[特朗普] 让特朗普阴阳高盛CEO不如去做DJ的报告,讲了什么?
当地时间8月10日，高盛首席经济学家简·哈祖斯发布了一篇关于关税负担转嫁问题的分析报告。报告预测，到了今年10月，美国消费者将会承担67%的关税成本，成为名副其实的最大输家。对于这一结论，特朗普称高盛的看法“完全错误”，并要求高盛CEO大卫·所罗门解雇哈祖斯，或者自己去“专心当DJ”。
那么这份让特朗普不爽的报告到底讲了什么？本文将该报告翻译如下：
报告原标题《高盛：关税成本谁来买单？关税传递将导致核心PCE年内再上涨0.66%》
■高盛在《美国日报》的文章中使用截至6月的进口和消费者价格数据更新了对关税传递的估计。在当前的早期阶段，高盛对关税传递的估计势必主要依赖最初从中国进口商品加征关税的证据，而不是4月份的“对等”关税，这样才能估计几个月以来的影响。
■高盛发现，美国加征关税商品的进口价格有所下降，这表明外国出口商通过降低对美国出口商品的价格消化了部分关税成本，这与2018-2019年贸易战期间的情况不同。高盛的最新分析显示，产品级关税税率每提高1个百分点，会导致进口价格在实施关税后的前三个月累计下降0.25%，此后影响微乎其微。我们的估计表明，截至6月，外国出口商吸收了所有关税成本的14%，但是，如果最新关税遵循与中国最早的关税相同的模式，其所占的份额将上升到25%。
■高盛将被加征关税产品的消费者价格与之前趋势的偏差，与在企业将全部关税成本转嫁给消费者的情况下预计会出现的价格涨幅进行了比较，并以此来估算美国企业和美国消费者之间剩余成本的分摊。高盛发现，截至6月份，美国消费者吸收了22%的关税成本，但是，如果最近的关税遵循与最早的关税相同的模式，其所占的份额将上升到67%。这意味着，到目前为止，美国企业已经承担了一半以上的关税成本，但其所占份额将降至10%以下。这种对美国企业的净影响掩盖了一个事实，即一些企业吸收了更大份额的关税成本，而一些不受进口竞争影响的国内生产商则抬高了价格，并且从中受益。
■高盛的分析表明，迄今为止关税影响已将核心个人消费支出（PCE）价格水平提高了0.20%。高盛预计7月份还会有0.16%的影响，随后8月至12月的影响再增加0.5%。假设剔除关税影响的基础趋势通胀率为2.4%，这将使12月核心个人消费支出通胀率同比增长3.2%。
高盛估计，2月至6月宣布的关税已经将美国的实际关税税率提高了9%。高盛预计，最近宣布的更高的“对等”关税和其他行业关税今年将使美国的实际关税税率再提高5%。
为了评估是谁在承担关税成本，高盛在分析中纳入了到目前为止所有关税上调影响的数据。但高盛对加征关税后两个多月的关税传递的估计势必主要依赖2月开始的最初对中国进口商品加征关税的证据，而不是4月份更广泛的“对等”关税。
先来看看外国出口商吸收了多少关税成本。
外国出口商可能会通过降低对美国出口商品的价格来吸收部分关税成本，这将体现为美国进口商品价格下降。尽管美国进口商品总价格（不含关税）今年并未明显下降，但更细致的国家-产品层面的数据出现了关税实施后价格下降的迹象。具体而言，在对中国和汽车行业的关税实施后，中国消费品和非消费品的进口价格（不含关税）以及欧盟和日本乘用车的进口价格（不含关税）都出现了大幅下降（图1）。
图1：关税实施后，中国进口价格（不含关税）以及欧盟和日本乘用车的进口价格（不含关税）都明显下降
（左图）美国从中国进口商品的进口价格对比美国从其他国家进口相同产品的价格（经高盛季调）（右图）美国从主要贸易伙伴国进口乘用车的进口价格
为了更严格地估计加征关税对进口价格的影响，高盛在详细的国家-产品层面对关税变化的领先和滞后的月度进口价格变动进行了回归分析。由于进口价格也可能受到许多其他因素的影响，如对特定产品的总需求，因此回归分析也控制了产品时间固定效应和产品国家固定效应。
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还没人说话啊，我想来说几句
那么这份让特朗普不爽的报告到底讲了什么？本文将该报告翻译如下：
报告原标题《高盛：关税成本谁来买单？关税传递将导致核心PCE年内再上涨0.66%》
■高盛在《美国日报》的文章中使用截至6月的进口和消费者价格数据更新了对关税传递的估计。在当前的早期阶段，高盛对关税传递的估计势必主要依赖最初从中国进口商品加征关税的证据，而不是4月份的“对等”关税，这样才能估计几个月以来的影响。
■高盛发现，美国加征关税商品的进口价格有所下降，这表明外国出口商通过降低对美国出口商品的价格消化了部分关税成本，这与2018-2019年贸易战期间的情况不同。高盛的最新分析显示，产品级关税税率每提高1个百分点，会导致进口价格在实施关税后的前三个月累计下降0.25%，此后影响微乎其微。我们的估计表明，截至6月，外国出口商吸收了所有关税成本的14%，但是，如果最新关税遵循与中国最早的关税相同的模式，其所占的份额将上升到25%。
■高盛将被加征关税产品的消费者价格与之前趋势的偏差，与在企业将全部关税成本转嫁给消费者的情况下预计会出现的价格涨幅进行了比较，并以此来估算美国企业和美国消费者之间剩余成本的分摊。高盛发现，截至6月份，美国消费者吸收了22%的关税成本，但是，如果最近的关税遵循与最早的关税相同的模式，其所占的份额将上升到67%。这意味着，到目前为止，美国企业已经承担了一半以上的关税成本，但其所占份额将降至10%以下。这种对美国企业的净影响掩盖了一个事实，即一些企业吸收了更大份额的关税成本，而一些不受进口竞争影响的国内生产商则抬高了价格，并且从中受益。
■高盛的分析表明，迄今为止关税影响已将核心个人消费支出（PCE）价格水平提高了0.20%。高盛预计7月份还会有0.16%的影响，随后8月至12月的影响再增加0.5%。假设剔除关税影响的基础趋势通胀率为2.4%，这将使12月核心个人消费支出通胀率同比增长3.2%。
高盛估计，2月至6月宣布的关税已经将美国的实际关税税率提高了9%。高盛预计，最近宣布的更高的“对等”关税和其他行业关税今年将使美国的实际关税税率再提高5%。
为了评估是谁在承担关税成本，高盛在分析中纳入了到目前为止所有关税上调影响的数据。但高盛对加征关税后两个多月的关税传递的估计势必主要依赖2月开始的最初对中国进口商品加征关税的证据，而不是4月份更广泛的“对等”关税。
先来看看外国出口商吸收了多少关税成本。
外国出口商可能会通过降低对美国出口商品的价格来吸收部分关税成本，这将体现为美国进口商品价格下降。尽管美国进口商品总价格（不含关税）今年并未明显下降，但更细致的国家-产品层面的数据出现了关税实施后价格下降的迹象。具体而言，在对中国和汽车行业的关税实施后，中国消费品和非消费品的进口价格（不含关税）以及欧盟和日本乘用车的进口价格（不含关税）都出现了大幅下降（图1）。
图1：关税实施后，中国进口价格（不含关税）以及欧盟和日本乘用车的进口价格（不含关税）都明显下降
（左图）美国从中国进口商品的进口价格对比美国从其他国家进口相同产品的价格（经高盛季调）（右图）美国从主要贸易伙伴国进口乘用车的进口价格
为了更严格地估计加征关税对进口价格的影响，高盛在详细的国家-产品层面对关税变化的领先和滞后的月度进口价格变动进行了回归分析。由于进口价格也可能受到许多其他因素的影响，如对特定产品的总需求，因此回归分析也控制了产品时间固定效应和产品国家固定效应。
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