2025 国内这些互联网巨头赢麻了
市值反映的是市场预期，利润才是真正检验商业模式含金量的标尺。我们从业绩情况近一步剖析以上互联网公司2025年的经营情况。
从前十大公司财报看，营收端仅百度出现小幅下滑，其余九家均实现正增长；若以增速论潜力，小米以32.5%的营收增幅领跑。然而，在利润表现上，情况则显得复杂得多。
一类公司由于“新业务烧钱+赛道内卷”，盈利增速滑坡；另一类则是找准了增长密码的玩家，稳稳把利润揣进了口袋。
先看利润承压的这波玩家：
外卖大战成为阿里、美团、京东“增收不增利”的导火索，仅2025年第二、三季度，三家的市场费用投入就超过2200亿元（我们此前在《外卖大战收尾：烧光千亿，没有赢家》中做过测算）。规模上去了，但利润被补贴、营销开支大幅吞噬。
拼多多的情况略有不同。跨境电商Temu继续拉动整体增长，但海外市场的补贴对利润形成一定拖累。即便如此，其经调整净利润仍维持在800亿级的高位。下沉市场的基本盘+全球电商的扩张空间，让它的增长后劲依然很足。
百度则同时受到“基本盘承压”与“新业务投入”的双重影响。在线营销收入已连跌六个季度，字节等平台分流+广告主预算收缩，直接削弱了其赚钱能力；另一边，大模型研发与智能驾驶等长期项目投入巨大，短期很难看到回报，利润自然跟着滑坡。
再看稳稳赚利润的这波“优等生”，其增长核心密码为游戏、汽车和AI。
腾讯与网易仍是这一类别中的典型代表，两家公司靠游戏+社交的娱乐基本盘稳赚不赔。腾讯的微信生态广告持续变现，《王者荣耀》等头部游戏守住高毛利，2025年前三个季度，腾讯的游戏总收入已超过1800亿元；网易2025年的增长虽不如腾讯，但前三季度游戏业务相关收入仍超过700亿元，两家利润增速均跑赢行业平均，是妥妥的“压舱石”。
小米是汽车赛道的最大赢家。2025年前10个月，小米SU7累计销量超23万辆，小米YU7超8万辆。亮眼的销量表现推动其前三季度营收同比增长32.5%，而随着既有业务效率提升，其经调整净利润同比增长73.5%。
至于AI，在2025年的角色也逐渐清晰。虽然它尚未成为直接的利润引擎，但正在成为重要变量。
阿里在电商中引入AI提升运营效率；腾讯将大模型部署在微信、腾讯会议等900多个场景，带动营销服务收入同比增长21%；快手可灵AI三季度营收超3亿元，全球用户破4500万。部分公司已在局部场景中实现商业化探索。
综上所述，2025年的中国互联网行业不再是简单的规模扩张竞赛，那些拥抱效率与创新的企业，将会在接下来的竞争中占据有利位置。
中腰部追赶：谁在逼近前十？谁仍困于原地？
在前十大互联网巨头格局基本稳固的背景下，市值排名第11至第20位的公司，构成了中国互联网最具弹性的中腰部阵营，在过去一年展现出强烈的股价涨幅，反映出市场对其细分赛道潜力的认可。
[物价飞涨的时候 这样省钱购物很爽]
还没人说话啊，我想来说几句
从前十大公司财报看，营收端仅百度出现小幅下滑，其余九家均实现正增长；若以增速论潜力，小米以32.5%的营收增幅领跑。然而，在利润表现上，情况则显得复杂得多。
一类公司由于“新业务烧钱+赛道内卷”，盈利增速滑坡；另一类则是找准了增长密码的玩家，稳稳把利润揣进了口袋。
先看利润承压的这波玩家：
外卖大战成为阿里、美团、京东“增收不增利”的导火索，仅2025年第二、三季度，三家的市场费用投入就超过2200亿元（我们此前在《外卖大战收尾：烧光千亿，没有赢家》中做过测算）。规模上去了，但利润被补贴、营销开支大幅吞噬。
拼多多的情况略有不同。跨境电商Temu继续拉动整体增长，但海外市场的补贴对利润形成一定拖累。即便如此，其经调整净利润仍维持在800亿级的高位。下沉市场的基本盘+全球电商的扩张空间，让它的增长后劲依然很足。
百度则同时受到“基本盘承压”与“新业务投入”的双重影响。在线营销收入已连跌六个季度，字节等平台分流+广告主预算收缩，直接削弱了其赚钱能力；另一边，大模型研发与智能驾驶等长期项目投入巨大，短期很难看到回报，利润自然跟着滑坡。
再看稳稳赚利润的这波“优等生”，其增长核心密码为游戏、汽车和AI。
腾讯与网易仍是这一类别中的典型代表，两家公司靠游戏+社交的娱乐基本盘稳赚不赔。腾讯的微信生态广告持续变现，《王者荣耀》等头部游戏守住高毛利，2025年前三个季度，腾讯的游戏总收入已超过1800亿元；网易2025年的增长虽不如腾讯，但前三季度游戏业务相关收入仍超过700亿元，两家利润增速均跑赢行业平均，是妥妥的“压舱石”。
小米是汽车赛道的最大赢家。2025年前10个月，小米SU7累计销量超23万辆，小米YU7超8万辆。亮眼的销量表现推动其前三季度营收同比增长32.5%，而随着既有业务效率提升，其经调整净利润同比增长73.5%。
至于AI，在2025年的角色也逐渐清晰。虽然它尚未成为直接的利润引擎，但正在成为重要变量。
阿里在电商中引入AI提升运营效率；腾讯将大模型部署在微信、腾讯会议等900多个场景，带动营销服务收入同比增长21%；快手可灵AI三季度营收超3亿元，全球用户破4500万。部分公司已在局部场景中实现商业化探索。
综上所述，2025年的中国互联网行业不再是简单的规模扩张竞赛，那些拥抱效率与创新的企业，将会在接下来的竞争中占据有利位置。
中腰部追赶：谁在逼近前十？谁仍困于原地？
在前十大互联网巨头格局基本稳固的背景下，市值排名第11至第20位的公司，构成了中国互联网最具弹性的中腰部阵营，在过去一年展现出强烈的股价涨幅，反映出市场对其细分赛道潜力的认可。
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