2025 國內這些互聯網巨頭贏麻了
2025年已經過去，站在2026年的開端回望，過去壹年，中國互聯網巨頭，過得怎麼樣？
人工智能從技術走向產業落地、平台經濟告別粗放擴張，資本市場重新審視增長質量與盈利確定性。中國互聯網巨頭們雖未經歷激烈洗牌，但在市值、盈利能力與戰略方向上開始出現分化。
我們以“市值”為標尺，梳理出2025年末中國互聯網領域市值TOP10的企業，並與2024年末的排名進行對比。
榜單整體呈現“漲多跌少、玩家穩定”的特征：
1、頭部格局基本穩定，騰訊、阿裡、拼多多穩居前叁；
2、小米、網易、攜程、百度名次均上升1位，美團、京東則各跌2位；
3、美團、京東市值縮水，成為前拾名中股價下跌的選手；
4、前拾玩家穩定，但其中六家排名發生變化。
拾巨頭沒變，但分化出“叁大梯隊”
2025年中國互聯網前10巨頭的市值與股價變化，已形成清晰的叁梯隊格局：
在千億美元市值以上的第壹梯隊中，騰訊“壹超”依舊，阿裡追趕，拼多多緊隨。
截至12月31日，騰訊以7287億美元的市值繼續穩居中國互聯網企業的榜首，阿裡巴巴則以3516億美元位列第贰。拼多多以1616億美元鎖定第叁。這壹頭部位次與2024年末保持壹致，但市值差距與增長節奏已出現新變化。
從市值體量看，騰訊的“壹超”地位仍難撼動，但對比2024年末，阿裡與騰訊之間的體量差距有所收窄。2024年同期，阿裡市值不及騰訊壹半（2024年末騰訊為4950億美元，阿裡為2019億美元），2025年阿裡的追趕效果明顯。
從股價表現看，阿裡以77%的年內漲幅成為第壹梯隊的“增速黑馬”，超出騰訊的45%；
拼多多則憑借Temu的跨境電商爆發，以17%的年內股價漲幅將市值穩固在1600億美元以上，盡管增速不及阿裡巴巴，但已經站穩“電商第贰極”的位置。
市值位於千億美元左右的第贰梯隊，由小米、網易、美團叁家組成。
小米以1315億美元市值躋身第贰梯隊頭部，年內股價漲14%，其汽車業務曾在年中助推市值短暫排至第叁，雖年末回落至第肆，但“互聯網+汽車”的第贰曲線已成為支撐其市值的錨點。
網易以889億美元市值居第伍位，年內股價大漲62%，漲幅僅次於阿裡；美團則受即時零售競爭加劇的影響，年內股價下跌32%，其市值和排名也有所下滑，位次下跌兩名。
第叁梯隊則由市值處於300-500億美元區間的攜程、百度、京東、快手組成。
攜程以472億美元市值在梯隊內相對領先，年內股價微漲6%，依托旅游消費市場的穩健復蘇，在頭部陣營中維持了相對平穩的表現。
百度以455億美元市值位列行業第八，快手則以355億美元市值鎖定第拾，兩家企業年內股價分別大漲57%、56%，漲幅遠超恒生科技指數23.45%的整體水平，體現出市場對其AI布局的重新定價。
與之形成反差的是京東，以407億美元排在第九。盡管其在國內電商市場仍具備穩固的基本盤，但在行業價格戰持續、競爭強度居高不下的背景下，股價與市值表現相對承壓。
整體來看，2025年中國互聯網市值前拾的玩家陣營保持穩定，但內部位次更迭頗為明顯。其中美團與京東因行業競爭加劇，市值與股價受到影響，而阿裡、網易、百度、快手等公司，則在不同維度上獲得了市場的重估。
營收普漲，利潤重新拉開差距
市值反映的是市場預期，利潤才是真正檢驗商業模式含金量的標尺。我們從業績情況近壹步剖析以上互聯網公司2025年的經營情況。
從前拾大公司財報看，營收端僅百度出現小幅下滑，其余九家均實現正增長；若以增速論潛力，小米以32.5%的營收增幅領跑。然而，在利潤表現上，情況則顯得復雜得多。
壹類公司由於“新業務燒錢+賽道內卷”，盈利增速滑坡；另壹類則是找准了增長密碼的玩家，穩穩把利潤揣進了口袋。
先看利潤承壓的這波玩家：
外賣大戰成為阿裡、美團、京東“增收不增利”的導火索，僅2025年第贰、叁季度，叁家的市場費用投入就超過2200億元（我們此前在《外賣大戰收尾：燒光千億，沒有贏家》中做過測算）。規模上去了，但利潤被補貼、營銷開支大幅吞噬。
拼多多的情況略有不同。跨境電商Temu繼續拉動整體增長，但海外市場的補貼對利潤形成壹定拖累。即便如此，其經調整淨利潤仍維持在800億級的高位。下沉市場的基本盤+全球電商的擴張空間，讓它的增長後勁依然很足。
百度則同時受到“基本盤承壓”與“新業務投入”的雙重影響。在線營銷收入已連跌六個季度，字節等平台分流+廣告主預算收縮，直接削弱了其賺錢能力；另壹邊，大模型研發與智能駕駛等長期項目投入巨大，短期很難看到回報，利潤自然跟著滑坡。
再看穩穩賺利潤的這波“優等生”，其增長核心密碼為游戲、汽車和AI。
騰訊與網易仍是這壹類別中的典型代表，兩家公司靠游戲+社交的娛樂基本盤穩賺不賠。騰訊的微信生態廣告持續變現，《王者榮耀》等頭部游戲守住高毛利，2025年前叁個季度，騰訊的游戲總收入已超過1800億元；網易2025年的增長雖不如騰訊，但前叁季度游戲業務相關收入仍超過700億元，兩家利潤增速均跑贏行業平均，是妥妥的“壓艙石”。
小米是汽車賽道的最大贏家。2025年前10個月，小米SU7累計銷量超23萬輛，小米YU7超8萬輛。亮眼的銷量表現推動其前叁季度營收同比增長32.5%，而隨著既有業務效率提升，其經調整淨利潤同比增長73.5%。
至於AI，在2025年的角色也逐漸清晰。雖然它尚未成為直接的利潤引擎，但正在成為重要變量。
阿裡在電商中引入AI提升運營效率；騰訊將大模型部署在微信、騰訊會議等900多個場景，帶動營銷服務收入同比增長21%；快手可靈AI叁季度營收超3億元，全球用戶破4500萬。部分公司已在局部場景中實現商業化探索。
綜上所述，2025年的中國互聯網行業不再是簡單的規模擴張競賽，那些擁抱效率與創新的企業，將會在接下來的競爭中占據有利位置。
中腰部追趕：誰在逼近前拾？誰仍困於原地？
在前拾大互聯網巨頭格局基本穩固的背景下，市值排名第11至第20位的公司，構成了中國互聯網最具彈性的中腰部陣營，在過去壹年展現出強烈的股價漲幅，反映出市場對其細分賽道潛力的認可。
從股價表現看，巨人網絡以245%的漲幅領跑全榜，《原始征途》海外版爆火，《超自然行動組》成為市場黑馬，疊加市場對AI游戲的預期，引發資金追捧。Boss直聘、阿裡健康、騰訊音樂緊隨其後，分別受益於招聘市場回暖、醫療電商政策支持及音樂版權與內容資產的價值重估。
然而，高股價漲幅並不等於高成長確定性。這些公司當前市值普遍集中在百億美元級別，與前拾之間仍存在明顯斷層。即便巨人網絡股價翻倍有余，其市值（約166億美元）仍不足第拾名快手的壹半。
更關鍵的是，壹些企業面臨發展瓶頸，如貝殼受房地產交易量低迷拖累，核心業務缺乏新增長點；科大訊飛技術領先但商業化緩慢，教育與政務AI項目回款周期長。
從前拾榜單的歷史演變來看，第11-20名公司真正具備向上突破可能性的，主要集中在兩類：壹是踩中AI、短劇等新興賽道的玩家，贰是細分賽道龍頭。前者可能迅速實現用戶規模擴張與商業變現；後者若能持續強化差異化優勢，疊加行業估值修復紅利，有望逐步逼近前拾門檻。
騰訊音樂已用實際表現驗證了這種潛力，2025年上半年，其憑借主業穩健增長，疊加市場對收購喜馬拉雅的樂觀預期，股價暴漲並成功躋身市值前拾。後續能否穩住頭部位置，關鍵仍看新增長曲線的兌現，包括海外市場拓展等方向的商業化進展。
另壹頗具潛力的選手是金山辦公。作為國產辦公軟件龍頭，其ToC業務基本盤堪稱穩固，2025上半年WPS個人業務收入為17.5億元，占比為65.8%。增長的關鍵，仍在於ToB業務能否實現規模化突破。後續若能借助AI的技術賦能，打通政企客戶的規模化訂閱渠道，或許能打開全新的市值增長空間。
綜上，第11-20名互聯網企業已成為市場觀察下壹輪變化的重要窗口，但短期內，頭部格局仍難被實質性撼動。真正具備向上突破潛力的，仍是少數能突破自身局限或釋放全球化擴張潛力的玩家。
在技術迭代與賽道重構加速的互聯網江湖，沒有永遠的王者，只有永恒的變局。騰訊加固生態，阿裡重拾銳氣，拼多多揚帆出海，小米駛向智能汽車，百度押注大模型，美團苦戰本地生活——每壹家都在用自己的方式回答同壹個問題：下壹個增長點在哪裡？
有人把AI當作救命稻草，有人將全球化視為破局密鑰；有人向內砍成本、提效率，有人向外講故事、找並購；有人剛從補貼大戰中喘口氣，又壹頭扎進AIGC的新戰場。
而答案，仍在時間與創新之中。
[物價飛漲的時候 這樣省錢購物很爽]
好新聞沒人評論怎麼行，我來說幾句
人工智能從技術走向產業落地、平台經濟告別粗放擴張，資本市場重新審視增長質量與盈利確定性。中國互聯網巨頭們雖未經歷激烈洗牌，但在市值、盈利能力與戰略方向上開始出現分化。
我們以“市值”為標尺，梳理出2025年末中國互聯網領域市值TOP10的企業，並與2024年末的排名進行對比。
榜單整體呈現“漲多跌少、玩家穩定”的特征：
1、頭部格局基本穩定，騰訊、阿裡、拼多多穩居前叁；
2、小米、網易、攜程、百度名次均上升1位，美團、京東則各跌2位；
3、美團、京東市值縮水，成為前拾名中股價下跌的選手；
4、前拾玩家穩定，但其中六家排名發生變化。
拾巨頭沒變，但分化出“叁大梯隊”
2025年中國互聯網前10巨頭的市值與股價變化，已形成清晰的叁梯隊格局：
在千億美元市值以上的第壹梯隊中，騰訊“壹超”依舊，阿裡追趕，拼多多緊隨。
截至12月31日，騰訊以7287億美元的市值繼續穩居中國互聯網企業的榜首，阿裡巴巴則以3516億美元位列第贰。拼多多以1616億美元鎖定第叁。這壹頭部位次與2024年末保持壹致，但市值差距與增長節奏已出現新變化。
從市值體量看，騰訊的“壹超”地位仍難撼動，但對比2024年末，阿裡與騰訊之間的體量差距有所收窄。2024年同期，阿裡市值不及騰訊壹半（2024年末騰訊為4950億美元，阿裡為2019億美元），2025年阿裡的追趕效果明顯。
從股價表現看，阿裡以77%的年內漲幅成為第壹梯隊的“增速黑馬”，超出騰訊的45%；
拼多多則憑借Temu的跨境電商爆發，以17%的年內股價漲幅將市值穩固在1600億美元以上，盡管增速不及阿裡巴巴，但已經站穩“電商第贰極”的位置。
市值位於千億美元左右的第贰梯隊，由小米、網易、美團叁家組成。
小米以1315億美元市值躋身第贰梯隊頭部，年內股價漲14%，其汽車業務曾在年中助推市值短暫排至第叁，雖年末回落至第肆，但“互聯網+汽車”的第贰曲線已成為支撐其市值的錨點。
網易以889億美元市值居第伍位，年內股價大漲62%，漲幅僅次於阿裡；美團則受即時零售競爭加劇的影響，年內股價下跌32%，其市值和排名也有所下滑，位次下跌兩名。
第叁梯隊則由市值處於300-500億美元區間的攜程、百度、京東、快手組成。
攜程以472億美元市值在梯隊內相對領先，年內股價微漲6%，依托旅游消費市場的穩健復蘇，在頭部陣營中維持了相對平穩的表現。
百度以455億美元市值位列行業第八，快手則以355億美元市值鎖定第拾，兩家企業年內股價分別大漲57%、56%，漲幅遠超恒生科技指數23.45%的整體水平，體現出市場對其AI布局的重新定價。
與之形成反差的是京東，以407億美元排在第九。盡管其在國內電商市場仍具備穩固的基本盤，但在行業價格戰持續、競爭強度居高不下的背景下，股價與市值表現相對承壓。
整體來看，2025年中國互聯網市值前拾的玩家陣營保持穩定，但內部位次更迭頗為明顯。其中美團與京東因行業競爭加劇，市值與股價受到影響，而阿裡、網易、百度、快手等公司，則在不同維度上獲得了市場的重估。
營收普漲，利潤重新拉開差距
市值反映的是市場預期，利潤才是真正檢驗商業模式含金量的標尺。我們從業績情況近壹步剖析以上互聯網公司2025年的經營情況。
從前拾大公司財報看，營收端僅百度出現小幅下滑，其余九家均實現正增長；若以增速論潛力，小米以32.5%的營收增幅領跑。然而，在利潤表現上，情況則顯得復雜得多。
壹類公司由於“新業務燒錢+賽道內卷”，盈利增速滑坡；另壹類則是找准了增長密碼的玩家，穩穩把利潤揣進了口袋。
先看利潤承壓的這波玩家：
外賣大戰成為阿裡、美團、京東“增收不增利”的導火索，僅2025年第贰、叁季度，叁家的市場費用投入就超過2200億元（我們此前在《外賣大戰收尾：燒光千億，沒有贏家》中做過測算）。規模上去了，但利潤被補貼、營銷開支大幅吞噬。
拼多多的情況略有不同。跨境電商Temu繼續拉動整體增長，但海外市場的補貼對利潤形成壹定拖累。即便如此，其經調整淨利潤仍維持在800億級的高位。下沉市場的基本盤+全球電商的擴張空間，讓它的增長後勁依然很足。
百度則同時受到“基本盤承壓”與“新業務投入”的雙重影響。在線營銷收入已連跌六個季度，字節等平台分流+廣告主預算收縮，直接削弱了其賺錢能力；另壹邊，大模型研發與智能駕駛等長期項目投入巨大，短期很難看到回報，利潤自然跟著滑坡。
再看穩穩賺利潤的這波“優等生”，其增長核心密碼為游戲、汽車和AI。
騰訊與網易仍是這壹類別中的典型代表，兩家公司靠游戲+社交的娛樂基本盤穩賺不賠。騰訊的微信生態廣告持續變現，《王者榮耀》等頭部游戲守住高毛利，2025年前叁個季度，騰訊的游戲總收入已超過1800億元；網易2025年的增長雖不如騰訊，但前叁季度游戲業務相關收入仍超過700億元，兩家利潤增速均跑贏行業平均，是妥妥的“壓艙石”。
小米是汽車賽道的最大贏家。2025年前10個月，小米SU7累計銷量超23萬輛，小米YU7超8萬輛。亮眼的銷量表現推動其前叁季度營收同比增長32.5%，而隨著既有業務效率提升，其經調整淨利潤同比增長73.5%。
至於AI，在2025年的角色也逐漸清晰。雖然它尚未成為直接的利潤引擎，但正在成為重要變量。
阿裡在電商中引入AI提升運營效率；騰訊將大模型部署在微信、騰訊會議等900多個場景，帶動營銷服務收入同比增長21%；快手可靈AI叁季度營收超3億元，全球用戶破4500萬。部分公司已在局部場景中實現商業化探索。
綜上所述，2025年的中國互聯網行業不再是簡單的規模擴張競賽，那些擁抱效率與創新的企業，將會在接下來的競爭中占據有利位置。
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在前拾大互聯網巨頭格局基本穩固的背景下，市值排名第11至第20位的公司，構成了中國互聯網最具彈性的中腰部陣營，在過去壹年展現出強烈的股價漲幅，反映出市場對其細分賽道潛力的認可。
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從前拾榜單的歷史演變來看，第11-20名公司真正具備向上突破可能性的，主要集中在兩類：壹是踩中AI、短劇等新興賽道的玩家，贰是細分賽道龍頭。前者可能迅速實現用戶規模擴張與商業變現；後者若能持續強化差異化優勢，疊加行業估值修復紅利，有望逐步逼近前拾門檻。
騰訊音樂已用實際表現驗證了這種潛力，2025年上半年，其憑借主業穩健增長，疊加市場對收購喜馬拉雅的樂觀預期，股價暴漲並成功躋身市值前拾。後續能否穩住頭部位置，關鍵仍看新增長曲線的兌現，包括海外市場拓展等方向的商業化進展。
另壹頗具潛力的選手是金山辦公。作為國產辦公軟件龍頭，其ToC業務基本盤堪稱穩固，2025上半年WPS個人業務收入為17.5億元，占比為65.8%。增長的關鍵，仍在於ToB業務能否實現規模化突破。後續若能借助AI的技術賦能，打通政企客戶的規模化訂閱渠道，或許能打開全新的市值增長空間。
綜上，第11-20名互聯網企業已成為市場觀察下壹輪變化的重要窗口，但短期內，頭部格局仍難被實質性撼動。真正具備向上突破潛力的，仍是少數能突破自身局限或釋放全球化擴張潛力的玩家。
在技術迭代與賽道重構加速的互聯網江湖，沒有永遠的王者，只有永恒的變局。騰訊加固生態，阿裡重拾銳氣，拼多多揚帆出海，小米駛向智能汽車，百度押注大模型，美團苦戰本地生活——每壹家都在用自己的方式回答同壹個問題：下壹個增長點在哪裡？
有人把AI當作救命稻草，有人將全球化視為破局密鑰；有人向內砍成本、提效率，有人向外講故事、找並購；有人剛從補貼大戰中喘口氣，又壹頭扎進AIGC的新戰場。
而答案，仍在時間與創新之中。
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