黃金徹底瘋了,牛市是否會持續,還能上車嗎?
1月26日，現貨黃金、白銀均迎來大漲。現貨黃金開盤突破5000美元/盎司關口，日內壹度觸及5110.25美元/盎司，截至18時04分，現價5079.21美元/盎司，日內漲幅近2%。前壹周，現貨黃金連漲5個交易日，接連站上4700、4800、4900美元關口。
現貨白銀也迎開盤大漲，截至18時04分，現價109.18美元/盎司，日內漲幅超6%。受貴金屬大漲影響，1月26日，A股黃金股集體高開，不少貴金屬題材股票漲停。
機構對黃金的預期價格已經上調。高盛在1月22日的研報中將2026年12月的黃金價格預測從先前的4900美元/盎司上調至5400美元/盎司。
驅動此輪黃金“瘋漲”的原因是什麼？黃金牛市是否會持續，消費者還要買金嗎？
圖/圖蟲創意
為何持續“瘋漲”？
中金公司研究部大類資產配置研究負責人李昭向《中國新聞周刊》分析了近期金價屢創新高的原因。
首先是美聯儲重啟寬松周期。2025年，美聯儲已經連續降息叁次各25BP（基點），並於12月開始購買短端國債，擴大央行資產負債表，向市場投放流動性。盡管2026年初美聯儲或放慢降息速度，但隨著新壹屆美聯儲主席上台，以及下半年美國通脹開始回落，降息節奏可能再次加速。
美元信譽也已發生變化。財政政策方面，疫情後美國財政赤字率升至6%左右，遠高於疫情前，國家債務快速積累，導致債務風險上升。貨幣政策方面，近期美國總統對美聯儲決策的幹預增加，且即將提名新壹任美聯儲主席，投資者擔憂美聯儲獨立性下降。
“財政與貨幣層面因素疊加，讓投資者對美元體系與美元資產的信心下降，導致美元進入貶值周期。”李昭指出，2025年DXY美元指數下跌9%左右，2026年開年以來下行3%。黃金具有貨幣屬性，在此過程中作為美元體系的替代品而受益。
此外，地緣政治與政策的不確定性也催生了避險需求。華夏基金高級策略分析師陳彥冰對《中國新聞周刊》表示，當前全球秩序正處於深刻調整期，近日，特朗普(专题)政府提出的關稅政策、格陵蘭島爭端與北約裂痕，以及委內瑞拉風波等地緣事件，都加劇了市場的避險情緒。
“黃金突破5000美元/盎司，或許正是全球宏觀經濟范式轉變的縮影。”陳彥冰說。
據世界黃金協會數據，截至2025年第叁季度末，全球官方黃金儲備余額約3.69萬億美元，占官方總儲備比重達28.9%，創2000年以來新高。與此同時，IMF數據顯示，美元在全球外匯儲備占比創1995年以來最低，跌至56.92%。
陳彥冰補充，當上漲的基本面邏輯受市場廣泛認可後，金價上漲本身就能成為上漲的理由，在情緒層面顯著放大初始驅動因素的影響力。
“央行與私人搶奪黃金”
“央行開始與私人投資爭奪有限的黃金。”高盛在上述研報中表示，這是金價自2025年以來漲勢加快的重要原因。
陳彥冰指出，為分散風險、實現外匯儲備多元化，全球央行特別是新興市場央行，自2022年起大規模增持黃金，2022—2024年年均購金量超1000噸，是上壹個拾年均值的兩倍之多。例如，波蘭央行在當地時間1月20日表示，已批准壹項購買多達150噸黃金的計劃，此舉將使該國的黃金儲備總量增加到700噸。
據國家外匯管理局發布數據，截至去年12月末，中國官方黃金儲備為7415萬盎司，較上月末增加3萬盎司，全年累計增加86萬盎司。自2024年11月以來，中國央行連續第14個月增持黃金。
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機構對黃金的預期價格已經上調。高盛在1月22日的研報中將2026年12月的黃金價格預測從先前的4900美元/盎司上調至5400美元/盎司。
驅動此輪黃金“瘋漲”的原因是什麼？黃金牛市是否會持續，消費者還要買金嗎？
圖/圖蟲創意
為何持續“瘋漲”？
中金公司研究部大類資產配置研究負責人李昭向《中國新聞周刊》分析了近期金價屢創新高的原因。
首先是美聯儲重啟寬松周期。2025年，美聯儲已經連續降息叁次各25BP（基點），並於12月開始購買短端國債，擴大央行資產負債表，向市場投放流動性。盡管2026年初美聯儲或放慢降息速度，但隨著新壹屆美聯儲主席上台，以及下半年美國通脹開始回落，降息節奏可能再次加速。
美元信譽也已發生變化。財政政策方面，疫情後美國財政赤字率升至6%左右，遠高於疫情前，國家債務快速積累，導致債務風險上升。貨幣政策方面，近期美國總統對美聯儲決策的幹預增加，且即將提名新壹任美聯儲主席，投資者擔憂美聯儲獨立性下降。
“財政與貨幣層面因素疊加，讓投資者對美元體系與美元資產的信心下降，導致美元進入貶值周期。”李昭指出，2025年DXY美元指數下跌9%左右，2026年開年以來下行3%。黃金具有貨幣屬性，在此過程中作為美元體系的替代品而受益。
此外，地緣政治與政策的不確定性也催生了避險需求。華夏基金高級策略分析師陳彥冰對《中國新聞周刊》表示，當前全球秩序正處於深刻調整期，近日，特朗普(专题)政府提出的關稅政策、格陵蘭島爭端與北約裂痕，以及委內瑞拉風波等地緣事件，都加劇了市場的避險情緒。
“黃金突破5000美元/盎司，或許正是全球宏觀經濟范式轉變的縮影。”陳彥冰說。
據世界黃金協會數據，截至2025年第叁季度末，全球官方黃金儲備余額約3.69萬億美元，占官方總儲備比重達28.9%，創2000年以來新高。與此同時，IMF數據顯示，美元在全球外匯儲備占比創1995年以來最低，跌至56.92%。
陳彥冰補充，當上漲的基本面邏輯受市場廣泛認可後，金價上漲本身就能成為上漲的理由，在情緒層面顯著放大初始驅動因素的影響力。
“央行與私人搶奪黃金”
“央行開始與私人投資爭奪有限的黃金。”高盛在上述研報中表示，這是金價自2025年以來漲勢加快的重要原因。
陳彥冰指出，為分散風險、實現外匯儲備多元化，全球央行特別是新興市場央行，自2022年起大規模增持黃金，2022—2024年年均購金量超1000噸，是上壹個拾年均值的兩倍之多。例如，波蘭央行在當地時間1月20日表示，已批准壹項購買多達150噸黃金的計劃，此舉將使該國的黃金儲備總量增加到700噸。
據國家外匯管理局發布數據，截至去年12月末，中國官方黃金儲備為7415萬盎司，較上月末增加3萬盎司，全年累計增加86萬盎司。自2024年11月以來，中國央行連續第14個月增持黃金。
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