4年腰斬!地方政府土地財政,真的崩了
曾經，“賣地”是中國地方政府最穩定、也最肥的財源之壹。
但隨著房地產持續降溫，這條現金牛正在明顯失血，而且壹跌就是肆年。
最新數據顯示，2025 年中國地方政府土地出讓收入，相比 2021 年高峰，蒸發了整整 4.6 萬億人民幣，跌幅高達 52.3%。
壹句話總結：
地方財政，已經回不去巔峰時期了。
肆年連跌，且年年是“雙位數下滑”
《第壹財經》引述中國財政部公開數據指出，
2025 年地方政府國有土地使用權出讓收入僅 4.1 萬億，年減 14.7%，而且這是自 2022 年以來連續第 4 年出現雙位數跌幅。
對比 2021 年 8.7 萬億的歷史高點，
短短幾年，地方賣地收入直接腰斬還不止。
房市壹冷，土地財政就撐不住
粵開證券首席經濟學家羅志恒點出關鍵原因：
房地產供需結構已經發生根本變化。
過去是“房子不夠賣”，
現在卻變成——
結構性供給過剩 + 高品質住宅不足並存。
在銷售低迷、資金緊繃的情況下，房企經營困難，
自然不敢再像過去壹樣大舉拿地，
地方政府賣地的舞台，也就跟著冷清下來。
各地表現分化，但整體趨勢壹致向下
從各省市來看，賣地情況呈現明顯落差：
北京：去年賣地收入小幅成長 4.7%
廣東：年減 11%
河南：重挫 27.7%
但即便是壹線城市勉強撐住，
全國層級的數據仍然全面走弱。
房地產全鏈條同步降溫
國家統計局數據顯示，2025 年：
全中國房地產開發投資 約 8.3 萬億，年減 17.2%
新建商品房銷售額 約 8.4 萬億元，年減 12.6%
這意味著，從開發、銷售到拿地，
整個房地產循環都在同步降速。
真正的壓力，才剛開始浮現
羅志恒直言，房地產深度調整，直接壓縮了地方土地出讓收入，
而這件事的後果是——
地方政府可用財力下降，償債壓力同步上升。
換句話說，
不是沒錢發展，而是連舊賬都越來越難處理。
“土地財政”走到盡頭了嗎？
羅志恒認為，中國過去高度依賴的“土地財政模式”，
在當前環境下，已經難以為繼。
未來只能走壹條更難的路：
培育新質生產力
尋找新的經濟增長點
降低對賣地收入的依賴
但這條路，不會走得快，也不會輕松。
總之，當房子不再好賣，當土地不再值錢，
中國地方財政，正在面對壹個不得不徹底轉型的時代。
（示意圖）
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但隨著房地產持續降溫，這條現金牛正在明顯失血，而且壹跌就是肆年。
最新數據顯示，2025 年中國地方政府土地出讓收入，相比 2021 年高峰，蒸發了整整 4.6 萬億人民幣，跌幅高達 52.3%。
壹句話總結：
地方財政，已經回不去巔峰時期了。
肆年連跌，且年年是“雙位數下滑”
《第壹財經》引述中國財政部公開數據指出，
2025 年地方政府國有土地使用權出讓收入僅 4.1 萬億，年減 14.7%，而且這是自 2022 年以來連續第 4 年出現雙位數跌幅。
對比 2021 年 8.7 萬億的歷史高點，
短短幾年，地方賣地收入直接腰斬還不止。
房市壹冷，土地財政就撐不住
粵開證券首席經濟學家羅志恒點出關鍵原因：
房地產供需結構已經發生根本變化。
過去是“房子不夠賣”，
現在卻變成——
結構性供給過剩 + 高品質住宅不足並存。
在銷售低迷、資金緊繃的情況下，房企經營困難，
自然不敢再像過去壹樣大舉拿地，
地方政府賣地的舞台，也就跟著冷清下來。
各地表現分化，但整體趨勢壹致向下
從各省市來看，賣地情況呈現明顯落差：
北京：去年賣地收入小幅成長 4.7%
廣東：年減 11%
河南：重挫 27.7%
但即便是壹線城市勉強撐住，
全國層級的數據仍然全面走弱。
房地產全鏈條同步降溫
國家統計局數據顯示，2025 年：
全中國房地產開發投資 約 8.3 萬億，年減 17.2%
新建商品房銷售額 約 8.4 萬億元，年減 12.6%
這意味著，從開發、銷售到拿地，
整個房地產循環都在同步降速。
真正的壓力，才剛開始浮現
羅志恒直言，房地產深度調整，直接壓縮了地方土地出讓收入，
而這件事的後果是——
地方政府可用財力下降，償債壓力同步上升。
換句話說，
不是沒錢發展，而是連舊賬都越來越難處理。
“土地財政”走到盡頭了嗎？
羅志恒認為，中國過去高度依賴的“土地財政模式”，
在當前環境下，已經難以為繼。
未來只能走壹條更難的路：
培育新質生產力
尋找新的經濟增長點
降低對賣地收入的依賴
但這條路，不會走得快，也不會輕松。
總之，當房子不再好賣，當土地不再值錢，
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