[美股] 巴克莱:美股不便宜,但科技股不贵
除科技股外的标普500成份股估值保持在接近20倍的稳定水平，大致与年初持平。在市场整体风险偏好情况下，防御性板块相对标普500呈现出低于平均的溢价或高于平均的折价。
此外，华尔街将标普500指数2025年全年每股收益预期从264美元大幅上调至268美元，主要受大型科技股、工业和金融板块推动。相反，非必需消费品（亚马逊除外）、必需消费品、医疗保健和公用事业板块拖累了整体预期。
关税担忧缓解但仍存，企业定价策略趋于谨慎、人工智能讨论持续扩大
巴克莱通过AI分析财报电话会议发现，关税和定价担忧虽仍处高位，但较上季度有所缓解。讨论关税或贸易的高管比例从第一季度的90%降至76%，平均讨论次数也几乎减半。
关于"明年"关税影响的讨论有所增加，但基数较低，仅占1-3%的财报电话会议。高管们对库存水平的看法更加积极，提及"高库存"的次数减少，提及"竞争性库存"的次数增加，表明库存水平已更接近舒适区间。
讨论"定价"或价格"推进"的高管比例回落至75%，暗示企业并未更广泛地计划价格上涨。这支持了关税不确定性峰值已过、缓解措施已见成效的判断，但贸易和宏观不确定性仍是管理层关注重点。
此外，约55%的高管在财报电话会议中讨论人工智能、大数据、大语言模型等一般性AI话题，延续稳步上升趋势。相比之下，仅约2%的高管提及深度学习、提示工程等具体AI技术发展。
AI讨论更多聚焦于效率改善，超过3%的财报电话会议将一般性AI话题与"效率"联系讨论。本季度AI与"影响"和"改善"的关联讨论增加，而与"成本"的关联讨论减少。
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讨论"定价"或价格"推进"的高管比例回落至75%，暗示企业并未更广泛地计划价格上涨。这支持了关税不确定性峰值已过、缓解措施已见成效的判断，但贸易和宏观不确定性仍是管理层关注重点。
此外，约55%的高管在财报电话会议中讨论人工智能、大数据、大语言模型等一般性AI话题，延续稳步上升趋势。相比之下，仅约2%的高管提及深度学习、提示工程等具体AI技术发展。
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