表兄弟创立的全球最大私募,又要吞下中国公司
2025年5月，KKR联合创始人、两位联席执行主席的亨利.克拉维斯与乔治.罗伯茨，在加州比佛利山举行的第28届米尔肯研究所全球会议上发言。两人外貌神似，因为他们是表兄弟。图片来源：视觉中国
“他们虽然聪明、深谙人性，若没有这些大势，其成就将失色得多。”
长安街延长线与东三环的交汇处，便是首都的CBD。
作为这片区域的标志性存在，曾登顶“北京第一高”的国贸三期大厦，用玻璃幕墙勾勒出利落轮廓，成为这座城市天际线中极具辨识度的符号。
在这座现代风格的建筑里，有一家华尔街资本大鳄的北京办公室，却在努力展现出完全不同的风格。
沉稳厚重深褐色新古典主义实木大门，闪耀金色把手与门楣上罗马体“KOHLBERG KRAVIS ROBERTS”金字呼应。大理石、波斯地毯、硬木护墙板、人字拼木地板、真皮软包扶手椅，这种让人回到了上个世纪的华尔街的感觉，其实是地球上最精明一帮人刻意打造的气氛——
既是在叙述自己“老钱”的身份，也是在降低来访者信任的成本。毕竟，金融业本质是一个为风险定价的行业。
但如果真正回到大洋彼岸的华尔街，这家一般用缩写“KKR”相称的公司，却有另一个更为广为人知的名号：barbarians。这个单词最初指的是古罗马时期举止粗野、文明尚未开化的外族入侵部落，一般翻译为“野蛮人”。
如今，这位华尔街的“野蛮人”、全球最大的私募股权（PE）公司（据PEI 2025年排名）又一次站在一家中国企业的门口。这次，这家一直希望展现体面形象的“老钱”，却瞄准了一个并不是那么“高大上”的公司——大窑。
没错，就是那个常常出现在烧烤摊和火锅店里的啤酒瓶装的汽水，标签上面印着代言人吴京努力微笑的照片。
相关媒体援引多位知情人士消息称，KKR已经接近完成对大窑的控股收购，或将获得85%股份。而就在今年年初，资本市场上关于大窑的消息，还是这家发源于呼和浩特的公司准备在下半年在香港IPO，拟募资5亿美元。
显然，目前的局面是：大股东似乎不愿等到IPO后才慢慢退出，而是想尽快变现离场。华尔街资本大鳄则看上了大窑这种“类可口可乐”的商业模式，给出了让大股东满意的报价。当然，吞下资产自然是为了谋求更大的回报。
双方各有所图，各取所需，利益的逻辑才是商业世界的日常。
仍手握千亿美元弹药
截至2025年一季度最新数据，KKR资产管理规模6640亿美元（4.8万亿人民币）。同期可用于投资的“闲置”资金（dry powder）亦高达1160亿美元。
其中，信用业务占比最高，规模2540亿美元。所谓信用业务，核心是对各类债务工具的投资，包括债券、贷款、证券化债务及其他形式的借贷产品。因为收益与风险依托资金需求方的信用，因此得名。
正是因为有这样的规模，所以在今年上半年美国市场出现动荡后，KKR联席CEO斯科特·纳托尔才可以说：“如果企业在股市动荡期间转向债务融资，KKR仍将因其信贷部门而获益。”
失之东隅，收之桑榆。
不过，KKR 发轫于杠杆并购，真正构成其根基的仍是股权投资——或称私募股权业务。作为全球顶尖私募股权机构，其该板块资产管理规模达到了2090亿美元。
值得注意的是，尽管单从规模而论，KKR私募股权业务低于信用业务，但管理类似量级的两类资产，难度与价值逻辑却截然不同——私募股权业务需深度介入被投企业，赚取的是企业成长与价值重估带来的“超额收益”，且周期往往长达数年乃至十余年。
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