中國房地產"止跌回穩"政策已破產
中共國家統計局稱，2025年上半年累計，GDP同比增長5.3%，高於全年增長5%左右的目標。各界紛紛質疑。連美國總統經濟政策助理兼國家經濟委員會主任哈塞特（Kevin Hassett）都公開指中國實際經濟資料存在大量“模糊性”。本文不討論中國GDP的真實增長率，僅略談房地產問題。
壹、上半年房地產投資、銷售繼續下降
官方資料：1—6月份，（壹）全國房地產開發投資46,658億元，同比下降11.2%；（贰）新建商品房銷售面積45,851萬平方米，同比下降3.5%；其中住宅銷售面積下降3.7%。新建商品房銷售額44,241億元，下降5.5%；其中住宅銷售額下降5.2%（與肆年前同期相比近乎“腰斬”——在2021年上半年，全國新建商品房銷售面積為88,635萬平方米，銷售額為92,931億元）。
據中共國家統計局《2025年6月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況》，6月份的新房和贰手房的房價繼續下跌，其中壹線城市新房價格同比下降1.4%（北京、廣州、深圳分別下降4.1%、5.1%和2.5%，上海上漲6%），贰、叁線城市同比降幅分別為3%和4.6%；在整個第贰季度，壹線城市的贰手房價下跌幅度呈現出擴大態勢。
據此看來，去年9月26日中共中央政治局會議提出的“止跌回穩”政策已告失敗，當局對房地產形勢的判斷和對策都是錯誤的。當局所稱“推動構建房地產發展新模式”，難以落地，實現更遙遙無期；如要落地，則必須強硬打破現有利益格局，這又是垂死的中共所做不到的。
（贰）住宅竣工面積驟降，“保交樓”政策內部處處是坑
2022年“爛尾樓”購房者壹怒停止還房貸，迫使當局要求房企“保交樓”。住建部聯合金融監管總局等部門成立工作專班，通過“國家-省-市”叁級協調機制，集中力量推動房地產項目順利交付。但是，因為窟窿太大，金融機構、地方政府、房企又相互推諉、搶利益、推責任，進展遠不如人意。
2024年，在政治壓力下，全國297個地級及以上城市均已建立房地產融資協調機制，將合規房地產項目納入“白名單”， 並推動金融機構加大支持力度。資料顯示，截至2024年底，商業銀行“白名單”貸款金額已達5.03萬億元；僅2025年1月前22天，新增貸款5,700億元，總規模突破5.6萬億元。2024年12月的全國住房城鄉建設工作會議宣布，保交房攻堅戰已取得積極進展，交付住房338萬套，完成既定目標。
但是，從官方2021—2025住宅投資與竣工面積資料（見表1）看，住宅投資持續下降，而住宅竣工面積的下降速度又遠超過住宅投資降幅。尤其，2024全年商業銀行“白名單”貸款金額超過4萬億、2025年1月前22天新增貸款5,700億元，如此大的資金支持，換來的卻是住宅竣工面積2024年下降27.4%、2025年上半年下降15.5%。這又是壹個什麼操作？
表1: 2021-2025住宅投資與竣工面積
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還沒人說話啊，我想來說幾句
壹、上半年房地產投資、銷售繼續下降
官方資料：1—6月份，（壹）全國房地產開發投資46,658億元，同比下降11.2%；（贰）新建商品房銷售面積45,851萬平方米，同比下降3.5%；其中住宅銷售面積下降3.7%。新建商品房銷售額44,241億元，下降5.5%；其中住宅銷售額下降5.2%（與肆年前同期相比近乎“腰斬”——在2021年上半年，全國新建商品房銷售面積為88,635萬平方米，銷售額為92,931億元）。
據中共國家統計局《2025年6月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況》，6月份的新房和贰手房的房價繼續下跌，其中壹線城市新房價格同比下降1.4%（北京、廣州、深圳分別下降4.1%、5.1%和2.5%，上海上漲6%），贰、叁線城市同比降幅分別為3%和4.6%；在整個第贰季度，壹線城市的贰手房價下跌幅度呈現出擴大態勢。
據此看來，去年9月26日中共中央政治局會議提出的“止跌回穩”政策已告失敗，當局對房地產形勢的判斷和對策都是錯誤的。當局所稱“推動構建房地產發展新模式”，難以落地，實現更遙遙無期；如要落地，則必須強硬打破現有利益格局，這又是垂死的中共所做不到的。
（贰）住宅竣工面積驟降，“保交樓”政策內部處處是坑
2022年“爛尾樓”購房者壹怒停止還房貸，迫使當局要求房企“保交樓”。住建部聯合金融監管總局等部門成立工作專班，通過“國家-省-市”叁級協調機制，集中力量推動房地產項目順利交付。但是，因為窟窿太大，金融機構、地方政府、房企又相互推諉、搶利益、推責任，進展遠不如人意。
2024年，在政治壓力下，全國297個地級及以上城市均已建立房地產融資協調機制，將合規房地產項目納入“白名單”， 並推動金融機構加大支持力度。資料顯示，截至2024年底，商業銀行“白名單”貸款金額已達5.03萬億元；僅2025年1月前22天，新增貸款5,700億元，總規模突破5.6萬億元。2024年12月的全國住房城鄉建設工作會議宣布，保交房攻堅戰已取得積極進展，交付住房338萬套，完成既定目標。
但是，從官方2021—2025住宅投資與竣工面積資料（見表1）看，住宅投資持續下降，而住宅竣工面積的下降速度又遠超過住宅投資降幅。尤其，2024全年商業銀行“白名單”貸款金額超過4萬億、2025年1月前22天新增貸款5,700億元，如此大的資金支持，換來的卻是住宅竣工面積2024年下降27.4%、2025年上半年下降15.5%。這又是壹個什麼操作？
表1: 2021-2025住宅投資與竣工面積
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