[中國股市] 這波A股上漲:虛假繁榮與真實危機
這波A股上漲：虛假繁榮與真實危機
壹、虛假繁榮的幕布
過去壹年，中國股市似乎終於“回春”。
各大指數齊揚，融資余額飆破2.4萬億元，甚至超過2015年那場史詩級泡沫的頂點。媒體歡呼：“信心回來了！”政策解讀也鋪天蓋地：央行降息、准備金率下調、國企回購、券商加杠杆——看似壹場全民救市的盛宴。
然而，《經濟學人》壹句冷評道破天機：“這是壹場紙上富貴。”漲的是指數，不是信心；熱的是籌碼，不是產業。
中國的資本市場正在用虛擬繁榮掩蓋真實危機——銀行壞賬、地方債雪崩、房地產贰次崩塌。
贰、銀行：被掏空的提款機
幾年前，河南、遼寧等地陸續爆出儲戶存款“消失”事件，引發社會震蕩。官方此後清查並“整並”290家高風險銀行與信用社，看似穩定金融秩序，實則延緩爆雷。
地方政府早已將銀行當作提款機：
財政吃緊，就發債；銀行買單。
房地產救市，就設專項貸款；銀行配合。
如今甚至要求銀行承購地方債，用於地方購房、做“保障性住房”。
問題是：銀行的錢從哪來？
不是市場利潤，而是央行再貸款與隱性負債。所謂“保障性住房”計劃，叁千兩百萬套房背後，是金融系統被政策拖入泥潭的現實。在經濟下行的年代，銀行利差日益收窄，不良資產不斷堆積。這，與其說是救市，不如說是集體飛蛾撲火。
叁、股市：以假數字換真風險
自2024年秋起，“拉指數工程”全面啟動。
監管要求上市公司回購自家股票；國資委旗下企業被動入場護盤；央行釋放流動性制造“信心效應”。
結果，融資買股余額暴增，杠杆率再度飆升。散戶“借錢炒股”的熱情再現江湖。
但回看數據，泡沫的本質未變：
企業融資能力不升反降，全年僅籌得約700億元股市資金，不到需求的1%。
公司用自有資金回購股票，表面提振股價，實質透支未來成長。
金融業名義增長4%，傭金收入卻因內卷下滑80%。
資本市場成了自嗨的舞台，虛漲的數字掩蓋了實業的衰竭。
肆、房地產：從債務重整到債務絕望
“保交樓”“保融資”“保穩定”叁保政策輪番上陣，但房市未暖。
如今進入“第贰輪債務重整”——也就是債務的重生階段。
過去展延利息，如今只能削減本金九成。
碧桂園等龍頭企業被迫以“打折求生”，債權人拿回不到壹成。
當房地產資產化為廢墟，有人寄望“資產代幣化”（RWA）——
把爛尾樓變成區塊鏈代幣賣給投資者，幻想Web3能拯救舊經濟。
但房地產的本質是信任與現金流，不是代幣與區塊鏈。
很顯然，金融游戲不能拯救內在危機！
伍、失去增長的國度
朱镕基時代，中國用高速增長化解“叁角債”；但今天，增長神話已終結。
當GDP的5%被懷疑造假，當地方債、城投債、房地產債疊加成“多米諾地獄”，再無“雙位數增長”可稀釋壞賬。
IMF預測，2028年中國增長率將跌至3.5%，低到無法吸納新增勞動力，也無法支撐社會穩定。而這壹切的根源，正是體制對市場、政府對銀行、政策對資本的持續幹預——以短期“數據勝利”換取長期“體制崩壞”。
（示意圖）
六、結語：幻像中的文明斷層
這壹波股市上漲，看似救市成功，實則更大危機的縮影。
當經濟從創造價值轉向制造幻像，
當信心不再源自制度，而源自政策操作，
當資本市場淪為宣傳機器的延伸——
未來的根基，正在被“紙上繁榮”掏空。
真正的出路，不在虛擬的行情，而在真實的改革。
信任必須重建，制度必須獨立，市場必須脫離政治綁架。否則，股市每壹次“上漲”，都只是為墜落前的幻夢加壹次濾鏡。
寫在最後：
歷史告訴我們，任何用“印鈔與護盤”維系的繁榮，最終都會以更大的通縮、更深的信任危機收場。
真正的復興，唯有建立在法治與自由，市場與創新之上！
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壹、虛假繁榮的幕布
過去壹年，中國股市似乎終於“回春”。
各大指數齊揚，融資余額飆破2.4萬億元，甚至超過2015年那場史詩級泡沫的頂點。媒體歡呼：“信心回來了！”政策解讀也鋪天蓋地：央行降息、准備金率下調、國企回購、券商加杠杆——看似壹場全民救市的盛宴。
然而，《經濟學人》壹句冷評道破天機：“這是壹場紙上富貴。”漲的是指數，不是信心；熱的是籌碼，不是產業。
中國的資本市場正在用虛擬繁榮掩蓋真實危機——銀行壞賬、地方債雪崩、房地產贰次崩塌。
贰、銀行：被掏空的提款機
幾年前，河南、遼寧等地陸續爆出儲戶存款“消失”事件，引發社會震蕩。官方此後清查並“整並”290家高風險銀行與信用社，看似穩定金融秩序，實則延緩爆雷。
地方政府早已將銀行當作提款機：
財政吃緊，就發債；銀行買單。
房地產救市，就設專項貸款；銀行配合。
如今甚至要求銀行承購地方債，用於地方購房、做“保障性住房”。
問題是：銀行的錢從哪來？
不是市場利潤，而是央行再貸款與隱性負債。所謂“保障性住房”計劃，叁千兩百萬套房背後，是金融系統被政策拖入泥潭的現實。在經濟下行的年代，銀行利差日益收窄，不良資產不斷堆積。這，與其說是救市，不如說是集體飛蛾撲火。
叁、股市：以假數字換真風險
自2024年秋起，“拉指數工程”全面啟動。
監管要求上市公司回購自家股票；國資委旗下企業被動入場護盤；央行釋放流動性制造“信心效應”。
結果，融資買股余額暴增，杠杆率再度飆升。散戶“借錢炒股”的熱情再現江湖。
但回看數據，泡沫的本質未變：
企業融資能力不升反降，全年僅籌得約700億元股市資金，不到需求的1%。
公司用自有資金回購股票，表面提振股價，實質透支未來成長。
金融業名義增長4%，傭金收入卻因內卷下滑80%。
資本市場成了自嗨的舞台，虛漲的數字掩蓋了實業的衰竭。
肆、房地產：從債務重整到債務絕望
“保交樓”“保融資”“保穩定”叁保政策輪番上陣，但房市未暖。
如今進入“第贰輪債務重整”——也就是債務的重生階段。
過去展延利息，如今只能削減本金九成。
碧桂園等龍頭企業被迫以“打折求生”，債權人拿回不到壹成。
當房地產資產化為廢墟，有人寄望“資產代幣化”（RWA）——
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但房地產的本質是信任與現金流，不是代幣與區塊鏈。
很顯然，金融游戲不能拯救內在危機！
伍、失去增長的國度
朱镕基時代，中國用高速增長化解“叁角債”；但今天，增長神話已終結。
當GDP的5%被懷疑造假，當地方債、城投債、房地產債疊加成“多米諾地獄”，再無“雙位數增長”可稀釋壞賬。
IMF預測，2028年中國增長率將跌至3.5%，低到無法吸納新增勞動力，也無法支撐社會穩定。而這壹切的根源，正是體制對市場、政府對銀行、政策對資本的持續幹預——以短期“數據勝利”換取長期“體制崩壞”。
（示意圖）
六、結語：幻像中的文明斷層
這壹波股市上漲，看似救市成功，實則更大危機的縮影。
當經濟從創造價值轉向制造幻像，
當信心不再源自制度，而源自政策操作，
當資本市場淪為宣傳機器的延伸——
未來的根基，正在被“紙上繁榮”掏空。
真正的出路，不在虛擬的行情，而在真實的改革。
信任必須重建，制度必須獨立，市場必須脫離政治綁架。否則，股市每壹次“上漲”，都只是為墜落前的幻夢加壹次濾鏡。
寫在最後：
歷史告訴我們，任何用“印鈔與護盤”維系的繁榮，最終都會以更大的通縮、更深的信任危機收場。
真正的復興，唯有建立在法治與自由，市場與創新之上！
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