[特斯拉] 被比亚迪打到负增长:特斯拉20亿投资xAI 押注未来?
特斯拉2025年第四季度汽车产量和交付数据
外媒称特斯拉在全球市场面临激烈竞争，“尤其是来自中国比亚迪的冲击”。
同时，美国联邦电动汽车税收抵免政策于去年9月底到期，也对销售产生了负面影响。
面对压力，特斯拉采取了价格策略调整。
2025年10月推出的Model 3和Model Y标准版车型，起售价降至3.7万美元。但这一措施在提振销量方面效果有限，反而对利润率造成挤压。
巴克莱银行分析显示，特斯拉2025年税前利润率约为6%，不足丰田汽车的一半。特斯拉自身也指出，部分车型固定成本分摊减少及关税增加，导致单车平均成本上升。
与此同时，特斯拉产品更新节奏放缓也是潜在隐忧。除2023年推出的Cybertruck外，主力车型Model 3和Y已上市多年。面对竞品在充电速度、续航里程等方面的快速进步，现有产品线的竞争力面临考验。
作为公司基本盘，如何重振汽车业务增长动能，已成为特斯拉必须面对的现实挑战。
02、自动驾驶业务：愿景与现实的距离
本季度FSD商业化稳步推进。2025年月度订阅量实现翻倍增长，截至年底用户规模约110万。特斯拉已在多个欧洲市场启动用户试乘，并继续寻求中国和欧洲的监管批准。
值得注意的是，特斯拉开始逐步取消一次性付费选项，全面转向月度订阅模式，旨在建立更可持续的软件收入体系。
同时，Robotaxi落地取得初步进展。
特斯拉披露，已于去年12月在奥斯汀启动无人驾驶测试，今年1月起在有限范围内移除安全员。服务拓展计划显示，2026年上半年将在达拉斯、休斯顿等七个美国城市推广该业务。专用车型Cybercab的生产准备工作也已启动，预计2026年4月开始产能爬坡。
这些进展支撑着特斯拉的长期估值逻辑。有投资机构认为，公司现有的车辆规模为其提供了独特优势，通过软件更新即可将大量存量车辆转化为自动驾驶服务网络。
然而现实挑战依然严峻。马斯克此前设定的多个商业化时间表均未如期实现，本次财报仍未给出明确的盈利路径。相比之下，Waymo等竞争对手已在多个城市开展商业化运营。
更重要的是，这项未来业务正消耗大量特斯拉当期资源。本季度运营费用同比激增39%至36亿美元，其中相当部分投入自动驾驶研发。这直接导致营业利润同比下降11%，净利润大幅下滑。
03、机器人业务：从概念到量产
人形机器人Optimus正从研发阶段向产业化迈进。
财报披露，第三代Optimus将于2026年第一季度发布，该版本被定义为“首个为大规模生产设计的型号”。特斯拉正在筹建首条生产线，目标在2026年底前启动生产，远期规划是年产能达100万台。
马斯克此前表示，预计2027年可能启动销售。
但目前该业务仍处于投入阶段。相关研发支出被计入大幅增长的运营费用中，而关于目标市场、定价策略和盈利模式等关键信息，财报中尚未具体说明。
04、能源业务：增长新支柱
能源业务成为本季财报中的突出亮点。
第四季度该板块营收38.4亿美元，同比增长25%；全年收入127.7亿美元，增幅达27%，已成为重要的增长引擎。
第四季度能源业务毛利润创下11亿美元的历史新高，连续第五个季度刷新纪录。这主要得益于储能产品部署量的提升，特别是电网级储能系统Megapack的需求。公司计划2026年在休斯顿工厂投产新一代Megapack 3，进一步巩固市场地位。
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