商业火箭上市新规落地:散户也能"刷火箭"了,谁最受益?
当一个产业支持政策细化为一份“操作手册”，中国商业航天站在了一个新起点上。
12月26日，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》（以下简称《指引》），对商业火箭企业登陆科创板作出明确规范，提供了一份更明确的“参考清单”。
2025年6月，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，在制度层面持续强化对高研发投入、长周期创新企业的支持。在相关政策解读和配套举措中，明确提出扩大科创板第五套上市标准的适用范围，将商业航天等前沿科技领域纳入重点支持方向。此次发布的《指引》则聚焦商业火箭这一细分赛道，在既有制度方向上，将原则性支持转化为可操作的审核标准和量化要求。
这一新规的出台恰逢其时，商业航天企业的上市需求早已显现。据证监会官网披露，蓝箭航天目前已完成IPO辅导验收，正式向科创板发起冲刺；天兵科技、星河动力、中科宇航等商业航天公司也在2025年下半年密集启动IPO辅导备案。
在这样的背景下，《指引》的出台恰逢其时。它相当于一份详细的“操作手册”，把此前模糊的标准写得明明白白，符合条件的火箭公司可以按这个标准去申请IPO。
面对如此密集的上市需求，为什么是商业火箭企业率先获得明确标准？
一位民营火箭从业者向腾讯科技解释：“相比‘太空算力’、‘低轨卫星星座’这些概念性赛道，火箭的技术成果更容易验证。比如能否入轨、能否回收，都是看得见的硬指标，确定性最高。更重要的是，无论太空算力还是卫星组网，都要靠火箭把设备送上天，火箭是整个产业链不可或缺的底层基础”。
01 上市新规：四大维度锁定“硬核”商业火箭
《指引》一共14条规定。简单来说，主要从四个方面来考察企业：技术行不行、成果实不实、手续全不全、市场认不认，给企业上市设了一套完整的“体检标准”。
技术实力：必须掌握“硬科技”
《指引》首先明确，企业的主营业务必须是商业火箭的自主研发、制造及航天发射服务，强调“硬科技”属性。审核将重点关注企业在核心技术产品、关键部件上的自主研发能力，以及运载能力、一箭多星能力等关键技术指标。特别是承担过国家任务、参与过国家工程的企业，会获得优先支持。
一位航天从业者向腾讯科技表示：“商业航天的政策环境和产业氛围正在向好，但光靠‘风口’还不够。资本最终青睐的，是那些真正有工程实力、拿得出阶段性成果的企业”。
阶段性成果：要有“真枪实弹”
技术再先进，也需要用实际成果说话。《指引》设定了一条明确的成果红线：企业“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨的阶段性成果”。
这一要求将“纸面技术”与“工程实践”划出了界限。同时，新规还强调，企业后续在技术方面不能存在影响承担发射任务的重大不利事项，确保技术路线的可持续性。
艾瑞咨询首席分析师、艾瑞科技研究院执行院长李超向腾讯科技表示，将可重复使用的中大型运载火箭作为明确重点，主要有两方面考虑：“小型火箭技术门槛较低，多依赖成熟的固体发动机，技术突破意义有限。更重要的是，小火箭回收会造成严重的运力损失，经济性差。相比之下，中大型火箭所需要的核心动力体系无法轻易的从现有技术源获取，大概率需要企业自研突破，所以本身就代表着企业的技术实力。在运力达到一定程度的基础上，可重复使用虽然会降低运力，但上限足够高依旧可以实现一定的运载能力。并且从国际上看，这样的技术路线也已经被验证可行。”
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