[特朗普] 让特朗普阴阳高盛CEO不如去做DJ的报告,讲了什么?
为了更严格地评估关税对消费者价格的影响，高盛将被加征关税产品的消费者价格与之前趋势的偏差，与在企业将全部关税成本转嫁给消费者的情况下预计会出现的价格涨幅进行了比较高盛的最新分析显示，大约36%的关税成本在实施三个月后被转嫁到消费者价格之中，大约67%在四个月后被转嫁到消费者价格之中（图5中的红条）。尽管转嫁率似乎随着时间的推移而迅速上升，但其仍略低于高盛在2018-2019年贸易战期间同一时间点估计的转嫁率（图5中的蓝条）。
高盛指出，从第t+3个月到第t+4个月的转嫁率上升仅基于对中国的首轮关税上调进行估计，因此随着更多消费者价格数据的陆续公布，这一估计也可能发生变化。
图5：高盛的分析表明，已实施四个月的关税的转嫁率为67%，仍略低于2018-2019年贸易战期间同一时间点的估计转嫁率
高盛的估计表明，截至6月份，美国消费者已经承担了22%的关税成本，但如果随着时间的推移，后期关税的影响与最早的关税相同，那么到10月份，其所占的份额可能会上升到67%。
这也意味着，到目前为止，美国企业已经承担了一半以上的关税成本，但其所占份额将降至10%以下（图6）。这种对美国企业的净影响掩盖了一个事实，即一些企业吸收了更大份额的关税成本，而一些不受进口竞争影响的国内生产商则抬高了价格，并且从中受益。
图6： : 我们的初步估计表明，到目前为止，美国企业已经吸收了超过一半的关税成本，但随着消费者和外国出口商逐渐吸收更多的成本，这一比例可能会在未来几个月降至8%
（左图）截至6月的关税成本分摊 （右图）截至6月已宣布的所有关税已实施四个多月之后，到10月的最终关税成本分摊
在7月初发布的报告中，高盛使用截至5月份的数据估计了关税传递影响，本报告更新了截至6月份的数据。高盛可以利用这些最新估计在关税实施几个月后对关税传递进行初步评估，但其对最终关税发生率的假设保持不变。
高盛仍然预计，70%的关税直接成本将落在消费者身上，如果加上其他溢出效应，总成本比例将上升到100%左右（参见本报告图2中的经验法则）。
综上所述，高盛估计到目前为止，关税影响已使核心个人消费支出价格上涨了0.20%。高盛预计关税影响将使核心个人消费支出价格在7月份再上涨0.16%，随后从8月到12月还会上涨0.5%（图7左图）。假设剔除关税影响的基础趋势通胀率为2.4%，这将使12月核心个人消费支出通胀率同比增长3.2%（图7右图）。
图7：高盛估计，截至6月，关税影响已使核心个人消费支出价格上涨了0.20%；高盛还预计关税影响将使核心个人消费支出价格年内再上涨0.66%，进而使核心个人消费支出通胀率同比增长3.2%，但这意味着剔除关税影响的基础趋势通胀率将放缓至2.4%
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还没人说话啊，我想来说几句
高盛指出，从第t+3个月到第t+4个月的转嫁率上升仅基于对中国的首轮关税上调进行估计，因此随着更多消费者价格数据的陆续公布，这一估计也可能发生变化。
图5：高盛的分析表明，已实施四个月的关税的转嫁率为67%，仍略低于2018-2019年贸易战期间同一时间点的估计转嫁率
高盛的估计表明，截至6月份，美国消费者已经承担了22%的关税成本，但如果随着时间的推移，后期关税的影响与最早的关税相同，那么到10月份，其所占的份额可能会上升到67%。
这也意味着，到目前为止，美国企业已经承担了一半以上的关税成本，但其所占份额将降至10%以下（图6）。这种对美国企业的净影响掩盖了一个事实，即一些企业吸收了更大份额的关税成本，而一些不受进口竞争影响的国内生产商则抬高了价格，并且从中受益。
图6： : 我们的初步估计表明，到目前为止，美国企业已经吸收了超过一半的关税成本，但随着消费者和外国出口商逐渐吸收更多的成本，这一比例可能会在未来几个月降至8%
（左图）截至6月的关税成本分摊 （右图）截至6月已宣布的所有关税已实施四个多月之后，到10月的最终关税成本分摊
在7月初发布的报告中，高盛使用截至5月份的数据估计了关税传递影响，本报告更新了截至6月份的数据。高盛可以利用这些最新估计在关税实施几个月后对关税传递进行初步评估，但其对最终关税发生率的假设保持不变。
高盛仍然预计，70%的关税直接成本将落在消费者身上，如果加上其他溢出效应，总成本比例将上升到100%左右（参见本报告图2中的经验法则）。
综上所述，高盛估计到目前为止，关税影响已使核心个人消费支出价格上涨了0.20%。高盛预计关税影响将使核心个人消费支出价格在7月份再上涨0.16%，随后从8月到12月还会上涨0.5%（图7左图）。假设剔除关税影响的基础趋势通胀率为2.4%，这将使12月核心个人消费支出通胀率同比增长3.2%（图7右图）。
图7：高盛估计，截至6月，关税影响已使核心个人消费支出价格上涨了0.20%；高盛还预计关税影响将使核心个人消费支出价格年内再上涨0.66%，进而使核心个人消费支出通胀率同比增长3.2%，但这意味着剔除关税影响的基础趋势通胀率将放缓至2.4%
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