分析师惊人语:AI泡沫比当年互联网泡沫大17倍
他认为，大型语言模型已经到达扩展的极限。他说：“我们并不确切知道LLM何时会遭遇严重的收益递减，因为我们没有衡量语言统计复杂性的指标。要判断是否遇到瓶颈，就得观察LLM开发者。如果他们推出一个模型，成本是上一个的10倍，算力需求高出20倍，但效果却没有显着提升，那就说明遇到了瓶颈。”
他说，这已经发生了：ChatGPT-3成本5,000万美元，ChatGPT-4成本5亿美元，而ChatGPT-5成本高达50亿美元，不但推迟发布，而且推出后效果甚至并不明显好于前一代。同时，竞争对手也很容易追赶上来。
他总结道：“你无法用它创造出真正有商业价值的应用，要么太通用（比如游戏），没人买；要么是重复的公共领域内容（作业类）；要么受版权限制。广告也很难有效投放。LLM每一代训练的成本呈指数级上升，但准确率的提升却快速递减。模型没有护城河，因此几乎没有定价权。而使用LLM最多的人，实际上是在消耗算力，这些算力的成本远高于他们支付的订阅费。”
他的结论非常严厉：不仅是本已停滞的经济，会随着数据中心和财富效应的见顶而陷入衰退，而且这种情况还会逆转，就像2001年互联网泡沫破灭时那样。
他说：“危险不仅在于我们会陷入投资时钟上的第四阶段通缩性崩溃，还在于这会让美联储和特朗普政府难以刺激经济复苏。这意味着会出现更漫长的再通胀过程，有点类似于20世纪90年代初储贷危机后的情形，而且特朗普政府可能还会采取特别措施，比如通过推动美元贬值来试图把就业岗位迁回美国。”
这家机构的投资建议是：增持资源类和新兴市场，尤其是印度和越南；减持人工智能和平台类公司。
同时，他们建议做多黄金股票（GDX）、做多短期美国国债、做多波动率指数（VIX），以及做多日元兑除美元以外的大多数货币。
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他的结论非常严厉：不仅是本已停滞的经济，会随着数据中心和财富效应的见顶而陷入衰退，而且这种情况还会逆转，就像2001年互联网泡沫破灭时那样。
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