[长城] "举牌老手"长城人寿,因举牌违规领警示函
与之对应的背景是，利率水平持续下行，保险公司面临着利差损和资产荒压力。近几年，以增额终身寿为代表的传统型储蓄险产品以其“保本保息”的优势获得市场青睐，叠加预定利率全面下调，引发了阶段性的“炒停”热潮，拉动保险公司新单保费快速增长。高速增长的保费规模形成了资产端较大的配置需求，并且具有刚性成本的传统型产品也对投资端收益率提出了更高的要求。
正是在这一时期，长城人寿的资产规模实现了快速增长。数据显示，2017年至2020年，长城人寿的总资产规模处于稳步增长状态，4年时间资产规模仅从398.73亿元增长至499.83亿元。2021年起，乘着增额终身寿等产品走热的东风，长城人寿的资产规模从599.12亿元飙涨至2024年末的1370.54亿元。
在开始举牌的2023年，长城人寿的净利润情况出现了变化——净利润在2022年出现同比大幅下滑后，又在2023年出现较大幅度的亏损，公司短期经营压力骤升。东吴证券认为，长城人寿通过举牌形式，将优质的权益投资以长期股权投资权益法的形式持有，可以获得稳定且较高的投资收益，从而改善公司净利润表现。
与此同时，长城人寿在负债端的改革转型也在进行中。例如，长城人寿持续压降万能险等产品规模，趸交保费占比也有所下降。
数据显示，截至2025年二季度末，人身险公司资金运用余额达到了32.6万亿元，其中股票和证券投资基金的投资余额为4.35万亿元，占比13.34%。
长城人寿在权益资产配置上更为激进。根据长城人寿披露，截至2025年6月30日，长城人寿权益类资产账面余额为283.55亿元，占上季末总资产的比例为18.84%。
权益配置考验资本补充能力
过高的权益配置也影响着长诚人寿的利润稳定性表现和偿付能力。
2025年前三季度，长城人寿实现净利润1.55亿元，较去年同期下降了70.92%。单看第三季度，长城人寿仅实现净利润6339.84万元，不足2024年第三季度净利润的三分之一。
偿付能力数据显示，截至2025年第三季度末，长城人寿的核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率分别为102.21%、153.84%，下季度两个指标的预测值为95.00%、136.71%，远低于118.9%与175.5%的人身险行业均值。
保险公司面临的挑战不止于此。例如，受“报行合一”深度推进、预定利率下调等因素影响，新单销售低迷，中小保险公司面临着保费增长压力。此外，利率下行导致准备金增加计提，保险公司的偿付能力进一步承压。
近期，金融监管总局下调险资股票投资风险因子，对长期持仓的沪深300及中证红利低波动100成分股、科创板股票分别下调至0.27和0.36，有助于释放权益投资对最低资本的占用。但中小保险公司，仍需补充资本金来保持偿付能力的稳定。
背靠国资股东，长城人寿先后经历了11次增资，其注册资本从最初的3亿元不断攀升至目前的68.39亿元。2023年和2024年，长城人寿共完成增资20.91亿元，2025年尚未进行增资。
对于资产规模已经超过1600亿元的长城人寿来说，其仍需进一步打开资本补充的空间。
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好新闻没人评论怎么行，我来说几句
正是在这一时期，长城人寿的资产规模实现了快速增长。数据显示，2017年至2020年，长城人寿的总资产规模处于稳步增长状态，4年时间资产规模仅从398.73亿元增长至499.83亿元。2021年起，乘着增额终身寿等产品走热的东风，长城人寿的资产规模从599.12亿元飙涨至2024年末的1370.54亿元。
在开始举牌的2023年，长城人寿的净利润情况出现了变化——净利润在2022年出现同比大幅下滑后，又在2023年出现较大幅度的亏损，公司短期经营压力骤升。东吴证券认为，长城人寿通过举牌形式，将优质的权益投资以长期股权投资权益法的形式持有，可以获得稳定且较高的投资收益，从而改善公司净利润表现。
与此同时，长城人寿在负债端的改革转型也在进行中。例如，长城人寿持续压降万能险等产品规模，趸交保费占比也有所下降。
数据显示，截至2025年二季度末，人身险公司资金运用余额达到了32.6万亿元，其中股票和证券投资基金的投资余额为4.35万亿元，占比13.34%。
长城人寿在权益资产配置上更为激进。根据长城人寿披露，截至2025年6月30日，长城人寿权益类资产账面余额为283.55亿元，占上季末总资产的比例为18.84%。
权益配置考验资本补充能力
过高的权益配置也影响着长诚人寿的利润稳定性表现和偿付能力。
2025年前三季度，长城人寿实现净利润1.55亿元，较去年同期下降了70.92%。单看第三季度，长城人寿仅实现净利润6339.84万元，不足2024年第三季度净利润的三分之一。
偿付能力数据显示，截至2025年第三季度末，长城人寿的核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率分别为102.21%、153.84%，下季度两个指标的预测值为95.00%、136.71%，远低于118.9%与175.5%的人身险行业均值。
保险公司面临的挑战不止于此。例如，受“报行合一”深度推进、预定利率下调等因素影响，新单销售低迷，中小保险公司面临着保费增长压力。此外，利率下行导致准备金增加计提，保险公司的偿付能力进一步承压。
近期，金融监管总局下调险资股票投资风险因子，对长期持仓的沪深300及中证红利低波动100成分股、科创板股票分别下调至0.27和0.36，有助于释放权益投资对最低资本的占用。但中小保险公司，仍需补充资本金来保持偿付能力的稳定。
背靠国资股东，长城人寿先后经历了11次增资，其注册资本从最初的3亿元不断攀升至目前的68.39亿元。2023年和2024年，长城人寿共完成增资20.91亿元，2025年尚未进行增资。
对于资产规模已经超过1600亿元的长城人寿来说，其仍需进一步打开资本补充的空间。
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