又靠國資兜底最終萬科只成全了壹個人

2025-11-18 | 來源: 首席人物觀 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

聚焦在微觀，2018年萬科設定了6300億回款目標，但到9月時完成度還不到壹半，回款出現問題，公司所有業務都可能面臨停滯，與此同時，萬科經營性現金流連續多個季度為負，房企融資渠道收緊，國內貸款出現負增長。

只不過有些諷刺的是，郁亮9月剛喊出“活下去”，10月份萬科就吞並了華夏幸福的10個地產項目。2018年全年，萬科總共收購了208家公司，合計收購對價人民幣(专题)393.9億。並且同壹年，萬科斥資1316億元拿地，位居行業前列，之後的2019年，萬科更是以1714.05億元的拿地總價成為了當年的拿地王。

▲圖源：萬科2018年年報

萬科的行動走了與口號背道而馳的方向。於是就回答了文章開頭的那個問題：了望員看到了冰山，但依然避免不了巨輪沉沒。

這或許也是壹種無奈：2018年是郁亮頂替王石，正式接任萬科董事長的第贰年，也是結算他上任壹年後的成績清算時刻，新老板（深鐵）仁至義盡，“只出錢不幹政”，郁亮需要用漂亮的增長和規模，向市場和新老板、以及各大股東們證明自己。

所以，在 “活下去”口號的背景下，原本應該進入保守防御狀態下的萬科，此後兩年間仍在高舉高打。

行業慣例，房企的結算周期壹般滯後於拿地的2.5-3年。於是在2021年，在萬科上市了31年後，首次出現歸屬上市公司股東淨利潤近乎腰斬的情況，萬科開始為“言行不壹”買單：

“我們的行為未能堅決擺脫高增長慣性，當追逐規模仍然流行、土地爭奪愈演愈烈的時候，部分城市的投資追高冒進，對市場判斷過於樂觀，壹些項目的投資預期沒有實現，導致毛利率下滑。”業績溝通會上，郁亮跟股東們公開檢討時如此解釋到。

此後兩年，郁亮再下危機發言，稱行業進入“黑鐵時代”，萬科不再有激進之舉，但行業頹勢難以挽回，萬科的開發主營業務毛利率持續降低，而從白銀時代就被郁亮安排上的多元化轉型（物業、物流、長租公寓、商業地產、酒店與度假等等業務），在經歷了近10年的發展後，終於在2022年實現了整體盈利，開始為集團貢獻正向利潤，只不過具體數據並未在財報中顯示，想來杯水車薪。

最終，萬科也陷入了泥淖。

就像那艘“不沉之船”，當所有的偶然同時發生，沉沒便成為必然。對於很多人來說，萬科就是行業的那艘“不沉之船”。

03等待新篇章的開啟

相比泰坦尼克，萬科的幸運之處就在於：救援船就在它的身後。但所有人都知道：深鐵的作用更在於救急，而不是救命。

以2024年的數據做參考：

2024年全年，深鐵的營收為211.89億元，而萬科的營收超過了3400億元，同時，2024年萬科的資產規模達到了1.29萬億元，但深鐵的資產規模總計為7462.81億元，僅從擺在台面上的數字來看，深鐵的輕舟無法超度萬科這艘巨輪——

萬科只能自渡。

眼下，深鐵對萬科的救援也響起了警報聲：

前不久，萬科與深鐵簽訂框架協議，協議稱，2025年至2026年萬科2025年股東大會召開日（也就是最晚於2026年6月30日之前），深圳地鐵分批向萬科提供本金總額上限為220億元的股東借款，萬科須向實際發生的每筆借款提供抵質押擔保。