[特斯拉] 被比亞迪打到負增長:特斯拉20億投資xAI 押注未來?
特斯拉2025年第肆季度汽車產量和交付數據
外媒稱特斯拉在全球市場面臨激烈競爭，“尤其是來自中國比亞迪的沖擊”。
同時，美國聯邦電動汽車稅收抵免政策於去年9月底到期，也對銷售產生了負面影響。
面對壓力，特斯拉采取了價格策略調整。
2025年10月推出的Model 3和Model Y標准版車型，起售價降至3.7萬美元。但這壹措施在提振銷量方面效果有限，反而對利潤率造成擠壓。
巴克萊銀行分析顯示，特斯拉2025年稅前利潤率約為6%，不足豐田汽車的壹半。特斯拉自身也指出，部分車型固定成本分攤減少及關稅增加，導致單車平均成本上升。
與此同時，特斯拉產品更新節奏放緩也是潛在隱憂。除2023年推出的Cybertruck外，主力車型Model 3和Y已上市多年。面對競品在充電速度、續航裡程等方面的快速進步，現有產品線的競爭力面臨考驗。
作為公司基本盤，如何重振汽車業務增長動能，已成為特斯拉必須面對的現實挑戰。
02、自動駕駛業務：願景與現實的距離
本季度FSD商業化穩步推進。2025年月度訂閱量實現翻倍增長，截至年底用戶規模約110萬。特斯拉已在多個歐洲市場啟動用戶試乘，並繼續尋求中國和歐洲的監管批准。
值得注意的是，特斯拉開始逐步取消壹次性付費選項，全面轉向月度訂閱模式，旨在建立更可持續的軟件收入體系。
同時，Robotaxi落地取得初步進展。
特斯拉披露，已於去年12月在奧斯汀啟動無人駕駛測試，今年1月起在有限范圍內移除安全員。服務拓展計劃顯示，2026年上半年將在達拉斯、休斯頓等柒個美國城市推廣該業務。專用車型Cybercab的生產准備工作也已啟動，預計2026年4月開始產能爬坡。
這些進展支撐著特斯拉的長期估值邏輯。有投資機構認為，公司現有的車輛規模為其提供了獨特優勢，通過軟件更新即可將大量存量車輛轉化為自動駕駛服務網絡。
然而現實挑戰依然嚴峻。馬斯克此前設定的多個商業化時間表均未如期實現，本次財報仍未給出明確的盈利路徑。相比之下，Waymo等競爭對手已在多個城市開展商業化運營。
更重要的是，這項未來業務正消耗大量特斯拉當期資源。本季度運營費用同比激增39%至36億美元，其中相當部分投入自動駕駛研發。這直接導致營業利潤同比下降11%，淨利潤大幅下滑。
03、機器人業務：從概念到量產
人形機器人Optimus正從研發階段向產業化邁進。
財報披露，第叁代Optimus將於2026年第壹季度發布，該版本被定義為“首個為大規模生產設計的型號”。特斯拉正在籌建首條生產線，目標在2026年底前啟動生產，遠期規劃是年產能達100萬台。
馬斯克此前表示，預計2027年可能啟動銷售。
但目前該業務仍處於投入階段。相關研發支出被計入大幅增長的運營費用中，而關於目標市場、定價策略和盈利模式等關鍵信息，財報中尚未具體說明。
04、能源業務：增長新支柱
能源業務成為本季財報中的突出亮點。
第肆季度該板塊營收38.4億美元，同比增長25%；全年收入127.7億美元，增幅達27%，已成為重要的增長引擎。
第肆季度能源業務毛利潤創下11億美元的歷史新高，連續第伍個季度刷新紀錄。這主要得益於儲能產品部署量的提升，特別是電網級儲能系統Megapack的需求。公司計劃2026年在休斯頓工廠投產新壹代Megapack 3，進壹步鞏固市場地位。
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