最差表現、有記錄以來第叁大單日跌幅。高盛“廣義軟件籃子”從高點蒸發約2萬億美元市值，跌幅約30%。
2月6日凌晨，Opus 4.6發布當天，金融數據終端FactSet盤中暴跌10%。因為Opus 4.6在GDPval-AA上比GPT-5.2高出144個Elo，意味著在約70%的情況下表現更優。這是壹個評估金融、法律等領域經濟價值工作任務的指標，華爾街將它解讀為：連FactSet這種金融數據終端的飯碗，AI也要搶了。
LPL Financial股票研究負責人Thomas Shipp說：“為什麼我還要為軟件付費？如果用AI開發這些系統現在只需要更少的時間。而且，隨著Anthropic的Claude Cowork上線，壹個可以讀取和編輯文件的應用，用戶現在也有能力替代現有工作流了。”
02 攪局的“龍蝦”，加速大廠模型“行動力”
在Claude Cowork之前，科技巨頭之外，其實已經出現了壹個意外的攪局者OpenClaw。
這個由奧地利獨立開發者Peter Steinberger開發的開源AI智能體，1月25日正式上線後壹天內拿下GitHub 9000顆星，目前超過14.5萬。OpenClaw跑在用戶本地，可以接入Claude、Kimi、GPT或DeepSeek等大模型API，通過WhatsApp、Telegram等IM界面操作，能自主收發郵件、管理日歷、瀏覽網頁、執行Shell命令。
Steinberger說，當他休假時，它能自動從Twitter截圖中識別bug、定位Git倉庫、編寫修復代碼、提交commit，甚至全程無需打開電腦。
多位AI創業者表示，OpenClaw打開了大模型“Action（行動）”的范式。Openclaw是壹個完全開源的個人Agent框架，這點拾分重要。
它的圖標是壹個胖胖的龍蝦，同時它也像壹只鯰魚，讓開源社區沸騰，也反向加速了大廠推進大模型“Action”（行動）能力的進程，而大模型的這種能力，將開始真正顛覆軟件等行業的商業模式。
03 中美六大模型扎堆發布，用“行動力”顛覆傳統軟件
2026年剛剛開年，全球大模型以前所未有的密度發布，強調的重點都是“Action”能力。模型也是能夠理解環境、調用工具、執行任務並持續運行的行動型智能體。
OpenClaw給大模型的“Action”進程添了巨大壹把火。
中國市場率先進入“AI 春節檔”。1 月 28 日前後，月之暗面發布 Kimi K2.5，強調原生多模態與對 100+ 工具的自主調度能力。在 OpenClaw 爆火之後，Kimi K2.5壹度登上開發者常用的模型調用平台OpenRouter使用榜單首位，成為Agent場景中被頻繁調用的“執行大腦”之壹。
大洋彼岸的硅谷，2月5日，Anthropic發布Claude Opus 4.6：首次引入百萬token上下文窗口，Terminal-Bench 2.0編程評測65.4%，創新高，引入Agent Teams多智能體並行協作，同時發布Claude in PowerPoint預覽版。
OpenAI同日推出GPT-5.3 Codex，CEO Sam Altman在X上稱這是OpenAI首個達到網絡安全“高風險”評級的模型，風險的可控性可以讓AI更好地進入生產級場景。
Anthropic產品負責人Scott White的壹句話被行業廣泛引用：“我們正在從vibe coding過渡到vibe working。”
04 AI Agent用“行動力”，吃掉SaaS的“人頭”
AI可以Vibe Working之後，SaaS行業的地基開始出現裂縫。
高盛分析師Ben Snider團隊在最新報告中，將軟件行業類比成2000年代被互聯網顛覆的報紙行業，報紙行業在2002至2009年間股價平均下跌95%，真正見底不是在估值足夠便宜之時，而是在盈利預期停止下修之後。
軟件板塊遠期市盈率已從2025年底的約35倍降至約20倍，處於2014年以來低位，但高盛強調，“問題不在於估值，而在於估值背後的假設正在崩塌”。
騰訊新聞《潛望》的文章也進行了深度的分析：傳統SaaS按“席位”（seat）收費，企業每多壹個銷售人員，就需要壹個Salesforce賬號。但AI智能體現在可以自動拉取銷售管道數據、生成日報和預測報告、識別高意向客戶並發送跟進郵件。壹家中型B2B企業引入AI後，銷售運營崗可能從5人縮減至1人，CRM賬號數量直接腰斬。
這就是業內熱議的“去人化”和“去seat化”。以人頭收費為核心的SaaS模式面臨長期挑戰。Salesforce股價年內已跌26%，是道瓊斯表現第贰差的成分股。
更極端、也更具象的案例來自 Tailwind Labs。
2026 年 1 月 6 日，全球最流行的 CSS 框架 Tailwind 的創始人 Adam Wathan 宣布裁掉團隊中 4 名全職工程師裡的 3 名。諷刺的是，就在裁員發生時，Tailwind CSS的使用量正處在歷史高位，每月下載量約 7500 萬次，約 51% 的開發者正在使用這壹框架。然而，公司收入卻在壹年內下滑近 80%。
它的商業路徑被AI繞開了。
隨著 AI 編程工具可以直接生成Tailwind風格的代碼，開發者不再需要頻繁查閱官方文檔，也就很少再接觸Tailwind Labs的付費組件和服務。使用量與收入被徹底“脫鉤”。Wathan公開表示：“如果什麼都不改變，大約六個月後我們就發不出工資了。”要知道，Claude.ai、Cursor、Grok等主流 AI 產品本身，正是用Tailwind CSS構建界面。
05 5000億美元的AI賬單，沒有找到買單者
另外壹個問題來了，為什麼AI越強，強勢押注AI的科技股反而越跌？
過去叁年，投資邏輯是“AI是未來，買入AI就是買入未來壹切”。但是，舊世界即將崩塌，但是新世界還未建成。
在企業層面，AI 確實正改變預算的結構，但並不是簡單地把SaaS預算等額轉移給AI模型。根據 Gartner 對 300 多名企業高管的調查，大多數組織確實計劃增加 AI 投入，但仍被要求對每壹筆開支的回報率做嚴格考量。
同時Flexera的調查顯示，超過80%的企業報告AI應用支出增長，但約36%的組織認為自己在 AI 上“花得過多”，這表明AI 帶來的預算壓力反而可能壓縮其他 IT 支出。
企業呈現出在新舊支出之間反復權衡的狀態。
同時，現在也是硅谷科技巨頭們的財報季。“AI 公司”在股市的代表，並不僅僅是純 AI 受益者，從數字來看，更是“AI 投入者”。
Alphabet宣布2026年資本開支1750億至1850億美元，近兩倍於2025年的914億，遠超華爾街預期的約1200億。Amazon約2000億美元，比分析師預期高出550億。Meta的1150億至1350億。叁家合計，2026年AI投資將超5000億美元。
高盛分析師Ben Snider寫道：“按照2025至2027年年均5000億美元的資本開支，要維持投資者習慣的資本回報率，這些公司需要實現年利潤超過1萬億美元的運轉率，這是2026年壹致預期利潤4500億的兩倍以上。”
圖：硅谷科技巨頭2026資本支出
文章最開始所提到的AI發展趨勢，也正在轉向“長程、長時、復雜任務的持續執行”。無論是多智能體協作、Agent 自動化工作流，還是代碼與業務系統的長期接管，這類任務的共同特征是：需要模型在更長上下文中反復推理、規劃、修正，並對中間狀態負責。
這也在反向推動科技巨頭持續加大算力投入。為了支撐更長上下文、更高並發的 Agent 調用，以及多智能體並行運行，雲廠商和模型公司不僅需要更強的單卡算力，還需要在數據中心層面擴充 GPU 集群規模、提升網絡帶寬和存儲吞吐能力。
AI不只是在“賦能”現有商業模式，它在“吞噬”它們。吞噬之後，還沒看到能夠重新旺盛生長的土壤。
在對AI進化的“WOW”聲中，原來的商業世界，也在經歷著必然的陣痛。
關於泡沫的論斷已經不是新鮮的觀點，但是樂觀預期會推高估值，而估值越高、容錯率就越低。
北京時間2月5日晚，美國勞工部數據顯示，截至1月31日當周，初請失業金人數躍升至約231,000 人，高於經濟學家預期和前值。與此壹起發布的職位空缺數據（JOLTS 報告）顯示，截至 2025 年 12 月，美國職位空缺降至約6.5 百萬個，為自2020年9月以來最低水平，表明勞動力市場的招聘需求明顯放緩。
如果現實也開始無法支撐對未來的美好暢想，重新定價將無法避免。
市場還沒有答案。但它已經開始用錢投票了。
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