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對中國而言，這種變化必然是嚴峻挑戰，如何藉力使力促使經濟結構更加均衡，以及升級與轉型更具附加價值，是重中之重的當務之急。 中國近年來經常帳順差顯著成長，埋下結構性轉型的壓力。 諸如從強化消費和服務業發展、產業升級、逐步縮小產業結構性差距以及內需與外銷比例等，完善中國內部經濟的再平衡。
美國對全球安全承諾的收縮與主導貿易格局的重構，正同步削弱其金融霸權，已對美元與美債形成挑戰。 （美聯社）
叁、全球金融與貨幣秩序的重塑
美國對全球安全承諾的收縮與主導貿易格局的重構，正同步削弱其金融霸權，已對美元與美債形成挑戰。
若美國成功主導全球貿易再平衡，並持續削減對盟友的安全承諾，全球金融與貨幣體系將迎來變革。 誠如米蘭指出，美元作為全球儲備貨幣的地位，催生對美債等美國資產的剛性需求。 但剛性需求是全球貿易結構長期失衡種下的惡果，貿易順差國不斷積累的外匯儲備，正是美元資產的持續買家。
壹旦貿易失衡格局被打破，各國對美國金融資產的需求，尤其是對美債持有的意願，很可能出現結構性下降的後果。 亦即，如果美國得以如願外部再平衡，而其財政赤字規模卻依然龐大，則美債市場將陷落嚴峻困境。 川普與貝森特將財政赤字列為政策優先事項具有重要意義，同時透過穩定幣的立法與發行來支撐美債巿場，只因為美債仍是維系美國金融霸權的根基。 壹旦根基掏空，美元霸權的維系，也將面臨挑戰危機。
過去10年的統計數據顯示，美國政府債務的擴張速度，已遠超過全球外匯儲備對美債的新增持有。 而且，自2010年起，美債急速激增，持續拉大與全球外匯儲備的差距。 這壹趨勢是對外國儲備需求是驅動美國財政擴張關鍵因素觀點的打臉，凸顯華盛頓濫用美元作為全球儲備資產發行國的獨特地位，更多是為了刺激本國經濟，而非滿足外資的需求。
因此，美債與外國儲備袟栿的結構性供需缺口，是壹顆美國潛在的核彈。壹旦海外順差大幅收縮，或外資對美國旋嬅產生系統性動搖，這顆核彈就會敝e杆僖w根到底，川普推動全球再颇z獾惱唚繕耍瑢⑹姑绹媾R壹個根本性抉擇：到蒂Y且郵芙Y構性更高的利率水準，還是要承受美元貶值的系統性風險。
壹旦全球貿易再平衡導謳n鈬槻畛掷m收縮，外國將無力如過往繼續大規模購買美國靳囎vY產，尤其是美債。美債灾oネ鈬I家之後，填補融資缺口的壓力將轉向聯準會（Fed）或美國企業。這壹轉變自2015年已開始顯現，外國機構持有的美債開始持續下降。
如果持購美債袟栿責任轉向美國國凒o乃餃送頓Y者，他們對利聦嵞要求將遠高於外匯儲備管理者。而孙溗皖DY者的需求更具彈性，通常取決於各類金融資產的相對吸引力。因此，抠犥導致美債碘c諳摶鐑r大幅上升，彯�箝L期利率走高。
若美國政府繼續透過美聯儲貨幣化其財政赤字，最終可能重啟收益率曲線控制（YCC）政策壓低美債利率。 然而，持續的低實際利率將降低美元資產的吸引力，可能觸發資本外流與匯率貶值。 如此壹來，美國經濟與金融體系將更具新興市場特征，迎來美元危機上升的風險。
從歷史視角檢視，美國當前的處境與20世紀60年代存在高度相似性。 當時，美國亦優先滿足國內財政需求，導致全球美元供給遠超出實際儲備的需求，直接引發法國總統戴高樂（Charles de Gaulle）對“美元的過度特權”的質疑，最終導致1971年尼克松（Richard Nixon）終止美元與黃金掛鉤，進而引爆美元危機，布雷頓森林體系（Bretton Woods system）隨之瓦解。
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還沒人說話啊，我想來說幾句
美國對全球安全承諾的收縮與主導貿易格局的重構，正同步削弱其金融霸權，已對美元與美債形成挑戰。 （美聯社）
叁、全球金融與貨幣秩序的重塑
美國對全球安全承諾的收縮與主導貿易格局的重構，正同步削弱其金融霸權，已對美元與美債形成挑戰。
若美國成功主導全球貿易再平衡，並持續削減對盟友的安全承諾，全球金融與貨幣體系將迎來變革。 誠如米蘭指出，美元作為全球儲備貨幣的地位，催生對美債等美國資產的剛性需求。 但剛性需求是全球貿易結構長期失衡種下的惡果，貿易順差國不斷積累的外匯儲備，正是美元資產的持續買家。
壹旦貿易失衡格局被打破，各國對美國金融資產的需求，尤其是對美債持有的意願，很可能出現結構性下降的後果。 亦即，如果美國得以如願外部再平衡，而其財政赤字規模卻依然龐大，則美債市場將陷落嚴峻困境。 川普與貝森特將財政赤字列為政策優先事項具有重要意義，同時透過穩定幣的立法與發行來支撐美債巿場，只因為美債仍是維系美國金融霸權的根基。 壹旦根基掏空，美元霸權的維系，也將面臨挑戰危機。
過去10年的統計數據顯示，美國政府債務的擴張速度，已遠超過全球外匯儲備對美債的新增持有。 而且，自2010年起，美債急速激增，持續拉大與全球外匯儲備的差距。 這壹趨勢是對外國儲備需求是驅動美國財政擴張關鍵因素觀點的打臉，凸顯華盛頓濫用美元作為全球儲備資產發行國的獨特地位，更多是為了刺激本國經濟，而非滿足外資的需求。
因此，美債與外國儲備袟栿的結構性供需缺口，是壹顆美國潛在的核彈。壹旦海外順差大幅收縮，或外資對美國旋嬅產生系統性動搖，這顆核彈就會敝e杆僖w根到底，川普推動全球再颇z獾惱唚繕耍瑢⑹姑绹媾R壹個根本性抉擇：到蒂Y且郵芙Y構性更高的利率水準，還是要承受美元貶值的系統性風險。
壹旦全球貿易再平衡導謳n鈬槻畛掷m收縮，外國將無力如過往繼續大規模購買美國靳囎vY產，尤其是美債。美債灾oネ鈬I家之後，填補融資缺口的壓力將轉向聯準會（Fed）或美國企業。這壹轉變自2015年已開始顯現，外國機構持有的美債開始持續下降。
如果持購美債袟栿責任轉向美國國凒o乃餃送頓Y者，他們對利聦嵞要求將遠高於外匯儲備管理者。而孙溗皖DY者的需求更具彈性，通常取決於各類金融資產的相對吸引力。因此，抠犥導致美債碘c諳摶鐑r大幅上升，彯�箝L期利率走高。
若美國政府繼續透過美聯儲貨幣化其財政赤字，最終可能重啟收益率曲線控制（YCC）政策壓低美債利率。 然而，持續的低實際利率將降低美元資產的吸引力，可能觸發資本外流與匯率貶值。 如此壹來，美國經濟與金融體系將更具新興市場特征，迎來美元危機上升的風險。
從歷史視角檢視，美國當前的處境與20世紀60年代存在高度相似性。 當時，美國亦優先滿足國內財政需求，導致全球美元供給遠超出實際儲備的需求，直接引發法國總統戴高樂（Charles de Gaulle）對“美元的過度特權”的質疑，最終導致1971年尼克松（Richard Nixon）終止美元與黃金掛鉤，進而引爆美元危機，布雷頓森林體系（Bretton Woods system）隨之瓦解。
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