从印钞机到亏损黑洞 大规模淘汰正上演
中国光伏产业，正在迎来一场迟到却凶猛的总清算。
在产能严重过剩、价格战全面失控、原材料成本高企的三重绞杀下，这个曾被视为“中国制造升级样板”的产业，正快速滑入系统性危机。最新披露的2025年业绩预告显示，从上游多晶硅到下游组件，从设备商到辅材企业，几乎整个光伏产业链已集体陷入亏损。
多家研究机构测算，中国光伏上市公司2025年全年亏损总额，很可能突破600亿元人民币。短短三年，这个曾经的“利润机器”，已彻底变成资本市场眼中的“高危雷区”。
龙头率先失血，行业无一幸免
1月20日，中国光伏组件龙头之一天合光能率先发布2025年业绩预告，预计全年亏损 65亿—75亿元。这并非个案，而是行业普遍现象。
截至目前，至少16家光伏上市公司已披露2025年业绩预告。其中，仅隆基绿能、天合光能、晶澳科技等9家核心龙头企业，合计预亏已达 415亿—470亿元。若叠加未披露企业，行业全年亏损规模恐远超市场最初预期。
在组件端，三大一体化巨头无一幸免：
隆基绿能：预亏60—65亿元
天合光能：预亏65—75亿元
晶澳科技：预亏45—48亿元
这意味着，即便是规模、技术、渠道优势最强的企业，也无法在当前环境下独善其身。
上游“塌方”，多晶硅神话破灭
如果说组件端是“失血”，那么上游多晶硅则是直接塌方。
在硅料及一体化环节，通威股份预计亏损 90—100亿元，TCL中环预计亏损 82—96亿元，大全能源也难逃亏损，预亏 10—13亿元。这在几年前几乎不可想象——2021至2022年，多晶硅曾是整个新能源产业链中利润最丰厚的环节。
但如今，供需关系彻底逆转。
数据显示，2025年上半年多晶硅行业整体毛利率已跌至 -6.30%，组件毛利率仅 0.67%；而在2022年，多晶硅毛利率高达 73%，产业链几乎“全线暴利”。三年之间，光伏产业完成了一次极端的繁荣与崩塌循环。
辅材、设备端同步沦陷
这场危机并未止步于主产业链。
电池片、胶膜、银浆、玻璃等关键辅材企业，以及设备制造商，2025年同样全面承压：
爱旭股份：预亏12—19亿元
钧达股份：预亏12—15亿元
海优新材：预亏4.4—5.2亿元
帝科股份：预亏2—3亿元
即便尚未亏损的设备商，如奥特维，归母净利润也同比大幅下滑 55%—66%。这表明，企业资本开支正在急速收缩，行业信心显著退潮。
价格战失控：越卖越亏成为常态
行业研究普遍指出，2024—2025年，中国光伏多个环节的产能过剩率高达60%—90%，远远超出任何一个成熟产业的健康水平。
在供给端全面失控后，企业只能通过低价“内卷”争夺订单，组件价格一度被压至 0.6元/瓦（W）左右。多家企业私下坦言，这一价格已经击穿现金成本线，意味着每卖一块组件，企业都在实实在在地亏钱。
更致命的是，这种价格战并非短期行为，而是在缺乏有效出清机制的情况下，被不断延长。
外部环境恶化，出口神话难以为继
与此同时，国际贸易环境也在快速恶化。欧美针对中国光伏产品的反补贴、反倾销与关税壁垒持续升级，使原本依赖出口消化过剩产能的路径愈发艰难。
原材料方面，银浆、硅料等关键材料价格阶段性反弹，进一步压缩企业利润空间。在“成本上升、售价下跌、市场受限”的三重挤压下，行业整体陷入典型的“负反馈循环”。
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好新闻没人评论怎么行，我来说几句
在产能严重过剩、价格战全面失控、原材料成本高企的三重绞杀下，这个曾被视为“中国制造升级样板”的产业，正快速滑入系统性危机。最新披露的2025年业绩预告显示，从上游多晶硅到下游组件，从设备商到辅材企业，几乎整个光伏产业链已集体陷入亏损。
多家研究机构测算，中国光伏上市公司2025年全年亏损总额，很可能突破600亿元人民币。短短三年，这个曾经的“利润机器”，已彻底变成资本市场眼中的“高危雷区”。
龙头率先失血，行业无一幸免
1月20日，中国光伏组件龙头之一天合光能率先发布2025年业绩预告，预计全年亏损 65亿—75亿元。这并非个案，而是行业普遍现象。
截至目前，至少16家光伏上市公司已披露2025年业绩预告。其中，仅隆基绿能、天合光能、晶澳科技等9家核心龙头企业，合计预亏已达 415亿—470亿元。若叠加未披露企业，行业全年亏损规模恐远超市场最初预期。
在组件端，三大一体化巨头无一幸免：
隆基绿能：预亏60—65亿元
天合光能：预亏65—75亿元
晶澳科技：预亏45—48亿元
这意味着，即便是规模、技术、渠道优势最强的企业，也无法在当前环境下独善其身。
上游“塌方”，多晶硅神话破灭
如果说组件端是“失血”，那么上游多晶硅则是直接塌方。
在硅料及一体化环节，通威股份预计亏损 90—100亿元，TCL中环预计亏损 82—96亿元，大全能源也难逃亏损，预亏 10—13亿元。这在几年前几乎不可想象——2021至2022年，多晶硅曾是整个新能源产业链中利润最丰厚的环节。
但如今，供需关系彻底逆转。
数据显示，2025年上半年多晶硅行业整体毛利率已跌至 -6.30%，组件毛利率仅 0.67%；而在2022年，多晶硅毛利率高达 73%，产业链几乎“全线暴利”。三年之间，光伏产业完成了一次极端的繁荣与崩塌循环。
辅材、设备端同步沦陷
这场危机并未止步于主产业链。
电池片、胶膜、银浆、玻璃等关键辅材企业，以及设备制造商，2025年同样全面承压：
爱旭股份：预亏12—19亿元
钧达股份：预亏12—15亿元
海优新材：预亏4.4—5.2亿元
帝科股份：预亏2—3亿元
即便尚未亏损的设备商，如奥特维，归母净利润也同比大幅下滑 55%—66%。这表明，企业资本开支正在急速收缩，行业信心显著退潮。
价格战失控：越卖越亏成为常态
行业研究普遍指出，2024—2025年，中国光伏多个环节的产能过剩率高达60%—90%，远远超出任何一个成熟产业的健康水平。
在供给端全面失控后，企业只能通过低价“内卷”争夺订单，组件价格一度被压至 0.6元/瓦（W）左右。多家企业私下坦言，这一价格已经击穿现金成本线，意味着每卖一块组件，企业都在实实在在地亏钱。
更致命的是，这种价格战并非短期行为，而是在缺乏有效出清机制的情况下，被不断延长。
外部环境恶化，出口神话难以为继
与此同时，国际贸易环境也在快速恶化。欧美针对中国光伏产品的反补贴、反倾销与关税壁垒持续升级，使原本依赖出口消化过剩产能的路径愈发艰难。
原材料方面，银浆、硅料等关键材料价格阶段性反弹，进一步压缩企业利润空间。在“成本上升、售价下跌、市场受限”的三重挤压下，行业整体陷入典型的“负反馈循环”。
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