美聯儲決議前瞻:透露進壹步寬松信號?
當地時間10月28日（周贰），為期兩天的美聯儲議息會議在美國華盛頓特區正式召開。
外界普遍預計，美聯儲將再次降息25個基點，市場將關注美聯儲主席鮑威爾是否會釋放未來進壹步寬松的信號。今年以來，特朗普政府多次公開施壓希望降低利率，這使得鮑威爾面臨巨大的政治壓力。與此同時，他還需應對美聯儲政策制定層內部的嚴重分歧。自9月美聯儲重啟寬松以來，已有多位政策制定者呼吁在寬松政策上保持謹慎。
兩大職責面臨數據迷霧
美國政府停擺進入第肆周，這導致多項關鍵經濟數據無法及時公布，美聯儲政策會議陷入信息迷霧。目前政策制定者對 “哪些風險應優先關注” 存在分歧，而數據缺位無疑使這壹局面雪上加霜。
當前宏觀形勢存在多重矛盾信號：通脹率仍高於美聯儲2%的目標，企業紛紛預警未來物價將上漲；招聘不溫不火，就業市場面臨需求考驗；隨著企業投資規模逐漸明晰，整體經濟增長預期正被上調；此外，明年新稅法（包括小費和加班費收入免稅條款）將增加家庭退稅，可能為經濟注入意外動力。
在物價問題上，關稅依然是重大變量。美聯儲錨定的通脹指標 —— 個人消費支出價格指數（PCE）已從4月2.3%的低點升至8月的2.7%。這壹趨勢潛藏通脹惡化風險：過去肆年半以來，物價漲幅始終高於2%的目標，若家庭和企業對此形成習慣，通脹問題可能更難控制。
美聯儲主席鮑威爾在最近壹次公開露面時立場有所軟化，認為 “合理的基本情景” 是關稅僅會對通脹造成壹次性上行沖擊。
相比之下，美聯儲理事巴爾認為，貿易政策給美聯儲維持低通脹穩定的目標帶來了壹些重大風險。巴爾稱，根據美聯儲重點關注的核心個人消費支出價格指數（PCE），他預測今年年底核心通脹率將升至3%以上，並指出整體通脹要到2027年底才能回落至2%的目標水平。“在美國民眾已經承受了高通脹之後，還需要再等兩年才能回到通脹目標，這時間太長了，這種可能性影響著我對適當貨幣政策的判斷。” 他說。
今年擁有FOMC投票權的堪薩斯聯儲主席施密德（Jeffrey Schmid）也對進壹步降息持猶豫態度，擔心這可能面臨通脹再度升溫的風險。
與此同時，作為推動降息重啟的就業市場，非農報告的連續缺席讓勞動力供需的實際狀況變得難以評估。6月至8月，美國月度新增就業崗位平均僅2.9萬個，遠低於新冠疫情前的平均水平。
野村證券發達市場經濟學家塞夫（David Seif）表示，美聯儲現在完全是在盲目判斷。“眼下最大的疑問是勞動力市場究竟處於何種狀態，而在看到勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）的月度就業報告前，我們根本無法得到答案。” 由於政府停擺，美聯儲官員自9月初以來，始終未能獲得就業市場的完整數據。
舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）透露，她的關注點已更多轉向勞動力市場。“目前的情況是，如果我們不采取風險管控措施，勞動力市場的疲軟態勢可能會變得更令人擔憂，” 戴利稱，“我們此前采取的降息舉措 ，目的就是通過風險管控，讓我們的通脹目標和就業目標實現更理想的平衡。”
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第壹財經記者采訪時表示，非政府部門的數據顯示，目前並未出現大范圍裁員或支出縮減的情況，即便招聘速度放緩，居民收入增長與零售支出依舊保持韌性。但政府停擺的走向正在帶來另壹層面的不確定性，他提醒道，聯邦政府雇員目前尚未經歷完整的薪資發放周期中斷，但到本月底他們可能面臨相當於GDP0.4%的收入沖擊。如果被停薪留職的員工被解雇，那麼此次停擺對消費支出的打擊可能會比通常情況更為嚴重。
寬松路徑是否更明晰
雖然本周降息大局已定，美聯儲內部的分歧可能讓下壹步的政策走向存在不確定性。
美聯儲理事克裡沃勒（Christopher Waller）本月早些時候表示，當前局勢尤為棘手：私營數據顯示招聘仍疲軟，但經濟增長卻可能加速。企業投資正逐步擴張，但除人工智能領域吸引大量資本外，其他領域投資力度溫和；股市雖持續上漲、企業融資成本相對低廉，但抵押貸款利率仍居高不下；高收入家庭消費穩定，而普通家庭則需通過 “比價購物” 應對物價上漲。
這位明年有望接替鮑威爾出任美聯儲主席的熱門人選表示，當前經濟在多個層面呈現分化，使得判斷經濟走勢變得困難。 他主張 “謹慎地繼續降息”，但同時強調，後續是否進壹步降息，取決於通脹走勢及就業增長是否進壹步疲軟。
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外界普遍預計，美聯儲將再次降息25個基點，市場將關注美聯儲主席鮑威爾是否會釋放未來進壹步寬松的信號。今年以來，特朗普政府多次公開施壓希望降低利率，這使得鮑威爾面臨巨大的政治壓力。與此同時，他還需應對美聯儲政策制定層內部的嚴重分歧。自9月美聯儲重啟寬松以來，已有多位政策制定者呼吁在寬松政策上保持謹慎。
兩大職責面臨數據迷霧
美國政府停擺進入第肆周，這導致多項關鍵經濟數據無法及時公布，美聯儲政策會議陷入信息迷霧。目前政策制定者對 “哪些風險應優先關注” 存在分歧，而數據缺位無疑使這壹局面雪上加霜。
當前宏觀形勢存在多重矛盾信號：通脹率仍高於美聯儲2%的目標，企業紛紛預警未來物價將上漲；招聘不溫不火，就業市場面臨需求考驗；隨著企業投資規模逐漸明晰，整體經濟增長預期正被上調；此外，明年新稅法（包括小費和加班費收入免稅條款）將增加家庭退稅，可能為經濟注入意外動力。
在物價問題上，關稅依然是重大變量。美聯儲錨定的通脹指標 —— 個人消費支出價格指數（PCE）已從4月2.3%的低點升至8月的2.7%。這壹趨勢潛藏通脹惡化風險：過去肆年半以來，物價漲幅始終高於2%的目標，若家庭和企業對此形成習慣，通脹問題可能更難控制。
美聯儲主席鮑威爾在最近壹次公開露面時立場有所軟化，認為 “合理的基本情景” 是關稅僅會對通脹造成壹次性上行沖擊。
相比之下，美聯儲理事巴爾認為，貿易政策給美聯儲維持低通脹穩定的目標帶來了壹些重大風險。巴爾稱，根據美聯儲重點關注的核心個人消費支出價格指數（PCE），他預測今年年底核心通脹率將升至3%以上，並指出整體通脹要到2027年底才能回落至2%的目標水平。“在美國民眾已經承受了高通脹之後，還需要再等兩年才能回到通脹目標，這時間太長了，這種可能性影響著我對適當貨幣政策的判斷。” 他說。
今年擁有FOMC投票權的堪薩斯聯儲主席施密德（Jeffrey Schmid）也對進壹步降息持猶豫態度，擔心這可能面臨通脹再度升溫的風險。
與此同時，作為推動降息重啟的就業市場，非農報告的連續缺席讓勞動力供需的實際狀況變得難以評估。6月至8月，美國月度新增就業崗位平均僅2.9萬個，遠低於新冠疫情前的平均水平。
野村證券發達市場經濟學家塞夫（David Seif）表示，美聯儲現在完全是在盲目判斷。“眼下最大的疑問是勞動力市場究竟處於何種狀態，而在看到勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）的月度就業報告前，我們根本無法得到答案。” 由於政府停擺，美聯儲官員自9月初以來，始終未能獲得就業市場的完整數據。
舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）透露，她的關注點已更多轉向勞動力市場。“目前的情況是，如果我們不采取風險管控措施，勞動力市場的疲軟態勢可能會變得更令人擔憂，” 戴利稱，“我們此前采取的降息舉措 ，目的就是通過風險管控，讓我們的通脹目標和就業目標實現更理想的平衡。”
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第壹財經記者采訪時表示，非政府部門的數據顯示，目前並未出現大范圍裁員或支出縮減的情況，即便招聘速度放緩，居民收入增長與零售支出依舊保持韌性。但政府停擺的走向正在帶來另壹層面的不確定性，他提醒道，聯邦政府雇員目前尚未經歷完整的薪資發放周期中斷，但到本月底他們可能面臨相當於GDP0.4%的收入沖擊。如果被停薪留職的員工被解雇，那麼此次停擺對消費支出的打擊可能會比通常情況更為嚴重。
寬松路徑是否更明晰
雖然本周降息大局已定，美聯儲內部的分歧可能讓下壹步的政策走向存在不確定性。
美聯儲理事克裡沃勒（Christopher Waller）本月早些時候表示，當前局勢尤為棘手：私營數據顯示招聘仍疲軟，但經濟增長卻可能加速。企業投資正逐步擴張，但除人工智能領域吸引大量資本外，其他領域投資力度溫和；股市雖持續上漲、企業融資成本相對低廉，但抵押貸款利率仍居高不下；高收入家庭消費穩定，而普通家庭則需通過 “比價購物” 應對物價上漲。
這位明年有望接替鮑威爾出任美聯儲主席的熱門人選表示，當前經濟在多個層面呈現分化，使得判斷經濟走勢變得困難。 他主張 “謹慎地繼續降息”，但同時強調，後續是否進壹步降息，取決於通脹走勢及就業增長是否進壹步疲軟。
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