中国人不敢花钱 华尔街日报:中国陷入恶性螺旋
不敢花钱的中国人：重蹈日本覆辙？
经济学家最担心的，是中国正在滑向日本式的资产负债表衰退。 当房地产泡沫破裂，家庭财富缩水，人们的第一反应就是存钱还债，而非消费。 这种心理一旦固化，将极难扭转。 35岁的珠宝批发商邹志敏（Zou Zhimin，音译）就是典型案例。 他在2021年房市高点时在上海买房，如今的房价却惨跌20%至40%。 看着净资产缩水，他不得不将耳环打四折出售以维持现金流。
这种焦虑感在年轻一代中更为普遍。 20岁的手机销售员宋天颖（Song Tianying，音译）每个月7000元人民币的工资要存下3000元。 经历了父亲病重借债的变故后，她深刻体会到“现金为王”的道理。 连请朋友喝杯好咖啡，对她来说都成了奢侈。
数据佐证了这种全民性的谨慎。 中国家庭平均储蓄率高达收入的三分之一，远高于美国的不到5%。 2024年，家庭支出仅占中国GDP的40%，远低于全球55%的平均水平。
即使是新兴产业的从业者也未能幸免。 24岁的田依（Tian Yi，音译）在北京一家新创公司担任平面设计，因为公司经营困难，她被迫兼职做直播带货，每天工作12小时，月薪却依然停留在8000元。 她叹息说“太累”，但这种“加量不加价”的职场现状，正是通缩环境下劳动力贬值的缩影。
当免费午餐变成毒药
通缩不仅发生在制造业，更渗透进了服务业的毛细血管。
美团、阿里巴巴和京东等巨头在外卖领域的厮杀，被中国媒体戏称为“免费午餐之夏”。 为了争夺钱包扁扁的消费者，平台只能疯狂补贴，导致叫外卖甚至比自己做饭还便宜。 这种看似对消费者有利的局面，实则是企业利润的黑洞。 美团在第三财季录得相当于26亿美元的净亏损，这也是自2022年以来首见。
这种逐底竞争甚至波及到了酱油和纸张。 老字号酱油品牌为了清库存不得不推销低利润产品; 造纸巨头山东晨鸣纸业因债务危机冻结了数百个银行账户。 汇丰控股（HSBC）首席亚洲经济学家弗雷德·诺伊曼（Fred Neumann）一针见血地指出，目前的政策多是治标不治本，“对投资的不懈追求和激励，最终会制造出一个通缩陷阱”。
未来的阴影
摩根士丹利首席中国经济学家邢自强预测，中国的通缩至少会持续到2026年底。 尽管北京方面推出了“以旧换新”等刺激政策，并承诺整治“内卷”，但在根深蒂固的体制惯性面前，这些努力显得杯水车薪。
上海玩具店老板黄海（Huang Hai，音译）正在做最后的挣扎。 他店里的盲盒售价已经低于官方指导价的一半，但依然难敌电商平台更疯狂的低价。 “再混不下去就啃老，”这位44岁的中年人无奈地说，如果生意失败，他只能退回老家南通。
这不仅仅是黄海一个人的困境，也是整个中国经济在转型期的阵痛。 当全世界都在担心中国廉价商品冲击全球市场时，中国的普通人正默默承受着这场经济奇迹背后的代价。 正如七浦路的成衣批发商王晶晶所言：“还挺向往以前的那种感觉，现在就很萧条。”这句朴实的感叹，或许比任何经济数据都更能精准描述当下中国社会的集体情绪。
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经济学家最担心的，是中国正在滑向日本式的资产负债表衰退。 当房地产泡沫破裂，家庭财富缩水，人们的第一反应就是存钱还债，而非消费。 这种心理一旦固化，将极难扭转。 35岁的珠宝批发商邹志敏（Zou Zhimin，音译）就是典型案例。 他在2021年房市高点时在上海买房，如今的房价却惨跌20%至40%。 看着净资产缩水，他不得不将耳环打四折出售以维持现金流。
这种焦虑感在年轻一代中更为普遍。 20岁的手机销售员宋天颖（Song Tianying，音译）每个月7000元人民币的工资要存下3000元。 经历了父亲病重借债的变故后，她深刻体会到“现金为王”的道理。 连请朋友喝杯好咖啡，对她来说都成了奢侈。
数据佐证了这种全民性的谨慎。 中国家庭平均储蓄率高达收入的三分之一，远高于美国的不到5%。 2024年，家庭支出仅占中国GDP的40%，远低于全球55%的平均水平。
即使是新兴产业的从业者也未能幸免。 24岁的田依（Tian Yi，音译）在北京一家新创公司担任平面设计，因为公司经营困难，她被迫兼职做直播带货，每天工作12小时，月薪却依然停留在8000元。 她叹息说“太累”，但这种“加量不加价”的职场现状，正是通缩环境下劳动力贬值的缩影。
当免费午餐变成毒药
通缩不仅发生在制造业，更渗透进了服务业的毛细血管。
美团、阿里巴巴和京东等巨头在外卖领域的厮杀，被中国媒体戏称为“免费午餐之夏”。 为了争夺钱包扁扁的消费者，平台只能疯狂补贴，导致叫外卖甚至比自己做饭还便宜。 这种看似对消费者有利的局面，实则是企业利润的黑洞。 美团在第三财季录得相当于26亿美元的净亏损，这也是自2022年以来首见。
这种逐底竞争甚至波及到了酱油和纸张。 老字号酱油品牌为了清库存不得不推销低利润产品; 造纸巨头山东晨鸣纸业因债务危机冻结了数百个银行账户。 汇丰控股（HSBC）首席亚洲经济学家弗雷德·诺伊曼（Fred Neumann）一针见血地指出，目前的政策多是治标不治本，“对投资的不懈追求和激励，最终会制造出一个通缩陷阱”。
未来的阴影
摩根士丹利首席中国经济学家邢自强预测，中国的通缩至少会持续到2026年底。 尽管北京方面推出了“以旧换新”等刺激政策，并承诺整治“内卷”，但在根深蒂固的体制惯性面前，这些努力显得杯水车薪。
上海玩具店老板黄海（Huang Hai，音译）正在做最后的挣扎。 他店里的盲盒售价已经低于官方指导价的一半，但依然难敌电商平台更疯狂的低价。 “再混不下去就啃老，”这位44岁的中年人无奈地说，如果生意失败，他只能退回老家南通。
这不仅仅是黄海一个人的困境，也是整个中国经济在转型期的阵痛。 当全世界都在担心中国廉价商品冲击全球市场时，中国的普通人正默默承受着这场经济奇迹背后的代价。 正如七浦路的成衣批发商王晶晶所言：“还挺向往以前的那种感觉，现在就很萧条。”这句朴实的感叹，或许比任何经济数据都更能精准描述当下中国社会的集体情绪。
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