果链黄金时代结束了? 英伟达抢走了苹果的"头等舱"
近期内存价格飙升，这很可能推高智能手机成本并挤压其利润空间。英伟达已经锁定了长期内存供应，留给智能手机制造商的议价空间正在变小。
就连一些不起眼的供应环节也出现了瓶颈。高端电子级玻璃纤维布（芯片基板和高性能 PCB的关键原材料）的短缺，导致供应商优先考虑那些预付款并签订多年合同的AI客户。据知情人士透露，苹果在其几乎所有产品中都使用这些基板，现在它正与AI芯片制造商争夺有限的供应，甚至派遣工程师帮助较小的供应商认证替代材料。
曾经与iPhone组装划上等号的富士康，现在从AI服务器获得的收入已超过消费电子产品。其增长最快的客户是超大规模云服务商和英伟达，而非苹果。
这一切并不意味着苹果变得无关紧要，它仍然是全球最大的零部件买家之一。但在一个日益由AI塑造的供应链中，定价、分配和产能规划的话语权正转移到别处。
苹果正在学习一个新身份：一个体量巨大，但不再会享受“优待权”的客户。
02 此消彼长：英伟达的飙升与苹果的平缓曲线
我们进一步来看，通过公开数据清晰地说明了这种变化。台积电去2025营收增长36%，达到1220亿美元。根据行业分析，英伟达截至2026年1月的财年销售额预计将增长62%，而苹果的产品营收（不包括服务）在同期预计仅增长3.6%。
实际上，苹果作为台积电营收增长主要驱动力的角色在五年前就已结束。2018年，如果不是当年苹果的增量采购，台积电的销售额甚至会出现下滑。但如今，苹果仅实现了个位数的低增长，而英伟达的业绩则在飙升。
这一变化的原因相当明显：AI正在推动对高性能芯片的巨大需求，而智能手机热潮已趋于平稳。台积电来自高性能计算的销售额去年增长了48%，此前一年更是增长了58%。智能手机营收仅增长11%，低于前一年的23%。
图：台积电不同业务板块营收占比情况，HPC已达58%
苹果和英伟达在台积电的客户关系有着本质区别。苹果的芯片品类更广、更多样，涵盖从iPhone处理器到Mac芯片再到各种定制芯片。英伟达的产品线更集中在大量采用领先或接近领先制程的晶圆上，这些芯片通常面积更大、技术要求更高、利润也更丰厚。
更重要的是，英伟达和云巨头购买的芯片可以直接产生收入，比如通过云服务出租算力，或通过提供AI服务收费。而苹果的芯片最终被封装进消费电子产品，需要通过硬件销售才能实现回报。在资本市场上，前者的商业模式往往享有更高的估值溢价。
03 产能博弈：行业谨慎与AI的“贪婪”需求
最近几年，半导体行业对产能过剩有着挥之不去的恐惧。
2000年初的互联网泡沫破裂、2008年的金融危机，都让芯片制造商学会了谨慎扩产。
如今，尽管AI需求激增，但整个行业对产能扩张依然保持谨慎态度。Creative Strategies的分析师本·巴贾林（Ben Bajarin）将当前时刻描述为一个“千兆周期”，而非又一次芯片繁荣。在他的模型中，全球半导体营收将从2024年的大约6500亿美元攀升至2030年的超过1万亿美元。
巴贾林表示，市场确实存在追赶需求，但半导体行业整体仍偏保守、周期性强，因此各方普遍担忧产能过剩。
这种保守态度至关重要，因为芯片制造产能的建立和上线需要时间和大量资金。建设一座先进的晶圆厂需要两到三年时间，投资数百亿美元。如果需求在工厂建成时已经下降，这些投资就可能变成沉重的负担。
“正是这个原因，我们很可能在未来一段时间内继续看到市场供应紧张：需求确实在激增，但企业在无法绝对保证回报之前，并不那么热衷于增加供应。他们不想在七八年后，还背负着无法使用的晶圆厂产能或供应能力，”巴贾林说。
[物价飞涨的时候 这样省钱购物很爽]
还没人说话啊，我想来说几句
就连一些不起眼的供应环节也出现了瓶颈。高端电子级玻璃纤维布（芯片基板和高性能 PCB的关键原材料）的短缺，导致供应商优先考虑那些预付款并签订多年合同的AI客户。据知情人士透露，苹果在其几乎所有产品中都使用这些基板，现在它正与AI芯片制造商争夺有限的供应，甚至派遣工程师帮助较小的供应商认证替代材料。
曾经与iPhone组装划上等号的富士康，现在从AI服务器获得的收入已超过消费电子产品。其增长最快的客户是超大规模云服务商和英伟达，而非苹果。
这一切并不意味着苹果变得无关紧要，它仍然是全球最大的零部件买家之一。但在一个日益由AI塑造的供应链中，定价、分配和产能规划的话语权正转移到别处。
苹果正在学习一个新身份：一个体量巨大，但不再会享受“优待权”的客户。
02 此消彼长：英伟达的飙升与苹果的平缓曲线
我们进一步来看，通过公开数据清晰地说明了这种变化。台积电去2025营收增长36%，达到1220亿美元。根据行业分析，英伟达截至2026年1月的财年销售额预计将增长62%，而苹果的产品营收（不包括服务）在同期预计仅增长3.6%。
实际上，苹果作为台积电营收增长主要驱动力的角色在五年前就已结束。2018年，如果不是当年苹果的增量采购，台积电的销售额甚至会出现下滑。但如今，苹果仅实现了个位数的低增长，而英伟达的业绩则在飙升。
这一变化的原因相当明显：AI正在推动对高性能芯片的巨大需求，而智能手机热潮已趋于平稳。台积电来自高性能计算的销售额去年增长了48%，此前一年更是增长了58%。智能手机营收仅增长11%，低于前一年的23%。
图：台积电不同业务板块营收占比情况，HPC已达58%
苹果和英伟达在台积电的客户关系有着本质区别。苹果的芯片品类更广、更多样，涵盖从iPhone处理器到Mac芯片再到各种定制芯片。英伟达的产品线更集中在大量采用领先或接近领先制程的晶圆上，这些芯片通常面积更大、技术要求更高、利润也更丰厚。
更重要的是，英伟达和云巨头购买的芯片可以直接产生收入，比如通过云服务出租算力，或通过提供AI服务收费。而苹果的芯片最终被封装进消费电子产品，需要通过硬件销售才能实现回报。在资本市场上，前者的商业模式往往享有更高的估值溢价。
03 产能博弈：行业谨慎与AI的“贪婪”需求
最近几年，半导体行业对产能过剩有着挥之不去的恐惧。
2000年初的互联网泡沫破裂、2008年的金融危机，都让芯片制造商学会了谨慎扩产。
如今，尽管AI需求激增，但整个行业对产能扩张依然保持谨慎态度。Creative Strategies的分析师本·巴贾林（Ben Bajarin）将当前时刻描述为一个“千兆周期”，而非又一次芯片繁荣。在他的模型中，全球半导体营收将从2024年的大约6500亿美元攀升至2030年的超过1万亿美元。
巴贾林表示，市场确实存在追赶需求，但半导体行业整体仍偏保守、周期性强，因此各方普遍担忧产能过剩。
这种保守态度至关重要，因为芯片制造产能的建立和上线需要时间和大量资金。建设一座先进的晶圆厂需要两到三年时间，投资数百亿美元。如果需求在工厂建成时已经下降，这些投资就可能变成沉重的负担。
“正是这个原因，我们很可能在未来一段时间内继续看到市场供应紧张：需求确实在激增，但企业在无法绝对保证回报之前，并不那么热衷于增加供应。他们不想在七八年后，还背负着无法使用的晶圆厂产能或供应能力，”巴贾林说。
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